【摘要】：金融市場是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程,隨著金融交易的規(guī)模以及復(fù)雜性的增加,市場風(fēng)險也在進一步加大,美國的次貸危機所引發(fā)的全球性的金融危機正是對市場風(fēng)險缺乏控制所導(dǎo)致的。 在投資領(lǐng)域,人們最關(guān)心的就是風(fēng)險與收益的關(guān)系。一般而言,風(fēng)險投資的預(yù)期收益越高,其風(fēng)險也就越大。理性的投資者總是具有追求較高的預(yù)期收益率且避免風(fēng)險的特性,因此,投資者在進行投資決策時,往往會對幾種不同的資產(chǎn)進行投資,即采用組合投資策略。組合投資可以通過風(fēng)險的分散來保證整體投資的較高收益。 本文首先在導(dǎo)論部分分析了當(dāng)前金融環(huán)境下組合投資研究的必要,提出了論文的研究背景,回顧了投資組合理論的發(fā)展,對國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進行了詳細描述,并且指出了論文的創(chuàng)新點。之后,本文介紹了投資組合領(lǐng)域的幾種主要的投資組合模型,并且詳細介紹了在險資本CaR風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)的定義以及相應(yīng)的均值-在險資本模型(Mean-CaR Model).針對傳統(tǒng)的在險資本CaR的表達式是建立在某些市場參數(shù)為常量的條件下,本文分析并得出了所有市場參數(shù)均隨時間變化時的在險資本CaR的顯式表達式。 針對在險資本CaR作為風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)所存在的不足,即：在投資前期或者財富較少的時候約束不起作用,而在財富較多的時候過多地限制了投資,本文在Black-Sholes模型假設(shè)下對風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)-相對在險資本RCaR(Relative Capital-at-Risk)進行了描述,該度量方法不但具有直觀的含義,而且解決了在險資本CaR作為風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)所存在的“一刀切”問題。以往的投資組合模型往往假設(shè)某些市場參數(shù)(包括無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率以及風(fēng)險資產(chǎn)的期望收益率、價格波動率矩陣)為常量,而且投資策略為常數(shù)再調(diào)整投資策略,這極大地限制了模型的使用。本文以相對在險資本RCaR為風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn),建立了所有市場參數(shù)均隨時間變化的均值-相對在險資本模型(Mean-RCaR Model),利用布朗運動、伊藤積分的知識,本文采用維數(shù)縮減法分析了最優(yōu)常數(shù)再調(diào)整策略且部分市場參數(shù)為常量、允許賣空以及不允許賣空三種情況下該模型的最優(yōu)解,文中給出了該模型的詳細求解過程并得到了最優(yōu)解以及前沿邊界的顯式表達式。結(jié)果顯示,在該模型下,兩基金分離定理仍然成立。最后,該文給出了一個實例來進一步說明該模型的可行性并且將分析的結(jié)果與均值-方差模型進行了對比,得到了一些重要的結(jié)論。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F830.59
【圖文】：

‘，，‘{}011:/Z。\￡’一戈.，“I{+荊11。一IB}l二0.2860·、}(1.。…齋)’一竺斗衛(wèi)=一0.539+丫0.2905’一0.5In(i一c)所以，有:一糯產(chǎn)一(一。·539+丫而玩污二萬而幣丁瓦)(0·”9“，。·‘8‘5，0·3662，產(chǎn)(5·3)盡=xexp((�！�11011+r川一exp(一o·6‘66+‘·144丫0·2905一o·5，n(‘一c)+0·‘6)(5·4)根據(jù)(5.3)(5.4)這兩個方程，利用51，A1，A繪制以下圖形:

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳偉忠，金以萍，陳金賢;多階段條件下投資組合的優(yōu)化研究[J];管理工程學(xué)報;1996年03期

2 董曉娜;戴建鋒;閆海峰;;Mean-EaR~*模型的最優(yōu)解及其有效邊界[J];河南大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版);2008年06期

3 董曉娜;郝振莉;閆海峰;;相對在險收益限制下的最優(yōu)投資策略[J];河南科學(xué);2008年06期

4 朱書尚,李端,周迅宇,汪壽陽;論投資組合與金融優(yōu)化——對理論研究和實踐的分析與反思[J];管理科學(xué)學(xué)報;2004年06期

5 王海燕;彭大衡;;動態(tài)投資組合決策中機會收益與在險收益的權(quán)衡[J];經(jīng)濟數(shù)學(xué);2008年01期

6 吳世農(nóng),陳斌;風(fēng)險度量方法與金融資產(chǎn)配置模型的理論和實證研究[J];經(jīng)濟研究;1999年09期

7 郭文旌;跳躍擴散股價的最優(yōu)投資組合選擇[J];控制理論與應(yīng)用;2005年02期

8 肖建勇,陳超;最優(yōu)投資消費策略[J];數(shù)學(xué)理論與應(yīng)用;2001年01期

9 姚曉維;孫寧華;;從一致性公理看金融風(fēng)險度量技術(shù)新發(fā)展[J];上海立信會計學(xué)院學(xué)報;2007年05期

10 李仲飛,汪壽陽;EaR風(fēng)險度量與動態(tài)投資決策[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2003年01期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 賴民;數(shù)理金融學(xué)中的現(xiàn)代證券組合選擇理論的均值—方差模型的等價性證明[D];吉林大學(xué);2004年

2 袁懷宇;中國證券市場賣空機制研究[D];華中科技大學(xué);2009年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 陳許紅;Markowitz均值—方差模型的推廣及應(yīng)用[D];上海交通大學(xué);2010年

本文編號：2735721