【摘要】：本文通過(guò)剝離并分析不同頻度人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期匯率(NDF)的數(shù)據(jù)特征,探尋匯改前后NDF市場(chǎng)所發(fā)生的變化,并依據(jù)分析結(jié)果選取了相對(duì)較優(yōu)的一系列ARCH模型進(jìn)一步比較匯改前后NDF匯率波動(dòng)特征。研究表明,不同頻度的NDF匯率波動(dòng)特征存在顯著差異,且在匯改之后,正負(fù)相關(guān)性、偏度差異等數(shù)據(jù)特征發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變;雖然匯改的確使得NDF市場(chǎng)的有效性得到了顯著增強(qiáng),但同時(shí)該市場(chǎng)仍存在著風(fēng)險(xiǎn)偏好等異象。貨幣當(dāng)局必須充分考慮改革對(duì)NDF市場(chǎng)產(chǎn)生的沖擊及其造成的反作用力,重點(diǎn)關(guān)注升值預(yù)期可能對(duì)國(guó)內(nèi)造成的諸多影響。
[Abstract]:This paper explores the changes in the NDF market before and after the exchange rate reform by stripping and analyzing the data characteristics of the non-deliverable forward exchange rate (NDF) of RMB at different frequencies. Based on the analysis results, a series of better ARCH models are selected to further compare the characteristics of NDF exchange rate fluctuations before and after the exchange rate reform. The study shows that there are significant differences in the characteristics of NDF exchange rate fluctuation in different frequency, and after the exchange rate reform, the data characteristics such as positive and negative correlation and skewness are fundamentally changed. Although the exchange rate reform has greatly enhanced the effectiveness of the NDF market, there are still some anomalies such as risk appetite in the market. The monetary authorities must give full consideration to the impact of the reform on the NDF market and its reaction forces, focusing on the potential domestic impact of appreciation expectations.
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系;
【基金】：武漢大學(xué)自主科研項(xiàng)目(人文社會(huì)科學(xué)) “70后”團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目“人民幣國(guó)際化及其風(fēng)險(xiǎn)管理”的研究成果 “中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金”資助
【分類號(hào)】：F224;F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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4 本報(bào)記者　 但有為 實(shí)習(xí)生 麻妍q，

本文編號(hào)：2361835