本文選題：網(wǎng)絡輿情 + 市場效應��； 參考：《西南財經(jīng)大學》2013年碩士論文

【摘要】：隨著網(wǎng)絡技術(shù)的迅速發(fā)展,以博客、微博、社會化新聞和網(wǎng)絡論壇為主的社會化媒體正以迅猛的速度充斥著整個互聯(lián)網(wǎng)空間。互聯(lián)網(wǎng)從一個簡單的信息發(fā)布技術(shù)平臺演變成為社會化媒體的主要載體,發(fā)展為一個交互式的信息發(fā)布、共享、交流與協(xié)作的社會化網(wǎng)絡。網(wǎng)絡輿情幾何級數(shù)增長的信息量,區(qū)別于傳統(tǒng)媒體的信息傳播機制與人際關(guān)系網(wǎng)絡交織在一起所帶來的直接效果就是影響力的急劇擴大。網(wǎng)絡信息對股票市場的影響也日益凸顯。越來越多的上市公司開通了官方微博,有時通過微博來發(fā)布消息；而投資者也愈加依賴網(wǎng)絡信息制定投資決策,他們在股票論壇中交流討論,也在微博平臺上發(fā)布信息或?qū)λ说男畔⑦M行評論,與上市公司和其他投資者形成互動交流；另一方面,由于網(wǎng)絡輿情傳播缺少“把關(guān)人”環(huán)節(jié),導致信息的真實性不能夠保證,虛假輿情信息能夠通過技術(shù)擴散的形式在投資者中間產(chǎn)生羊群效應,影響證券市場的價格波動。這種現(xiàn)象與市場有效性的“信息能被充分反映在價格中”的理念背道而馳。尤其是我國股票市場還處于新興發(fā)展階段,大多數(shù)投資者是非理性的,并不具備非常專業(yè)的投資理論知識,也缺乏獲取真實信息的渠道,對股票的分析和預測的能力有限。對于金融制度薄弱的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體而言,網(wǎng)絡輿情所引起的一個浪花,在互聯(lián)網(wǎng)和股票市場“羊群效應”的推波助瀾之下,很可能形成沖破金融穩(wěn)定防線的一輪金融海嘯。 因此,研究網(wǎng)絡輿情對股價波動的影響不僅是對行為金融學的補充,也是對市場有效性理論的完善,為探尋證券市場效應和相應的穩(wěn)定機制優(yōu)化選擇提供了一個新的視角。本研究的意義還在于探討增強網(wǎng)絡輿情監(jiān)管的途徑,進而達到減少由于信息不對稱導致的證券市場效率低下的問題。加強證券市場監(jiān)管,加強上市公司信息披露機制改革,提高證券市場信息傳播的透明度。尤其是新型社會化媒體迅速發(fā)展的今天,網(wǎng)絡輿情對股市異常波動的影響應該引起相關(guān)部門的重視。 本文通過梳理市場有效理論和行為金融學理論相關(guān)文獻,認為股票市場的研究仍需要從信息傳播和投資者心理這兩個方向進一步完善。金融穩(wěn)定一直是廣大經(jīng)濟學家研究的熱點領域,而股票市場穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的重要組成部分,并且通過文獻研究發(fā)現(xiàn)相對穩(wěn)定的證券市場,需要能對股票市場異常波動進行識別和判定。在這個認知下,本文結(jié)合網(wǎng)絡輿情傳播的特征,剖析網(wǎng)絡輿情對股價波動影響的傳導機制,并在此基礎上詳細探討了網(wǎng)絡輿情的傳播對股票市場可能存在的三種效應：一方面,互聯(lián)網(wǎng)為證券市場真實信息傳播提供了一個有效途徑,也從機制上起到了對上市公司自主行為的約束,能提高證券市場透明度和有效性,即網(wǎng)絡輿情傳播產(chǎn)生了正效應；另一方面,虛假信息也借助網(wǎng)絡平臺飛速傳播,造成股市劇烈波蕩,投機者從中獲利,嚴重影響了投資者對證券市場的信心,即網(wǎng)絡輿情對證券市場產(chǎn)生了負效應；并且在突發(fā)性輿情事件出現(xiàn)時,由于網(wǎng)絡輿情的傳播也具有羊群效應,而我國股票市場非理性投資者居多,股票市場本身也存在羊群效應,二者疊加,造成股市過度震蕩,即網(wǎng)絡輿情對股票市場形成了超效應。 在此理論基礎上,本文把研究重點放在重大突發(fā)性網(wǎng)絡輿情事件對股價波動的影響上,因此選擇事件分析法進行分析。本文的實證分析有兩條主線：一方面,對事件窗口中的輿情指標進行分析。以新浪微博為信息來源,挖掘了2012年發(fā)生重大輿情事件的30支股票,包括事件窗口中的微博信息、轉(zhuǎn)發(fā)數(shù)、評論數(shù),共計751461條,對微博輿情指標進行測度,并通過對輿情指標的分析,探究網(wǎng)絡輿情傳播的特點；另一方面,對涉事股票的表現(xiàn)進行數(shù)據(jù)分析,從股票成交量、股價波動和異常收益率變化特征,觀察網(wǎng)絡輿情事件對股票波動形成的沖擊效應。在此基礎上,結(jié)合上市公司的澄清公告,對網(wǎng)絡輿情對股票市場影響的市場效應進行統(tǒng)計檢驗。最后,本文結(jié)合上市公司會計指標,構(gòu)建了嵌入輿情指標的回歸方程,量化輿情指標對股價漲跌幅和成交量變化的影響。通過實證分析,本文發(fā)現(xiàn)：輿情的性質(zhì)對漲跌幅和成交量的影響很重要,不同性質(zhì)的輿情證券市場波動的表現(xiàn)是不一樣的；對于利好輿情而言,回歸方程中網(wǎng)絡輿情指標系數(shù)均為負數(shù),說明利好輿情傳播越廣,股價增長幅度受輿情熱度的影響越小,股票成交量的變化越小,這和傳統(tǒng)的“小道消息買進、盡人皆知賣出”的投資策略有點相似；而對于利空輿情而言,回歸方程中輿情指標的系數(shù)均為正數(shù),說明利空輿情事件對股票波動的影響與利好指標恰好相反,利空輿情傳播越廣,股價下跌幅度越大,成交量的變化越大,說明我國投資者在進行投資決策時不夠理性,2012年股票市場整體表現(xiàn)低迷,投資者整體持悲觀情緒,更容易受負面輿情信息傳播的影響。 本文較有新意的地方主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 第一,本文從市場有效理論和行為金融學的理論出發(fā),詳細剖析了網(wǎng)絡輿情傳播對股價波動影響的傳導機制,并在此基礎上,提出了突發(fā)性網(wǎng)絡輿情對股價波動可能存在的三種效應假設。在傳統(tǒng)的事件分析法中事件窗口的設置上,增加一個延伸窗口,進而結(jié)合上市公司的公告信息對三種效應進行檢驗。 第二,通過構(gòu)建嵌入輿情指標方程,量化分析了不同性質(zhì)的網(wǎng)絡輿情對股票波動的影響,研究發(fā)現(xiàn)微博輿情指標對股票波動影響具有一定的解釋能力,并且不同性質(zhì)的網(wǎng)絡輿情對股票波動的影響相差較大。本文為中國股票市場異常波動研究提供了新的視角,為上市公司輿情管理和證券監(jiān)管機構(gòu)信息披露機制改革提供了新的思路。 第三,通過實證研究的方法,驗證了以微博形式傳播的網(wǎng)絡輿情與股票市場股價波動確實有相關(guān)性。并證明了股票市場上存在“小道消息、買進,盡人皆知賣出的現(xiàn)象”,利好輿情傳播越廣,股價波動幅度越��；利空輿情傳播越廣,股價波動幅度越大。 由于時間與研究水平有限,本文仍存在著很多不足之處。具體表現(xiàn)如下： 第一,由于網(wǎng)絡挖掘技術(shù)欠缺,本文是通過“搜索”股票名稱所挖掘的網(wǎng)絡信息呈現(xiàn)碎片化的特點。再加上微博本身以短小方便得以迅速傳播,所能提取的文本信息有限,對輿情指標的構(gòu)建顯得較為粗糙。隨著網(wǎng)絡挖掘信息技術(shù)的發(fā)展,對海量網(wǎng)絡數(shù)據(jù)挖掘并進行文本分析,構(gòu)建能體現(xiàn)廣大網(wǎng)民情緒的輿情指標,還需要進一步研究。 第二,本文采用的事件分析法僅僅研究了事件窗口股票波動的短期效應,而對于網(wǎng)絡輿情傳播對股票波動的時滯效應,以及輿情對股票市場影響的聯(lián)動效應、長期效應還需要進一步研究。并且事件分析法的缺陷在于,選擇研究對象具有一定的代表性,但是“代表性”也是事件分析法的一個短板。重大輿情事件選擇具有一定的主觀性。對重大網(wǎng)絡輿情事件進行監(jiān)測和預警還需要進一步的網(wǎng)絡數(shù)據(jù)挖掘和實證檢驗。
[Abstract]:......
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224;G206

【參考文獻】

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