發(fā)布時(shí)間：2018-05-01 21:23

  本文選題：內(nèi)部人交易 + 大股東減持�。� 參考：《浙江大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社會(huì)科學(xué)版)預(yù)印本》2011年02期

【摘要】：利用公開披露的減持公告數(shù)據(jù),從短時(shí)間窗口考察大股東減持的時(shí)機(jī)選擇能力以及減持披露后的市場(chǎng)反應(yīng)機(jī)制的研究結(jié)果顯示,減持公告前后累計(jì)超額收益(CAR)呈先升后降的倒V形,CAR[-20,-1]和CAR[0,20]分別高達(dá)4.12%和-2.61%,大股東在減持中表現(xiàn)出精準(zhǔn)的時(shí)機(jī)選擇能力,并獲利豐厚,而市場(chǎng)認(rèn)為減持傳達(dá)了估值偏高或前景不佳的新信息,對(duì)此作出了顯著的負(fù)面反應(yīng)。在公告當(dāng)日,市場(chǎng)對(duì)績差公司、民營控股公司的大股東減持以及大額的減持作出更大的負(fù)面反應(yīng);在公告后的較長時(shí)間內(nèi),績差公司、控股股東的減持負(fù)面影響更持久�？梢�,精準(zhǔn)的時(shí)機(jī)選擇能力反映出大股東在交易中的確利用了重要的私有信息,減持前高達(dá)4.12%的超額收益為強(qiáng)化監(jiān)管提供了有力的經(jīng)驗(yàn)支持。
[Abstract]:By using the publicly disclosed reduction announcement data, the research results of the market reaction mechanism after the disclosures of large shareholders and the market reaction mechanism after the disclosure of the reduction are investigated from a short window. Before and after the announcement of the reduction of holdings, the cumulative excess returns of CAR) were as high as 4.12% and -2.61% respectively, and the inverted V-shaped car [-20 + 1] and CAR [0-20] were up to 4.12% and -2.61%, respectively. The majority shareholders showed the ability to select precise timing and make a good profit in the reduction of their holdings. There was a significant negative reaction to the market's new message that the undervaluation was high or the outlook was poor. On the day of the announcement, the market made a greater negative reaction to the reduction of major shareholders of poor performance companies and private holding companies, as well as to the reduction of large amounts of holdings; in the longer period after the announcement, the negative impact of the reduction of poor performance companies and controlling shareholders was more lasting. It can be seen that the accurate timing ability reflects that the major shareholders do use important private information in the transaction, and the excess return of 4.12% before the reduction provides strong experience support for the strengthening of regulation.
【作者單位】： 浙江大學(xué)管理學(xué)院;復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71072116)
【分類號(hào)】：F832.51

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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1 高W，

本文編號(hào)：1831090