本文選題：網(wǎng)絡(luò)輿情 + 市場(chǎng)效應(yīng)　； 參考：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展,以博客、微博、社會(huì)化新聞和網(wǎng)絡(luò)論壇為主的社會(huì)化媒體正以迅猛的速度充斥著整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)空間。互聯(lián)網(wǎng)從一個(gè)簡(jiǎn)單的信息發(fā)布技術(shù)平臺(tái)演變成為社會(huì)化媒體的主要載體,發(fā)展為一個(gè)交互式的信息發(fā)布、共享、交流與協(xié)作的社會(huì)化網(wǎng)絡(luò)。網(wǎng)絡(luò)輿情幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)的信息量,區(qū)別于傳統(tǒng)媒體的信息傳播機(jī)制與人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)交織在一起所帶來的直接效果就是影響力的急劇擴(kuò)大。網(wǎng)絡(luò)信息對(duì)股票市場(chǎng)的影響也日益凸顯。越來越多的上市公司開通了官方微博,有時(shí)通過微博來發(fā)布消息；而投資者也愈加依賴網(wǎng)絡(luò)信息制定投資決策,他們?cè)诠善闭搲薪涣饔懻?也在微博平臺(tái)上發(fā)布信息或?qū)λ说男畔⑦M(jìn)行評(píng)論,與上市公司和其他投資者形成互動(dòng)交流；另一方面,由于網(wǎng)絡(luò)輿情傳播缺少“把關(guān)人”環(huán)節(jié),導(dǎo)致信息的真實(shí)性不能夠保證,虛假輿情信息能夠通過技術(shù)擴(kuò)散的形式在投資者中間產(chǎn)生羊群效應(yīng),影響證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。這種現(xiàn)象與市場(chǎng)有效性的“信息能被充分反映在價(jià)格中”的理念背道而馳。尤其是我國(guó)股票市場(chǎng)還處于新興發(fā)展階段,大多數(shù)投資者是非理性的,并不具備非常專業(yè)的投資理論知識(shí),也缺乏獲取真實(shí)信息的渠道,對(duì)股票的分析和預(yù)測(cè)的能力有限。對(duì)于金融制度薄弱的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體而言,網(wǎng)絡(luò)輿情所引起的一個(gè)浪花,在互聯(lián)網(wǎng)和股票市場(chǎng)“羊群效應(yīng)”的推波助瀾之下,很可能形成沖破金融穩(wěn)定防線的一輪金融海嘯。 因此,研究網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響不僅是對(duì)行為金融學(xué)的補(bǔ)充,也是對(duì)市場(chǎng)有效性理論的完善,為探尋證券市場(chǎng)效應(yīng)和相應(yīng)的穩(wěn)定機(jī)制優(yōu)化選擇提供了一個(gè)新的視角。本研究的意義還在于探討增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)輿情監(jiān)管的途徑,進(jìn)而達(dá)到減少由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的證券市場(chǎng)效率低下的問題。加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管,加強(qiáng)上市公司信息披露機(jī)制改革,提高證券市場(chǎng)信息傳播的透明度。尤其是新型社會(huì)化媒體迅速發(fā)展的今天,網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股市異常波動(dòng)的影響應(yīng)該引起相關(guān)部門的重視。 本文通過梳理市場(chǎng)有效理論和行為金融學(xué)理論相關(guān)文獻(xiàn),認(rèn)為股票市場(chǎng)的研究仍需要從信息傳播和投資者心理這兩個(gè)方向進(jìn)一步完善。金融穩(wěn)定一直是廣大經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的熱點(diǎn)領(lǐng)域,而股票市場(chǎng)穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的重要組成部分,并且通過文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的證券市場(chǎng),需要能對(duì)股票市場(chǎng)異常波動(dòng)進(jìn)行識(shí)別和判定。在這個(gè)認(rèn)知下,本文結(jié)合網(wǎng)絡(luò)輿情傳播的特征,剖析網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的傳導(dǎo)機(jī)制,并在此基礎(chǔ)上詳細(xì)探討了網(wǎng)絡(luò)輿情的傳播對(duì)股票市場(chǎng)可能存在的三種效應(yīng)：一方面,互聯(lián)網(wǎng)為證券市場(chǎng)真實(shí)信息傳播提供了一個(gè)有效途徑,也從機(jī)制上起到了對(duì)上市公司自主行為的約束,能提高證券市場(chǎng)透明度和有效性,即網(wǎng)絡(luò)輿情傳播產(chǎn)生了正效應(yīng)；另一方面,虛假信息也借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)飛速傳播,造成股市劇烈波蕩,投機(jī)者從中獲利,嚴(yán)重影響了投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心,即網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)效應(yīng)；并且在突發(fā)性輿情事件出現(xiàn)時(shí),由于網(wǎng)絡(luò)輿情的傳播也具有羊群效應(yīng),而我國(guó)股票市場(chǎng)非理性投資者居多,股票市場(chǎng)本身也存在羊群效應(yīng),二者疊加,造成股市過度震蕩,即網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股票市場(chǎng)形成了超效應(yīng)。 在此理論基礎(chǔ)上,本文把研究重點(diǎn)放在重大突發(fā)性網(wǎng)絡(luò)輿情事件對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響上,因此選擇事件分析法進(jìn)行分析。本文的實(shí)證分析有兩條主線：一方面,對(duì)事件窗口中的輿情指標(biāo)進(jìn)行分析。以新浪微博為信息來源,挖掘了2012年發(fā)生重大輿情事件的30支股票,包括事件窗口中的微博信息、轉(zhuǎn)發(fā)數(shù)、評(píng)論數(shù),共計(jì)751461條,對(duì)微博輿情指標(biāo)進(jìn)行測(cè)度,并通過對(duì)輿情指標(biāo)的分析,探究網(wǎng)絡(luò)輿情傳播的特點(diǎn)；另一方面,對(duì)涉事股票的表現(xiàn)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析,從股票成交量、股價(jià)波動(dòng)和異常收益率變化特征,觀察網(wǎng)絡(luò)輿情事件對(duì)股票波動(dòng)形成的沖擊效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合上市公司的澄清公告,對(duì)網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股票市場(chǎng)影響的市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。最后,本文結(jié)合上市公司會(huì)計(jì)指標(biāo),構(gòu)建了嵌入輿情指標(biāo)的回歸方程,量化輿情指標(biāo)對(duì)股價(jià)漲跌幅和成交量變化的影響。通過實(shí)證分析,本文發(fā)現(xiàn)：輿情的性質(zhì)對(duì)漲跌幅和成交量的影響很重要,不同性質(zhì)的輿情證券市場(chǎng)波動(dòng)的表現(xiàn)是不一樣的；對(duì)于利好輿情而言,回歸方程中網(wǎng)絡(luò)輿情指標(biāo)系數(shù)均為負(fù)數(shù),說明利好輿情傳播越廣,股價(jià)增長(zhǎng)幅度受輿情熱度的影響越小,股票成交量的變化越小,這和傳統(tǒng)的“小道消息買進(jìn)、盡人皆知賣出”的投資策略有點(diǎn)相似；而對(duì)于利空輿情而言,回歸方程中輿情指標(biāo)的系數(shù)均為正數(shù),說明利空輿情事件對(duì)股票波動(dòng)的影響與利好指標(biāo)恰好相反,利空輿情傳播越廣,股價(jià)下跌幅度越大,成交量的變化越大,說明我國(guó)投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)不夠理性,2012年股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)低迷,投資者整體持悲觀情緒,更容易受負(fù)面輿情信息傳播的影響。 本文較有新意的地方主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 第一,本文從市場(chǎng)有效理論和行為金融學(xué)的理論出發(fā),詳細(xì)剖析了網(wǎng)絡(luò)輿情傳播對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響的傳導(dǎo)機(jī)制,并在此基礎(chǔ)上,提出了突發(fā)性網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股價(jià)波動(dòng)可能存在的三種效應(yīng)假設(shè)。在傳統(tǒng)的事件分析法中事件窗口的設(shè)置上,增加一個(gè)延伸窗口,進(jìn)而結(jié)合上市公司的公告信息對(duì)三種效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。 第二,通過構(gòu)建嵌入輿情指標(biāo)方程,量化分析了不同性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股票波動(dòng)的影響,研究發(fā)現(xiàn)微博輿情指標(biāo)對(duì)股票波動(dòng)影響具有一定的解釋能力,并且不同性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)輿情對(duì)股票波動(dòng)的影響相差較大。本文為中國(guó)股票市場(chǎng)異常波動(dòng)研究提供了新的視角,為上市公司輿情管理和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)信息披露機(jī)制改革提供了新的思路。 第三,通過實(shí)證研究的方法,驗(yàn)證了以微博形式傳播的網(wǎng)絡(luò)輿情與股票市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)確實(shí)有相關(guān)性。并證明了股票市場(chǎng)上存在“小道消息、買進(jìn),盡人皆知賣出的現(xiàn)象”,利好輿情傳播越廣,股價(jià)波動(dòng)幅度越小；利空輿情傳播越廣,股價(jià)波動(dòng)幅度越大。 由于時(shí)間與研究水平有限,本文仍存在著很多不足之處。具體表現(xiàn)如下： 第一,由于網(wǎng)絡(luò)挖掘技術(shù)欠缺,本文是通過“搜索”股票名稱所挖掘的網(wǎng)絡(luò)信息呈現(xiàn)碎片化的特點(diǎn)。再加上微博本身以短小方便得以迅速傳播,所能提取的文本信息有限,對(duì)輿情指標(biāo)的構(gòu)建顯得較為粗糙。隨著網(wǎng)絡(luò)挖掘信息技術(shù)的發(fā)展,對(duì)海量網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)挖掘并進(jìn)行文本分析,構(gòu)建能體現(xiàn)廣大網(wǎng)民情緒的輿情指標(biāo),還需要進(jìn)一步研究。 第二,本文采用的事件分析法僅僅研究了事件窗口股票波動(dòng)的短期效應(yīng),而對(duì)于網(wǎng)絡(luò)輿情傳播對(duì)股票波動(dòng)的時(shí)滯效應(yīng),以及輿情對(duì)股票市場(chǎng)影響的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、長(zhǎng)期效應(yīng)還需要進(jìn)一步研究。并且事件分析法的缺陷在于,選擇研究對(duì)象具有一定的代表性,但是“代表性”也是事件分析法的一個(gè)短板。重大輿情事件選擇具有一定的主觀性。對(duì)重大網(wǎng)絡(luò)輿情事件進(jìn)行監(jiān)測(cè)和預(yù)警還需要進(jìn)一步的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)挖掘和實(shí)證檢驗(yàn)。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.51;F224;G206

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1738652