本文選題：外匯儲備 + 適度規(guī)模��； 參考：《云南大學(xué)》2013年博士論文

【摘要】：21世紀(jì)以來,由于國際收支的貿(mào)易順差、直接投資凈流入和熱錢流入等因素影響,我國外匯儲備余額激增,截至2012年底,國家外匯儲備余額達(dá)3.31萬億美元,連續(xù)七年位居世界第一。文章在梳理外匯儲備相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,深入分析我國外匯儲備的增長現(xiàn)狀、特點以及儲備來源結(jié)構(gòu)的變化情況,探討了我國外匯儲備快速增長的深層次原因,并從實證的角度對我國外匯儲備的適度規(guī)模進(jìn)行測算與研判,得出結(jié)論認(rèn)為：無論采用何種方法進(jìn)行測算,我國外匯儲備規(guī)模大大超過合理水平已是一個不爭的事實。 作為本文研究的核心內(nèi)容,文章重點分析了我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),并探討其存在的風(fēng)險與問題,得出結(jié)論認(rèn)為我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)單一,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)過于集中于美元債券,有待于進(jìn)一步調(diào)整與優(yōu)化。通過風(fēng)險價值對外匯儲備所面臨的匯率風(fēng)險進(jìn)行測度,發(fā)現(xiàn)持有英鎊、日元和歐元的風(fēng)險分別是美元的2.64倍、2.24倍、1.61倍,因此從實證的角度表明了我國持有規(guī)模過大的美元資產(chǎn)也有其一定的合理性。 在外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置方面,本文結(jié)合Heller-Knight模型和Dooley模型,通過實證分析得出了我國外匯儲備的最優(yōu)幣種權(quán)重。而在外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置方面,以美元資產(chǎn)為例開展實證研究,認(rèn)為我國應(yīng)在保證儲備資產(chǎn)的安全性和流動性的基本前提下,適當(dāng)提高對美國AAA級公司債券的投資額,從而提高整體資產(chǎn)組合的收益率。此外,由于股權(quán)投資有助于實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長模式的調(diào)整與轉(zhuǎn)變,因此適當(dāng)提高股權(quán)投資比例也是美元儲備資產(chǎn)的調(diào)整方向之一。 本文認(rèn)為只有在源頭上保持我國外匯儲備的合理增長,并把富余的非儲備性質(zhì)外匯儲備進(jìn)行多樣化的實物資產(chǎn)組合,這樣才能減小難以控制的風(fēng)險。因此,文章的最后根據(jù)全文研究成果提出了中國外匯儲備的優(yōu)化路徑及對策選擇,具體包括：保持外匯儲備的合理規(guī)模、優(yōu)化外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增加黃金實物儲備、完善外匯儲備管理制度等。
[Abstract]:Since the 21st century, due to the trade surplus of the balance of payments, the net inflow of direct investment and the inflow of hot money, the balance of China's foreign exchange reserves has increased sharply. By the end of 2012, the balance of the state's foreign exchange reserves had reached 3.31 trillion US dollars. It ranks first in the world for seven consecutive years. On the basis of combing the relevant theories of foreign exchange reserve, this paper deeply analyzes the current situation of foreign exchange reserve growth in China, its characteristics and the change of reserve source structure, and probes into the deep-seated reasons for the rapid growth of foreign exchange reserve in China. From the perspective of empirical analysis, it is concluded that it is an indisputable fact that the scale of China's foreign exchange reserves exceeds the reasonable level, no matter what method is adopted to measure and judge the appropriate scale of foreign exchange reserves in China. As the core of this paper, the paper analyzes the currency structure and asset structure of China's foreign exchange reserve, discusses the risks and problems, and concludes that the currency structure of China's foreign exchange reserve is unitary. The asset structure is too concentrated in dollar bonds, waiting to be further adjusted and optimized. By measuring the exchange rate risk faced by foreign exchange reserves through the value of risk, it is found that the risk of holding sterling, yen and euro is 2.64 times 2.24 times that of the US dollar and 1.61 times respectively. Therefore, from the empirical point of view, our country holds too large US dollar assets also has its certain rationality. In the aspect of optimal allocation of foreign exchange reserve currency structure, this paper combines Heller-Knight model and Dooley model, and obtains the optimal currency weight of China's foreign exchange reserve through empirical analysis. In the aspect of optimizing the allocation of foreign exchange reserve assets, taking US dollar assets as an example, the author holds that our country should increase the investment in the AAA grade corporate bonds of the United States on the premise of ensuring the safety and liquidity of the reserve assets. Thus raising the return on the overall portfolio. In addition, since equity investment is conducive to the adjustment and transformation of China's economic growth model, a proper increase in the proportion of equity investment is also one of the adjustment directions for US dollar reserve assets. This paper holds that only by maintaining the reasonable growth of China's foreign exchange reserves at the source and diversifying the surplus non-reserve foreign exchange reserves into physical assets can the risks that are difficult to control be reduced. Therefore, according to the research results of this paper, the paper puts forward the optimal path and countermeasures of China's foreign exchange reserves, including: maintaining the reasonable scale of foreign exchange reserves, optimizing the currency structure and asset structure of foreign exchange reserves. We will increase gold reserves and improve the foreign exchange reserve management system.
【學(xué)位授予單位】：云南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.6

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本文編號：1903881