本文選題：FF三因素模型 + 四因素資本資產(chǎn)定價模型��； 參考：《南京大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：作為中國股市的三駕馬車之一,地產(chǎn)股是我國股票市場的一個重要角色,地產(chǎn)股的特殊性還在于它受政策調(diào)控的影響極為顯著,故本文將研究視角放在了這樣一個特殊行業(yè),從實證角度具體探析資本資產(chǎn)定價模型及其擴展范式對我國地產(chǎn)股股票收益率的解釋能力。將地產(chǎn)股2010年1月——2012年12月的周收益率數(shù)據(jù)劃分為六組投資組合,分別依據(jù)經(jīng)典的CAPM模型、Fama-French三因素模型、Carhart四因素模型和新構(gòu)建的流動性四因素模型對地產(chǎn)股數(shù)據(jù)進行實證分析。為研究流動性在股票定價中的作用,本文創(chuàng)造性的使用換手率指標構(gòu)造流動性因子,再結(jié)合Carhart四因素模型的設(shè)計思路,構(gòu)建了基于流動性的四因素模型。通過比較檢驗結(jié)果和回歸系數(shù),檢驗資本資產(chǎn)定價模型及其擴展范式在我國地產(chǎn)股中的適用性,并具體分析我國地產(chǎn)股股票收益中的規(guī)模效應(yīng)、價值效應(yīng)、動量效應(yīng)和流動性效應(yīng)。 實證結(jié)果表明,經(jīng)典CAPM模型對地產(chǎn)股收益率的解釋力較弱,引入規(guī)模因子SMB和價值因子HML的FF三因素模型的解釋力明顯提高,Carhart四因素模型的動量因子MD1和MD2沒有提升模型的解釋力,可以認為Carhart四因素模型不適用于我國地產(chǎn)股,而基于流動性的四因素模型有效提高了模型的解釋力,流動性因子TR較為顯著,表明基于流動性的四因素模型基本適用于我國地產(chǎn)股�；诹鲃有缘乃囊蜃幽Ｐ偷臋z驗結(jié)果表明,規(guī)模因子SMB對大規(guī)模公司組合的影響力度較大,價值因子HML和流動性因子TR對地產(chǎn)股六個組合的影響力度無顯著差異。不同于在整個市場面實證研究得出的“小規(guī)模效應(yīng)”,我國地產(chǎn)股存在“大規(guī)模效應(yīng)”,這種效應(yīng)的產(chǎn)生源于房地產(chǎn)行業(yè)獨特的經(jīng)營模式和較為緊張的融資現(xiàn)狀。最后從現(xiàn)實角度提出了影響模型解釋力的其他因素。
[Abstract]:As one of the troika of Chinese stock market, real estate stock is an important role in the stock market of our country. The particularity of real estate stock is that it is greatly influenced by the policy regulation, so this paper puts the research perspective on such a special industry. From the perspective of empirical analysis, the paper analyzes the ability of capital asset pricing model and its extended paradigm to explain the stock returns of real estate stocks in China. The weekly yield data for real estate stocks from January 2010 to December 2012 are divided into six portfolios. This paper analyzes the real estate stock data based on the classical CAPM model and the new liquidity four-factor model. In order to study the role of liquidity in stock pricing, this paper creatively uses turnover rate index to construct liquidity factor, and then combines the design idea of Carhart four-factor model, constructs a four-factor model based on liquidity. By comparing the results and the regression coefficient, the paper tests the applicability of the capital asset pricing model and its extended paradigm in China's real estate stock market, and analyzes the scale effect and the value effect in the real estate stock returns in China. Momentum effect and fluidity effect. The empirical results show that the classical CAPM model has a weak explanatory power to the real estate stock yield. The explanatory power of FF three-factor model with the introduction of scale factor SMB and value factor HML can obviously improve the explanatory power of the momentum factor MD1 and MD2 of Carhart four-factor model. It can be concluded that the Carhart four-factor model is not suitable for real estate stocks in China. The four-factor model based on liquidity can effectively improve the explanatory power of the model, and the liquidity factor tr is significant, which indicates that the four-factor model based on liquidity is basically suitable for real estate stocks in China. The test results of four-factor model based on liquidity show that the scale factor SMB has a great influence on large-scale company portfolio, while the value factor HML and liquidity factor tr have no significant difference on the impact of six real estate stock combinations. Different from the "small scale effect" obtained from the empirical research on the whole market, there exists a "large-scale effect" in the real estate stock market in China, which originates from the unique management mode and the relatively tight financing situation of the real estate industry. Finally, some other factors affecting the explanatory power of the model are put forward from the practical point of view.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王樹娟;;目標 資源型地產(chǎn)[J];股市動態(tài)分析;2006年47期

2 唐軍;;“主流”地產(chǎn)公司向綜合管理看齊[J];城市開發(fā);2007年02期

3 ;嚴冬中的12大業(yè)內(nèi)地產(chǎn)公司生存戰(zhàn)略[J];安家;2008年11期

4 馬建國;;山海外的遠慮[J];商周刊;2009年22期

5 鄧宇明;;物業(yè)管理公司如何助力地產(chǎn)公司取得競爭優(yōu)勢[J];中國房地產(chǎn);2010年03期

6 ;郭炳湘家族:最成功的子承父業(yè)[J];當代經(jīng)理人;2007年07期

7 龍飛;;地產(chǎn)No.1之爭[J];長三角;2009年10期

8 ;金融[J];房地產(chǎn)導(dǎo)刊;2010年10期

9 ;大戶布陷井 散戶要小心[J];廣州經(jīng)濟;1994年08期

10 戚娟娟;未來最需要什么樣的地產(chǎn)公司——一位踏遍四類地產(chǎn)公司的職業(yè)經(jīng)理人的體驗[J];中國企業(yè)家;2003年07期

相關(guān)會議論文 前10條

1 周培;申國瑞;;游泳作為全民健身運動對不同人群的適用性研究[A];第二屆全民健身科學(xué)大會論文摘要集[C];2010年

2 熊方軍;鄧長榮;馬永開;;我國房地產(chǎn)行業(yè)收益及其β值特征研究[A];第八屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2006年

3 孟慶茂;程金剛;;潛變量研究的三種模型分析方法:探索性、驗證性因素模型和協(xié)方差結(jié)構(gòu)模型[A];第八屆全國心理學(xué)學(xué)術(shù)會議文摘選集[C];1997年

4 王海燕;孫小龍;賈曉東;;ATG6118H痕量氫在線自動分析儀用于地震監(jiān)測的適用性研究[A];中國地震學(xué)會第14次學(xué)術(shù)大會專題[C];2012年

5 馬迎春;左力;周玉紅;王梅;王海燕;;GFR預(yù)測方程在慢性腎臟病患者中的適用性研究[A];“中華醫(yī)學(xué)會腎臟病學(xué)分會2004年年會”暨“第二屆全國中青年腎臟病學(xué)術(shù)會議”論文匯編[C];2004年

6 郭素紅;;加強建設(shè)用地規(guī)范化征收的對策與建議[A];福建省土地學(xué)會2009年年會論文集[C];2009年

7 張勇;練雪梅;李繼斌;趙勇;;“膳食寶塔”對成年人的適用性研究[A];首屆中國西部營養(yǎng)與健康、亞健康學(xué)術(shù)會議論文集[C];2005年

8 黎斌;;尺度調(diào)整背景下城市空間的生產(chǎn)與再生產(chǎn):原因、機制、后果與規(guī)劃引導(dǎo)——以南方F市為例[A];中國地理學(xué)會百年慶典學(xué)術(shù)論文摘要集[C];2009年

9 溫一波;傅竹武;段永康;胡毅力;;地震圖象重建技術(shù)中幾種反演方法的適用性研究[A];1995年中國地球物理學(xué)會第十一屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];1995年

10 李們;沈晉明;;高檔商業(yè)建筑室內(nèi)空氣品質(zhì)改善措施的適用性研究[A];上海市制冷學(xué)會二○○一年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2001年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 吳曉波;地產(chǎn)公司高調(diào)上演再融資“好戲”[N];第一財經(jīng)日報;2009年

2 林U啞≌砰，

本文編號：1803668