發(fā)布時間：2020-07-03 19:00

【摘要】：在當今知識經(jīng)濟高速發(fā)展的大背景下,作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)孵化器、國民經(jīng)濟發(fā)展推動器的創(chuàng)業(yè)投資越來越引起人們的關(guān)注和重視。隨著創(chuàng)業(yè)投資活動的不斷增多,創(chuàng)業(yè)投資項目的不確定性和風險性日益顯現(xiàn),創(chuàng)業(yè)投資項目所隱含的經(jīng)營靈活性和戰(zhàn)略適應(yīng)性也愈發(fā)顯示出不可忽視的巨大價值。鑒于傳統(tǒng)的投資決策方法在評估創(chuàng)業(yè)投資項目時存在的種種缺陷,人們便渴望一種更為科學(xué)、也更適合創(chuàng)業(yè)投資決策的方法的出現(xiàn)。 以金融期權(quán)理論為基礎(chǔ)的實物期權(quán)分析方法為創(chuàng)業(yè)投資決策提供了新的視野,不僅大大豐富了期權(quán)理論的內(nèi)涵,而且為企業(yè)和個人的投資決策提供了全新的分析思路和分析方法。實物期權(quán)方法把管理柔性中的投資機會看成是能帶來投資收益的一系列期權(quán),它極大地突破了傳統(tǒng)投資決策方法的局限,很好地適應(yīng)了以不確定性和風險性為特征的新的新型投資環(huán)境,為評價經(jīng)營靈活性和戰(zhàn)略適應(yīng)性提供了全新的解決方案。 本文在回顧了國內(nèi)外有關(guān)基于實物期權(quán)的創(chuàng)業(yè)投資決策方法的主要文獻后發(fā)現(xiàn),盡管國內(nèi)外對這一領(lǐng)域的研究非常興盛,探索的方向也比較多元,卻仍存在以下兩個方面的突出問題尚未得到根本解決： 第一,缺乏對實物期權(quán)方法在應(yīng)用層次的具體分析； 第二,對創(chuàng)業(yè)投資項目中的風險因素考慮不足,對不確定性的描述不夠全面。 本文的研究正是以這兩者的結(jié)合為切入點,希望通過引入實物期權(quán)的思維方式來發(fā)現(xiàn)隱藏在創(chuàng)業(yè)投資中的期權(quán),以便更好地改進創(chuàng)業(yè)投資的決策方法。本文的主要工作有：首先,通過對創(chuàng)業(yè)投資項目的高風險高收益性、未來不確定性以及生命周期性的分析,指出了傳統(tǒng)的投資決策方法在評估創(chuàng)業(yè)投資項目中的局限性；其次,針對傳統(tǒng)投資決策方法的種種局限性,引入了實物期權(quán)的思維方式,對創(chuàng)業(yè)投資項目的期權(quán)基礎(chǔ)、一般參數(shù)的估計、風險投資項目的階段劃分及隱含的實物期權(quán)進行了研究,論證了實物期權(quán)方法與創(chuàng)業(yè)投資決策相結(jié)合的適用性和理論依據(jù)；再次,在評價創(chuàng)業(yè)投資實物期權(quán)決策一般模型的基礎(chǔ)上,對實物期權(quán)的應(yīng)用方法進行了適當?shù)母倪M,增加了新的風險因素,使之更具一般實用性；最后,結(jié)合案例分析,采用定性與定量相結(jié)合的研究方法對創(chuàng)業(yè)投資項目的價值進行了模擬與計算,從而驗證改進后的方法的有效性。 本文應(yīng)用系統(tǒng)論的思想對基于實物期權(quán)的創(chuàng)業(yè)投資決策方法進行了較為細致的研究,主要取得了如下研究成果： 1、以創(chuàng)業(yè)投資中的風險理論為線索,通過比較風險和不確定性,指出了傳統(tǒng)理解上的誤區(qū)以及傳統(tǒng)決策方法的缺陷。實物期權(quán)理論提供了一種既考慮標的資產(chǎn)凈現(xiàn)值,又考慮其不確定性的二維思維方式,彌補了傳統(tǒng)評價方法的缺陷,因而該理論開始愈發(fā)被廣大的學(xué)者、決策者所重視。 2、根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資理論中對創(chuàng)業(yè)投資營運階段的劃分,指出創(chuàng)業(yè)投資實際上是一個分階段投資的過程。從期權(quán)的角度看,這些投資行為不僅是一系列先后相關(guān)聯(lián)的復(fù)合實物期權(quán)。對前一個實物期權(quán)來說,它的執(zhí)行價格由自身的特征和其他未執(zhí)行的后續(xù)一個或多個實物期權(quán)的價值決定。 3、從理論上闡述了創(chuàng)業(yè)投資決策中所蘊藏的實物期權(quán),指出創(chuàng)業(yè)投資中之所以含有實物期權(quán),主要就是因為其分階段投資的特性。分階段投資不僅為企業(yè)帶來了管理柔性,同時也給創(chuàng)投項目帶來了期權(quán)的價值。 4、驗證了改進后的實物期權(quán)方法的應(yīng)用。結(jié)合案例分析,應(yīng)用蒙特卡洛模擬改進后實物期權(quán)方法的決策過程,實際上是對創(chuàng)業(yè)投資項目的最優(yōu)投資決策提出了更為一般化的實物期權(quán)方法,具體而直觀地展現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)投資項目所涉及的實物期權(quán)價值及其對決策的影響。 本文的寫作以不確定性、管理柔性、實物期權(quán)為主線,在總結(jié)了創(chuàng)業(yè)投資決策一般方法的基礎(chǔ)上,分析了基于實物期權(quán)的創(chuàng)業(yè)投資決策方法,針對該方法的可行性、實用性等提出了改進思路,具有一定的理論意義和現(xiàn)實意義。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832.48

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 龔謙;;實物期權(quán)在電力投資決策中的應(yīng)用分析[J];商業(yè)文化(上半月);2011年11期

本文編號：2740047