【摘要】：本文考慮到中國(guó)證券市場(chǎng)代理問(wèn)題及信息不對(duì)稱嚴(yán)重和投資者非理性狀況共存的特征,將盈余管理與投資者情緒結(jié)合起來(lái)分析兩者對(duì)股價(jià)的影響,進(jìn)而分析兩者與中國(guó)上市公司投資的關(guān)系。通過(guò)劃分平靜時(shí)期和動(dòng)蕩時(shí)期,本文發(fā)現(xiàn)在不同的時(shí)期里,盈余管理與投資者情緒導(dǎo)致的錯(cuò)誤定價(jià)關(guān)系兩者趨勢(shì)并不總是一致;盈余管理和投資者情緒在不同時(shí)期里分別主導(dǎo)著股價(jià)與公司投資的關(guān)系;而且在不同時(shí)期里,融資約束和換手率對(duì)所研究問(wèn)題的影響也是不同的。
【圖文】：

與標(biāo)準(zhǔn)差不同不能直接比較，本文將它們按年度標(biāo)準(zhǔn)化( 樣本原始觀測(cè)值減樣本均值再除以樣本標(biāo)準(zhǔn)差) 后再進(jìn)行比較，標(biāo)準(zhǔn)化后兩者均值的關(guān)系圖如圖 1 所示。圖 1 投資者情緒與盈余管理 ( 標(biāo)準(zhǔn)化后) 關(guān)系圖兩組數(shù)據(jù)在標(biāo)準(zhǔn)化后有了進(jìn)行比較的基礎(chǔ)，從圖中可見，在2006 年以前關(guān)系趨同，但是在 2006 －2008 年趨勢(shì)相反，2009 年再趨同。而2006 至2008 正是我國(guó)股市暴漲而后遭遇金融危機(jī)暴跌的時(shí)期，，這反映出在正常年份投資者情緒可能由盈余操縱所導(dǎo)致，而暴漲暴跌的行情下，投資者情緒與盈余操縱之間沒(méi)有關(guān)系或者方向相反。這證實(shí)了本文的假設(shè)一和假設(shè)二，在管理者和投資者利益不一致的前提下，代表管理者盈余管理的可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與代表投資者情緒的錯(cuò)誤定價(jià)在趨勢(shì)上不總是趨同的。( 二) 不同時(shí)期的盈余管理、投資者情緒與公司投資根據(jù)股市行情波動(dòng)的劇烈程度和投資者情緒與盈余管理的關(guān)系

與標(biāo)準(zhǔn)差不同不能直接比較，本文將它們按年度標(biāo)準(zhǔn)化( 樣本原始觀測(cè)值減樣本均值再除以樣本標(biāo)準(zhǔn)差) 后再進(jìn)行比較，標(biāo)準(zhǔn)化后兩者均值的關(guān)系圖如圖 1 所示。圖 1 投資者情緒與盈余管理 ( 標(biāo)準(zhǔn)化后) 關(guān)系圖兩組數(shù)據(jù)在標(biāo)準(zhǔn)化后有了進(jìn)行比較的基礎(chǔ)，從圖中可見，在2006 年以前關(guān)系趨同，但是在 2006 －2008 年趨勢(shì)相反，2009 年再趨同。而2006 至2008 正是我國(guó)股市暴漲而后遭遇金融危機(jī)暴跌的時(shí)期，這反映出在正常年份投資者情緒可能由盈余操縱所導(dǎo)致，而暴漲暴跌的行情下，投資者情緒與盈余操縱之間沒(méi)有關(guān)系或者方向相反。這證實(shí)了本文的假設(shè)一和假設(shè)二，在管理者和投資者利益不一致的前提下，代表管理者盈余管理的可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與代表投資者情緒的錯(cuò)誤定價(jià)在趨勢(shì)上不總是趨同的。( 二) 不同時(shí)期的盈余管理、投資者情緒與公司投資根據(jù)股市行情波動(dòng)的劇烈程度和投資者情緒與盈余管理的關(guān)系

【參考文獻(xiàn)】

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2 李s

本文編號(hào)：2587114