【摘要】："機(jī)構(gòu)投資者是否具有市場(chǎng)穩(wěn)定功能"一直是資本市場(chǎng)研究領(lǐng)域爭(zhēng)論的焦點(diǎn)之一。本文從一個(gè)全新的視角,即基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)其交易行為的影響角度,以我國(guó)股市最新一輪泡沫周期(2006—2008年)為研究背景,實(shí)證檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者在股市泡沫周期中扮演的角色。研究發(fā)現(xiàn):基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)其投資泡沫股票的行為具有顯著的影響。在股市泡沫形成和膨脹階段,缺乏經(jīng)驗(yàn)的年輕基金經(jīng)理相比經(jīng)驗(yàn)豐富的老基金經(jīng)理而言超配了泡沫股票,助推了股市泡沫的形成;無(wú)論是在泡沫形成階段還是破滅階段,年輕的基金經(jīng)理都表現(xiàn)出顯著的正反饋交易行為特征,對(duì)股市泡沫的形成和破滅都起到了推波助瀾的作用。本文從機(jī)構(gòu)投資者投資經(jīng)驗(yàn)的新視角,證實(shí)了"機(jī)構(gòu)投資者并不是天生的市場(chǎng)穩(wěn)定器"的理論假說(shuō)。
【圖文】：

） 在整個(gè)樣本期間的變化情況②。 圖 1 的結(jié)果清晰地揭示出，不同年齡行為確實(shí)存在很大差別。在泡沫形成期，，最年輕的基金經(jīng)理（28—33 其他年齡組，而且表現(xiàn)出非常明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這一趨勢(shì)一直持續(xù)到7 年第四季度。 33—39 歲這一年齡組的基金經(jīng)理持有的泡沫股票比例金經(jīng)理，但也表現(xiàn)出隨著泡沫的不斷膨脹而增加的勢(shì)頭。 有意思的是表現(xiàn)出非常明顯的“反趨勢(shì)”交易行為：在股市狂熱階段，他們不但沒(méi)的比例，反而開(kāi)始調(diào)減泡沫股票的比例。以上結(jié)果初步印證了本文的，基金經(jīng)理越年輕，其增倉(cāng)泡沫股的行為越顯著。
【作者單位】： 廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“非正式制度與公司財(cái)務(wù)行為研究”(批準(zhǔn)號(hào)71072052);國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目“基于社會(huì)資本視角的中國(guó)企業(yè)股權(quán)與債務(wù)融資機(jī)制研究”(批準(zhǔn)號(hào)70902039)
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前3條

1 岳意定;周可峰;;機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性的影響——基于Topview數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2009年03期

2 祁斌;黃明;陳卓思;;機(jī)構(gòu)投資者與股市波動(dòng)性[J];金融研究;2006年09期

3 陳國(guó)進(jìn);張貽軍;王景;;再售期權(quán)、通脹幻覺(jué)與中國(guó)股市泡沫的影響因素分析[J];經(jīng)濟(jì)研究;2009年05期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王e

本文編號(hào)：2545852