發(fā)布時間：2018-12-11 17:21

【摘要】：本文采用上交所國債交易數(shù)據(jù)對Nelson-Siegel模型參數(shù)進行估計,得到國債利率期限結(jié)構(gòu)的水平因子和傾斜度時間序列。在此基礎(chǔ)上,運用馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換向量自回歸模型,分別對人民幣對美元匯率、銀行間隔夜拆借平均利率、國債利率期限結(jié)構(gòu)的水平因子和傾斜度四個時間序列進行了單變量和多變量的區(qū)制轉(zhuǎn)換檢驗,并對國債利率期限結(jié)構(gòu)的水平因子和傾斜度對人民幣匯率變化沖擊的動態(tài)響應(yīng)進行了脈沖響應(yīng)分析。結(jié)果表明,國債利率期限結(jié)構(gòu)的水平因子和傾斜度在匯率制度改革前后均發(fā)生了顯著的結(jié)構(gòu)性變化,匯率制度改革以及相應(yīng)的貨幣政策變化共同解釋了國債利率期限結(jié)構(gòu)水平因子和傾斜度的變化。
[Abstract]:In this paper, the parameters of Nelson-Siegel model are estimated by using the trading data of treasury bonds on the Shanghai Stock Exchange, and the horizontal factor and slope time series of the term structure of interest rate of bonds are obtained. On this basis, using the Markov region system transformation vector autoregressive model, the exchange rate of RMB to the US dollar, the average inter-bank interest rate, Four time series of horizontal factor and inclination of term structure of interest rate of national debt are tested by univariate and multivariable district system conversion test. The dynamic response of the horizontal factor and the inclination of the term structure of treasury bonds to the impact of RMB exchange rate change is analyzed. The results show that the horizontal factors and the inclination of the term structure of the interest rate of national debt have undergone significant structural changes before and after the reform of the exchange rate regime. The reform of exchange rate system and the corresponding changes of monetary policy explain the change of the level factor and inclination of the term structure of government bond interest rate.
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟發(fā)展研究中心;武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院;中國人民銀行武漢分行;
【基金】：2010年度教育部人文社會科學(xué)重點研究基地重大項目“逆周期宏觀調(diào)控政策與中國經(jīng)濟平衡增長研究”(課題批準(zhǔn)號:10JJD790003) 武漢大學(xué)自主科研項目(人文社會科學(xué));武漢大學(xué)國家“985”創(chuàng)新基地項目子課題的階段性成果 “中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費專項資金”資助
【分類號】：F832.6;F822.0;F812.5;F224

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本文編號：2372934