發(fā)布時(shí)間：2018-07-05 06:59

  本文選題：IPO抑價(jià) + 機(jī)構(gòu)投資者��； 參考：《金融研究》2011年04期

【摘要】：詢(xún)價(jià)制度第一階段改革后,新股定價(jià)效率明顯提高,證監(jiān)會(huì)取消對(duì)發(fā)行價(jià)格的管制是新股定價(jià)效率提高的前提,詢(xún)價(jià)對(duì)象競(jìng)爭(zhēng)程度的增加是定價(jià)效率提高的根本動(dòng)因;改革后,機(jī)構(gòu)投資者"擇股"效應(yīng)顯著,將定價(jià)效率提高所引發(fā)的部分投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了中小投資者。中小投資者由改革前利益分配不公平轉(zhuǎn)變?yōu)楦母锖箫L(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不公平,定價(jià)效率進(jìn)一步提高很可能引發(fā)中小投資者的"贏者詛咒"。發(fā)行制度未來(lái)改革應(yīng)在注重提高定價(jià)效率的同時(shí),限制機(jī)構(gòu)投資者向中小投資者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的能力。
[Abstract]:After the first stage of the reform of the inquiry system, the pricing efficiency of new shares has been obviously improved. The removal of the regulation of the issuing price by the CSRC is the prerequisite for the improvement of the pricing efficiency of new shares, and the increase of the competitive degree of the inquiry objects is the fundamental motivation for the improvement of the pricing efficiency. Institutional investors'"stock selection" effect is remarkable, and some of the investment risks caused by the improvement of pricing efficiency are passed on to small and medium-sized investors. Small and medium-sized investors change from unfair distribution of benefits before reform to unfair risk-sharing after reform, and further improvement of pricing efficiency may lead to "winner-curse" of small and medium-sized investors. The future reform of the issuing system should focus on improving the pricing efficiency and at the same time limit the ability of institutional investors to transfer risks to small and medium-sized investors.
【作者單位】： 南開(kāi)大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71072099和70872052)的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2099387