【摘要】：近十年來，動(dòng)態(tài)因子模型的理論和方法獲得極大的發(fā)展，，已經(jīng)成為計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)新的研究領(lǐng)域和重要的學(xué)術(shù)前沿。動(dòng)態(tài)因子模型的主要特征為：估計(jì)的動(dòng)態(tài)因子包含了豐富的宏觀和微觀信息；基于估計(jì)的因子組成VAR模型，即FAVAR模型，可以解決VAR的信息缺失等。近十年的快速發(fā)展，使得動(dòng)態(tài)因子模型已經(jīng)成為宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分支，并廣泛應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的評(píng)估。對(duì)我國(guó)而言，系統(tǒng)地研究動(dòng)態(tài)因子模型的相關(guān)文獻(xiàn)還較少。在此背景下，本文系統(tǒng)地研究動(dòng)態(tài)因子模型的理論和應(yīng)用，以期對(duì)因子模型的理論和應(yīng)用有所擴(kuò)展和創(chuàng)新。 從理論上，本文重點(diǎn)研究動(dòng)態(tài)因子模型的三個(gè)重要分支：預(yù)測(cè)模型、FAVAR模型和分層動(dòng)態(tài)因子模型�；陬A(yù)測(cè)的視角，本文發(fā)掘了因子和因子模型的內(nèi)涵。在此基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)解析FAVAR模型。而分層因子模型則是經(jīng)典動(dòng)態(tài)因子模型在結(jié)構(gòu)上的拓展。這三個(gè)分支的關(guān)系層層遞進(jìn)，也代表了動(dòng)態(tài)因子模型發(fā)展的三個(gè)階段。在具體的計(jì)量方法上，本文嘗試對(duì)不同或者相同的問題，使用多種估計(jì)方法，以進(jìn)行對(duì)比分析，如因子的估計(jì)、因子個(gè)數(shù)等。由此體現(xiàn)了本文對(duì)因子模型的理論研究深度。在實(shí)證研究方面，本文針對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)背景和數(shù)據(jù)，綜合考慮國(guó)外既有研究，在深刻理解模型和方法論的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)通脹的宏觀成分、CPI的波動(dòng)源、世界通脹因子及其對(duì)我國(guó)的影響、貨幣政策沖擊的度量、宏觀預(yù)測(cè)等，進(jìn)行了深入的研究，產(chǎn)生具有創(chuàng)新性的研究成果。本文的主要研究?jī)?nèi)容和研究結(jié)論及其創(chuàng)新意義可以概述如下： 第一，對(duì)于預(yù)測(cè)模型，我們發(fā)現(xiàn)，大型模型的結(jié)構(gòu)反映了真實(shí)的預(yù)測(cè)模型的特征。而增量的R2表明，大型模型的結(jié)構(gòu)可以濃縮為動(dòng)態(tài)因子模型。上述分析說明，動(dòng)態(tài)因子模型反映真實(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，從而使預(yù)測(cè)的理念和結(jié)果更為先進(jìn)。本文的上述分析與和西方學(xué)者的研究結(jié)論近似。本文還認(rèn)為，動(dòng)態(tài)因子模型的預(yù)測(cè)能力顯著優(yōu)于經(jīng)典的AR和VAR模型。典型的，以M2為例，使用單個(gè)因子就可以改進(jìn)AR模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，從而使預(yù)測(cè)精度提高26%；使用7個(gè)因子導(dǎo)致預(yù)測(cè)精度的提高接近40%。本文還發(fā)現(xiàn)，第一個(gè)因子對(duì)預(yù)測(cè)M2提供了重要的增量信息。相關(guān)性顯示，第一個(gè)因子綜合了實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)容（宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的基本面）。這個(gè)證據(jù)提示，因子綜合了宏觀經(jīng)濟(jì)重要的基本面因素（或驅(qū)動(dòng)力量）。 第二，在FAVAR模型的研究中，本文構(gòu)建了代表中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)各方面信息的宏觀經(jīng)濟(jì)信息集，應(yīng)用最新的因子提取方法，從這個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)信息集中提取因子并建立關(guān)于因子和可觀測(cè)的共同因子的FAVAR模型。本文將FAVAR模型用于貨幣政策沖擊的度量。研究結(jié)論表明，和常用的貨幣新息不同，短期利率的新息是我國(guó)貨幣政策沖擊的準(zhǔn)確測(cè)度。本文進(jìn)而在FAVAR模型中擴(kuò)展方差分解和歷史分解方法。方差分解顯示，我國(guó)貨幣政策沖擊解釋了產(chǎn)出和通脹方差的11%和9.8%，歷史分解也顯示，我國(guó)貨幣政策沖擊不是任何一次產(chǎn)出和通脹大幅持續(xù)波動(dòng)的主要原因。所以，本文認(rèn)為，貨幣政策沖擊不是我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要沖擊源。上述模型和結(jié)論，體現(xiàn)了本文的創(chuàng)新。 第三，在FAVAR模型的基本框架內(nèi)，本文進(jìn)行應(yīng)用性的擴(kuò)展和創(chuàng)新：將FAVAR模型用于通脹波動(dòng)源的分解，考察中國(guó)通脹分類指數(shù)的波動(dòng)源及其性質(zhì)。具體而言，將我國(guó)CPI的8大類分解為宏觀成分與特質(zhì)成分，并根據(jù)宏觀因子組成的VAR識(shí)別貨幣政策沖擊的動(dòng)態(tài)效應(yīng)。本文發(fā)現(xiàn)，宏觀沖擊和特質(zhì)沖擊都是CPI大類的重要波動(dòng)源，但是宏觀沖擊的效應(yīng)相對(duì)持久。所以，貨幣政策需要重點(diǎn)關(guān)注宏觀沖擊的效應(yīng)并盯住CPI大類的宏觀成分。貨幣政策沖擊的動(dòng)態(tài)效應(yīng)顯示，貨幣政策沖擊對(duì)各大類的傳導(dǎo)存在一定的規(guī)律性。據(jù)我們所查閱的文獻(xiàn)，本文系國(guó)內(nèi)第一次使用FAVAR模型揭示我國(guó)CPI大類的波動(dòng)源，從這個(gè)角度來說，本文的研究具有開拓性意義。 第四，本文基于FAVAR的理論和本文的實(shí)證結(jié)果，進(jìn)一步精煉宏觀成分的理論概念和理論解釋。我們根據(jù)FAVAR模型的估計(jì)結(jié)果，計(jì)算我國(guó)CPI的宏觀成分并且揭示宏觀沖擊效應(yīng)。主要結(jié)果為，我國(guó)的宏觀信息集存在八個(gè)宏觀因子，它們基本準(zhǔn)確地刻畫了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)態(tài)特征。樣本期5個(gè)不同的通脹（通縮）期，宏觀成分的均值占通脹均值的比，度量了通脹的程度，揭示了通脹的來源。典型的是2010~2011年的通脹期，其宏觀成分占比達(dá)到134%，證實(shí)了這是一輪由宏觀因素驅(qū)動(dòng)的嚴(yán)重通脹。宏觀沖擊效應(yīng)顯示，針對(duì)宏觀因素驅(qū)動(dòng)的通脹，緊縮貨幣和需求而不是單純地緊縮貨幣，將有效地抑制通脹的上漲和反復(fù)。從上述可知，本文基于我國(guó)的現(xiàn)實(shí)和估計(jì)結(jié)果，具體精煉和解釋了宏觀成分。 第五，由于眾多批評(píng)家認(rèn)為估計(jì)的因子難以解釋，由此產(chǎn)生了分層動(dòng)態(tài)因子模型。分層動(dòng)態(tài)因子模型將變量分塊，同時(shí)估計(jì)共同因子和分塊因子，部分地解決了如何解釋因子的難題。本文采用序貫主成分的估計(jì)方法，從65個(gè)國(guó)家（地區(qū)）和區(qū)域CPI中提取世界通脹因子、區(qū)域通脹因子和國(guó)家通脹因子。本文發(fā)現(xiàn)，世界通脹因子基本準(zhǔn)確地刻畫了全球通脹形勢(shì)，對(duì)各國(guó)、各區(qū)域具有重要影響力。本文的研究證實(shí)了世界通脹周期的存在性。從方差分解的結(jié)果來看，世界通脹因子對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)達(dá)區(qū)域CPI方差的貢獻(xiàn)強(qiáng)于發(fā)展中國(guó)家和發(fā)展中區(qū)域。對(duì)整個(gè)樣本區(qū)間，世界通脹因子對(duì)我國(guó)通脹的影響較小，但是近年來影響力逐漸增強(qiáng)。但是，國(guó)家通脹因子對(duì)發(fā)展中國(guó)家和區(qū)域具有很強(qiáng)的解釋力。據(jù)我們查閱的文獻(xiàn)，上述研究是我國(guó)關(guān)于分層動(dòng)態(tài)因子的首次研究，體現(xiàn)了本文對(duì)國(guó)際前沿的緊密跟蹤和應(yīng)用性創(chuàng)新。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F224;F822.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2398383