發(fā)布時(shí)間：2020-03-26 10:16

【摘要】：美國貨幣政策的制定和執(zhí)行職責(zé),長期以來由中央銀行即美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)(Federal Reserve System,簡稱FED)承擔(dān)。貨幣政策作為調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要宏觀政策工具,其目標(biāo)經(jīng)過近一個(gè)世紀(jì)的變遷,從最開始的聯(lián)邦儲備法案規(guī)定的“提供有彈性的貨幣”演變到Humphrey-Hawkins法案規(guī)定的“實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和保持物價(jià)穩(wěn)定并創(chuàng)造一個(gè)相對穩(wěn)定的金融環(huán)境”這一目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),美聯(lián)儲在貨幣政策執(zhí)行過程中積極運(yùn)用有關(guān)金融工具以調(diào)節(jié)貨幣供給量,進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)社會中重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,美聯(lián)儲作為中央銀行一直扮演著“最后貸款人”的角色,在提供流動(dòng)性方面發(fā)揮了重要作用,同時(shí)影響著經(jīng)濟(jì)社會的通貨膨脹。本文從美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的角度來研究各次經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)而闡述美聯(lián)儲作為中央銀行的職能。 本文共分為四章： 第一章是本文的前言部分。本章概述了前人相關(guān)領(lǐng)域的研究以及本文的主要研究方法。在以前的國內(nèi)外文獻(xiàn)中,很少有文獻(xiàn)從美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的角度來研究1929年至今美國數(shù)次經(jīng)濟(jì)危機(jī)及美聯(lián)儲職能,多是單純集中在對危機(jī)本身或美聯(lián)儲職能的討論上。本文在研究方法上更多的采用結(jié)合數(shù)據(jù)來研究分析,即對危機(jī)期間美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上各個(gè)重要項(xiàng)目的變化進(jìn)行描述,并結(jié)合基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和方法進(jìn)行分析,解釋各重要項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化。 第二章是對美聯(lián)儲系統(tǒng)的概述。本章從美聯(lián)儲歷史和組織結(jié)構(gòu)、中央銀行的職能以及美聯(lián)儲貨幣政策工具和目標(biāo)等角度來介紹其概況,以便對其資產(chǎn)負(fù)債表變化有更好的理解。美聯(lián)儲在成立之初實(shí)際上只是美國財(cái)政部的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu),在貨幣政策制定和執(zhí)行上并沒有如今的獨(dú)立性,直到1951年與財(cái)政部相分離才逐漸成為一個(gè)真正獨(dú)立的中央銀行。美聯(lián)儲作為中央銀行不僅是發(fā)行貨幣的銀行和政府的銀行,也是作為最后貸款人的銀行,即存款機(jī)構(gòu)的銀行,特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,美聯(lián)儲的“最后貸款人”職能顯得尤為重要。在不同時(shí)期美聯(lián)儲主要的貨幣政策工具也有所變化,成立初期以貼現(xiàn)窗口為主,三十年代至五十年代期間存款準(zhǔn)備金成為了美聯(lián)儲主要工具,在此期間存款準(zhǔn)備金率先后調(diào)整了二十五次。五十年代以后,隨著美國金融市場的完善,公開市場操作由于其顯著的優(yōu)點(diǎn)而逐漸成為美聯(lián)儲調(diào)節(jié)金融市場的主要手段。 第三章是本文的主要部分。本章從美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的角度來看美國1929年至今的七次經(jīng)濟(jì)危機(jī),分析了美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)項(xiàng)目黃金儲備、政府債券和票據(jù)貼現(xiàn)以及負(fù)債項(xiàng)目通貨、商業(yè)銀行存款和其他存款,在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目還包括了美聯(lián)儲使用的新工具。本章從上述資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目的絕對變化和相對變化等多個(gè)角度來分析,同時(shí)結(jié)合危機(jī)期間的經(jīng)濟(jì)狀況和主要指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的分析。這七次經(jīng)濟(jì)危機(jī)包括1929-1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1948-1949年經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1960-1961年經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1973-1975年經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1980-1982年經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1990-1991年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及2008年至今的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從1929年至2011年共有十二次危機(jī),但是本文只是針對七次危機(jī)進(jìn)行相關(guān)研究,是考慮到其余的五次危機(jī)發(fā)生背景及美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表變化和本文所研究的七次危機(jī)所處情景相似,因而只是選取典型的危機(jī)進(jìn)行研究。在這七次危機(jī)中,美聯(lián)儲在充當(dāng)最后貸款人角色和影響通貨膨脹方面起到了重要作用,對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇具有不容爭議的貢獻(xiàn)。 第四章是本文的結(jié)論部分。本章總結(jié)了美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表在歷次危機(jī)中變化特點(diǎn)。在每一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后,美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表都會有一定程度的膨脹,除了四十年代末和五十年代末的危機(jī)中資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模增長率低于10%外,其他危機(jī)中這一比率均超過了這一數(shù)字,并且在兩次影響較大的1929-1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)和2008年至今的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,這一規(guī)模分別增長了31.44%和196.57%,這與美聯(lián)儲最后貸款人的職能分不開,在每次危機(jī)中,美聯(lián)儲作為中央銀行有義務(wù)為了穩(wěn)定金融市場,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長而向市場提供流動(dòng)性。除了規(guī)模的膨脹,結(jié)構(gòu)上,美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表也由復(fù)雜趨向于簡單進(jìn)而又趨向于復(fù)雜。在美聯(lián)儲成立后的很長一段時(shí)間內(nèi),金本位制度的存在以及美聯(lián)儲與財(cái)政部之間隸屬關(guān)系使得美聯(lián)儲在黃金儲備上的結(jié)構(gòu)復(fù)雜,隨后美聯(lián)儲與財(cái)政部的分離以及布雷頓森林體系的崩潰,其在執(zhí)行貨幣政策過程中所受到的國內(nèi)外干擾因素較少,因而資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)相對來說更為簡單,而且隨著美國金融市場的完善,美聯(lián)儲逐漸將公開市場操作作為主要的政策工具,這也構(gòu)成了使得資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變得簡單的因素之一。但是2007年以來,由房地產(chǎn)市場的崩潰引致的次貸危機(jī)逐漸演化成了一場全國乃至全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī),美聯(lián)儲由于其作為中央銀行有穩(wěn)定金融市場的義務(wù),在這場危機(jī)中吸收了大量的有毒證券,這一方面使得美聯(lián)儲資產(chǎn)項(xiàng)目膨脹并且結(jié)構(gòu)復(fù)雜,另一方面無中生有的釋放了大量流動(dòng)性到市場之中。 本文是在對美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)和美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表之間關(guān)系的進(jìn)一步關(guān)注和思考的基礎(chǔ)上完成的。在寫作上采用了將描述性統(tǒng)計(jì)和基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)知識相結(jié)合的方法,從不同的觀察角度詳盡的闡述問題。雖然單獨(dú)研究貨幣政策和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的文獻(xiàn)很多,但是從美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的角度來探討美聯(lián)儲職能以及經(jīng)濟(jì)政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中發(fā)揮的作用的文獻(xiàn)在國內(nèi)外少有,從這個(gè)方面來講本文是對美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)研究角度的一個(gè)新的探索。本文收集并整理了自1929年至2001年的美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表季度數(shù)據(jù)以及2002年以后的周數(shù)據(jù),據(jù)此分析了數(shù)次危機(jī)中美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的表現(xiàn),并對美聯(lián)儲的職能作出了簡要評價(jià)。由于作者知識結(jié)構(gòu)、理論水平有限,論文中很多地方研究不夠深入,難免會出現(xiàn)偏頗之處,懇請各位學(xué)者和專家不吝賜教。
【圖文】：

從圖1可以看出在1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的低谷的幾年中，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)�？傮w趨勢仍然是以擴(kuò)張為主，雖然在1930年整年中有少許下降。此種現(xiàn)象說明聯(lián)邦儲備體系為挽救經(jīng)濟(jì)一直在主動(dòng)或被動(dòng)的實(shí)行較為寬松的貨幣政策，為整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會注入流動(dòng)性，但是由于市場恐慌導(dǎo)致的銀行倒閉現(xiàn)象與日劇增，聯(lián)邦儲備體系枉費(fèi)了一片好心，整個(gè)市場的貨幣存量并沒有因此而有所增長，相反，隨著貨幣乘數(shù)的創(chuàng)造者一銀行的大量倒閉，貨幣存量出現(xiàn)急劇的下降�！百Y料來源:httP://fraser.stlouisfed.org/Publications鄺RB/，本文除圖3和圖10外，圖表數(shù)據(jù)來源一致。

3.美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)從黃金的變化量可以看出，此項(xiàng)措施是為了稀釋黃金的大量流出的負(fù)面影響，隨著黃金輸出變緩，政府證券相應(yīng)的變得平穩(wěn)，在隨后的幾個(gè)季度了，，甚至出現(xiàn)了下降的現(xiàn)象。政府證券利率的略微上升也從側(cè)面反映了該措施的力度。從失業(yè)率和個(gè)人收入的角度來看，該項(xiàng)措施其起到了一定的效果，“失業(yè)率升高以及個(gè)人收入的下降速度都大大降低”，總之，伴隨著此項(xiàng)措施的實(shí)施，1932年似乎是經(jīng)濟(jì)周期的低谷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎是指日可待。3.1.2負(fù)債項(xiàng)目3.1.2.1商業(yè)銀行存款
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F827.12

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2601310