本文選題：IPO分配制度 + IPO上市初期拋售行為�。� 參考：《金融研究》2011年09期

【摘要】：在IPO上市初期,個(gè)體投資者對(duì)新股估值呈現(xiàn)出過(guò)度樂(lè)觀情緒,而在資金抽簽的新股分配制度下,資金實(shí)力占優(yōu)的機(jī)構(gòu)投資者將成為新股的主要獲配者,他們將利用個(gè)體的情緒向其拋售獲配新股,個(gè)體越樂(lè)觀,股價(jià)泡沫越大,機(jī)構(gòu)的拋售數(shù)量越多,這是形成超高換手率的重要機(jī)制;但是在IPO上市后的兩年內(nèi),個(gè)體的過(guò)度樂(lè)觀情緒逐漸消退,新股初期交易價(jià)格中的泡沫逐漸萎縮,這使得IPO新股表現(xiàn)出長(zhǎng)期弱勢(shì)異象,并且機(jī)構(gòu)拋售數(shù)量指標(biāo)對(duì)于IPO長(zhǎng)期收益率具有顯著的反向預(yù)測(cè)能力:首日換手率越高,長(zhǎng)期收益率相對(duì)越低。
[Abstract]:At the beginning of the IPO listing, individual investors showed excessive optimism about the valuation of new shares, and under the new share allocation system where funds were drawn, institutional investors with superior capital power would become the main recipients of new shares. They will use their emotions to sell new shares to them. The more optimistic the individual, the bigger the stock price bubble, and the more institutions sell off, which is an important mechanism for creating an ultra-high turnover rate; but within two years of IPO's listing, The excessive optimism of the individual gradually receded, the bubble in the initial trading price of the new stock gradually shrank, which made the IPO new shares show a long-term weak vision. And the quantitative index of institutional sell-off has significant reverse forecasting ability for IPO long-term yield: the higher the turnover rate on the first day, the lower the long-term yield.
【作者單位】： 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院;北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院;南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：教育部重大攻關(guān)項(xiàng)目(09JZD0016) 國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71102075和70902048) 國(guó)家社科基金項(xiàng)目(11CJY094)的支持
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1806487