【摘要】：在量化寬松貨幣政策下,美國的經(jīng)濟(jì)衰退得到了顯著遏制,但失業(yè)率卻持續(xù)在高水平運(yùn)行,表明量化寬松貨幣政策對降低失業(yè)水平無效。研究顯示,金融危機(jī)造成了美國金融生態(tài)的明顯惡化,銀行體系采取了緊縮信貸的應(yīng)對措施,因此,美國政府通過量化寬松貨幣政策釋放的流動性被截留在銀行體系內(nèi)部,不能形成滿足市場投資需求的流動性供給,國內(nèi)投資不能擴(kuò)張,失業(yè)率就不可能下降,其結(jié)果必然導(dǎo)致量化寬松貨幣政策就業(yè)效應(yīng)的失靈。
【圖文】：

圖1　美國銀行信貸規(guī)模的變化　　　資料來源:美國聯(lián)邦存款保險公司。　　圖1描述的是2000—2010年美國銀行體系年末貸款余額的變化。2000—2007年的貸款余額年均增量為5837·11億美元,年均增速為10·95%,考慮到這8年美國的經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)都沒有出現(xiàn)太大的問題,我們有理由假設(shè),這8年美國銀行體系信貸的增長就是能夠同時滿足經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的信貸供給。基于此,可以對2007年之后能夠同時滿足經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)要求的銀行信貸規(guī)模作一個趨勢外推預(yù)測。第一,按照年均增量進(jìn)行外推, 2008年、2009年和2010年312　　　金融論壇《財經(jīng)科學(xué)》2011/6總279期

在國內(nèi)投資中的巨大作用而使然。本文的第三部分已經(jīng)說明,量化寬松貨幣政策下美國聯(lián)邦儲備銀行釋放的流動性并沒有形成銀行信貸,由此導(dǎo)致美國的國內(nèi)投資也沒有出現(xiàn)預(yù)期的擴(kuò)張。圖2顯示, 2000年美國的國內(nèi)投資是17722億美元,除2001年和2002年受到新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂沖擊有小幅下降外,之后4年都有增加,到2006年已經(jīng)達(dá)到23272億美元, 2000—2006年6年間年均增量為925億美元,年均增速達(dá)4·65%。我們有理由認(rèn)為,如果沒有金融危機(jī)的沖擊

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