【摘要】：改革開放三十年來,中國整體經(jīng)濟實力迅速增長,對外開放程度不斷提高,與世界各國經(jīng)濟聯(lián)系往來越來越密切,國際上對人民幣的需求也逐步增長,人民幣離岸中心的建立勢在必行。但國內(nèi)資本項目尚未開放,不具備發(fā)展離岸金融中心的條件,而香港地理位置優(yōu)越、金融市場發(fā)達的優(yōu)勢使其可以成為人民幣離岸市場。2011年,我國十二五規(guī)劃明確提出建立香港人民幣離岸市場,在香港建立人民幣離岸市場,可以充分發(fā)揮香港國際金融中心的優(yōu)勢,形成市場化的人民幣利率和匯率,為國內(nèi)金融改革和制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考,推動人民幣國際化進程。但是,目前我國資本項目還處于尚未完全開放狀態(tài),貨幣也不能實現(xiàn)自由兌換,若此時發(fā)展建設香港人民幣離岸金融中心,必將對內(nèi)地金融市場產(chǎn)生一定的沖擊,影響貨幣政策的實施,甚至威脅到我國宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整。因此,本文將首先具體研究香港人民幣離岸市場上利率和匯率的形成機制,分析其對內(nèi)地貨幣政策的影響。然后選取近十年來香港人民幣存款和央行廣義貨幣供給,采用VAR模型分析香港人民幣離岸市場對內(nèi)地人民幣貨幣供給的脈沖響應。最后提出目前香港人民幣離岸市場發(fā)展存在的問題和風險,并給出相應的建議措施。 本文首先介紹了建設香港人民幣離岸市場的背景。2008年后,從美國到歐洲各國經(jīng)濟都陷入危機當中,美元、歐元面臨貶值,一方面中國外匯儲備規(guī)模巨大,國際資本市場美元風吹草動都會對我國產(chǎn)生巨大影響,另一方面全球儲備資產(chǎn)需要尋找新的穩(wěn)定貨幣保值,于是推動人民幣國際化進程,建立人民幣離岸市場成為客觀需要。然后對國內(nèi)外相關研究進行了綜述和總結(jié),說明本文結(jié)構(gòu)及研究內(nèi)容,指明文章創(chuàng)新點和不足。 文章接下來概述了國外離岸金融市場從二十世紀五十年代發(fā)展至今的歷程,由于各個時期離岸金融市場表現(xiàn)的特點不同,形式在變化,對離岸市場的定義進行了整理。并闡述了香港人民幣離岸市場發(fā)展的現(xiàn)狀,建設香港人民幣離岸金融市場不論是對內(nèi)地還是香港都具有重要的意義,其在政治、地理、經(jīng)濟基礎等方面都具有建設離岸市場的優(yōu)勢,自香港開展人民幣相關業(yè)務以來,人民幣存款、人民幣債券等相關業(yè)務大幅增長,跨境貿(mào)易規(guī)模和范圍持續(xù)擴大,基礎設施建設不斷完善。 本文第三部分和第四部分具體研究香港人民幣離岸市場上利率和匯率的形成機制,分析其對內(nèi)地貨幣政策的影響。文章借助美元離岸市場的形成機制分析了香港人民幣離岸市場上利率的形成,離岸市場在經(jīng)營存貸業(yè)務時采取的政策寬松于內(nèi)地市場,使得離岸市場運營成本低于內(nèi)地市場,兩地市場存在利差,離岸市場在較小的存貸利差情況下即可維持正常運營。利差的存在會導致套利行為存在,削弱內(nèi)地貨幣政策效力,影響經(jīng)濟平穩(wěn)。匯率部分是從離岸市場匯率形成方面分析對內(nèi)地金融市場的影響。目前國內(nèi)實行有管理的浮動匯率制,人民幣匯率一直保持相對穩(wěn)定。香港人民幣離岸市場形成后,離岸匯率的波動將影響內(nèi)地匯率的走勢,對內(nèi)地市場人民幣匯率形成升值或貶值的壓力。人民幣離岸市場的建設會推動國內(nèi)金融制度改革,逐步開放資本項目,對離岸市場人民幣匯率形成方式產(chǎn)生影響,這就要求貨幣當局在制定政策時需要謹慎考慮,以避免危機。 第五部分,香港人民幣離岸市場對貨幣政策影響。實證分析香港人民幣離岸市場對貨幣政策的影響,通過選取近十年香港人民幣存款和中國人民銀行發(fā)行的廣義貨幣數(shù)據(jù),建立VAR模型,分析香港人民幣離岸市場對內(nèi)地人民幣貨幣供給的脈沖響應。 最后一部分系統(tǒng)闡述了香港人民幣離岸市場的建設會對內(nèi)地及香港經(jīng)濟帶來哪些問題和風險,提出解決問題的措施,并對香港不斷完善離岸市場建設提供發(fā)展建議。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.6;F832.51

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本文編號：2738149