發(fā)布時(shí)間：2020-05-22 22:42

【摘要】：2008年美國(guó)次債危機(jī)爆發(fā),并在全球迅速蔓延。信用衍生產(chǎn)品的運(yùn)用在其中起了關(guān)鍵性作用,尤其是信用違約互換(CDS)。因此,CDS定價(jià)模型的研究顯得極為重要。其中一籃子CDS定價(jià)模型的重點(diǎn)在于合理描述資產(chǎn)之間的相關(guān)性。Copula理論成為了當(dāng)前的熱點(diǎn)問(wèn)題。用copula函數(shù)來(lái)描述資產(chǎn)之間的相關(guān)性的主要優(yōu)點(diǎn)在于,可以將多資產(chǎn)的聯(lián)合分布分解為邊際分布函數(shù)與copula的組合,極大的方便了模型的建立、參數(shù)的估計(jì)和數(shù)據(jù)的模擬。 本文研究了一籃子信用違約互換合約定價(jià)的基本理論。首先引入了違約強(qiáng)度的概念來(lái)建立資產(chǎn)的違約時(shí)間分布,然后采用copula函數(shù)來(lái)描述資產(chǎn)間的非線性相關(guān)結(jié)構(gòu),通過(guò)Monte?Carlo模擬生成標(biāo)的資產(chǎn)違約時(shí)間的聯(lián)合分布函數(shù),從而實(shí)現(xiàn)對(duì)一籃子信用違約互換合約的定價(jià)。本文主要貢獻(xiàn):采用動(dòng)態(tài)copula函數(shù)來(lái)描述標(biāo)的資產(chǎn)間違約相關(guān)性結(jié)構(gòu)的時(shí)變特征,進(jìn)一步提高了信用違約互換合約定價(jià)的精度。 實(shí)證部分討論了最優(yōu)copula函數(shù)的選擇問(wèn)題,通過(guò)AIC統(tǒng)計(jì)指標(biāo)選出靜態(tài)條件最優(yōu)擬合的copula函數(shù),結(jié)果顯示不同特征的金融樣本數(shù)據(jù)的最優(yōu)擬合copula函數(shù)是不同的。引入相關(guān)系數(shù)的動(dòng)態(tài)演化方程估計(jì)時(shí)變相關(guān)系數(shù)路徑,結(jié)果顯示動(dòng)態(tài)copula能夠較好的反映出外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,并能夠突破靜態(tài)copula描述資產(chǎn)相關(guān)關(guān)系的局限性:相關(guān)系數(shù)變動(dòng)劇烈的時(shí)定價(jià)不精確。 最后,通過(guò)動(dòng)態(tài)copula模擬標(biāo)的資產(chǎn)回報(bào)的市場(chǎng)數(shù)據(jù),估計(jì)靜態(tài)copula相關(guān)性矩陣。比較兩種模型后發(fā)現(xiàn):在合約到期日臨近、標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)目的增多(N比較大時(shí))、違約資產(chǎn)個(gè)數(shù)n占總標(biāo)的資產(chǎn)個(gè)數(shù)N比例下降的情況下,第n次一籃子違約互換合約價(jià)值的波動(dòng)性相對(duì)較大,此時(shí)動(dòng)態(tài)copula模型相對(duì)靜態(tài)copula模型的優(yōu)勢(shì)更為明顯,用動(dòng)態(tài)copula模型描述標(biāo)的資產(chǎn)間相關(guān)性也更有價(jià)值。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F830;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前7條

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本文編號(hào)：2676723