【摘要】：國(guó)內(nèi)關(guān)于中國(guó)通脹-產(chǎn)出的研究較多,但大都缺乏微觀機(jī)理的分析,且很少有文獻(xiàn)對(duì)時(shí)變性菲利普斯曲線進(jìn)行系統(tǒng)性研究。本文試圖彌補(bǔ)上述研究中的不足,我們以傳統(tǒng)菲利普斯曲線的估計(jì)為研究起點(diǎn),結(jié)合新凱恩斯主義廠商定價(jià)的微觀理論,實(shí)證考察中國(guó)通脹-產(chǎn)出關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化。結(jié)果表明,通脹-產(chǎn)出的關(guān)系并不一定是線性的。在平均通脹高企的時(shí)期,廠商往往會(huì)增加調(diào)價(jià)(漲價(jià))頻率,菲利普斯曲線斜率因此變得更加陡峭;相反,菲利普斯曲線則更加平緩。盡管有微觀基礎(chǔ)表明,通脹-產(chǎn)出關(guān)系也可能隨著通脹波動(dòng)性而發(fā)生變化,但我們的實(shí)證結(jié)果對(duì)此并不支持。上述結(jié)論一方面很好地解釋了此次國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,中國(guó)通脹對(duì)產(chǎn)出更加敏感的事實(shí);另一方面也預(yù)示著在物價(jià)低迷階段,持續(xù)通縮可能會(huì)對(duì)產(chǎn)出造成較大負(fù)面沖擊。因此,貨幣政策應(yīng)注重通脹-產(chǎn)出的非線性動(dòng)態(tài)變化,加強(qiáng)調(diào)整的前瞻性和有效性。
[Abstract]:There are many studies on inflation-output in China, but most of them are lack of microscopic mechanism analysis, and there are few literatures to systematically study the time-varying Phillips curve. This paper attempts to make up for the deficiency of the above research. We take the estimation of the traditional Phillips curve as the starting point, combine with the micro theory of the new Keynesian firm pricing, and empirically investigate the dynamic change of the inflation-output relationship in China. The results show that the inflation-output relationship is not necessarily linear. In times of high average inflation, manufacturers tend to increase the frequency of price adjustments, making the Phillips curve steeper; on the contrary, the Phillips curve is flatter. While there is a micro base that suggests that the inflation-output relationship may also change with inflation volatility, our empirical results do not support this. The findings not only explain the fact that Chinese inflation is more sensitive to output in the wake of the international financial crisis, but also indicate that persistent deflation may have a big negative impact on output in a period of low prices. Therefore, monetary policy should pay attention to the non-linear dynamic change of inflation-output and enhance the forward-looking and effective of adjustment.
【作者單位】： 中國(guó)人民銀行貨幣政策二司;
【分類(lèi)號(hào)】：F822.5;F224

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