本文選題：逆周期　切入點(diǎn)：信貸　出處：《南京大學(xué)》2013年博士論文

【摘要】：本文梳理了經(jīng)濟(jì)周期和金融周期的理論發(fā)展脈絡(luò),從經(jīng)濟(jì)周期和金融周期的互動(dòng)出發(fā),論證了金融順周期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的積極和消極作用。由于金融周期的特殊性(同質(zhì)化經(jīng)營、易受預(yù)期及投機(jī)因素影響,缺乏自調(diào)節(jié)機(jī)制),使其具有更大的波動(dòng)性。因此需要對(duì)金融周期進(jìn)行逆周期調(diào)控。信貸順周期是金融周期和經(jīng)濟(jì)周期互動(dòng)的反映。信貸順周期放大了經(jīng)濟(jì)波動(dòng),其帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)危及金融穩(wěn)定。美國次貸危機(jī)發(fā)生前后的信貸反差凸顯了信貸過度順周期的危害及逆周期監(jiān)管介入的必要性。信貸與資產(chǎn)價(jià)格互為因果成為順周期時(shí)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來源,資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)在信貸擴(kuò)張和銀行危機(jī)中發(fā)揮紐帶性作用。從理論上講,銀行信貸本身就具有內(nèi)在的順周期性。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期處于上升階段,企業(yè)的盈利水平、償付能力提高,貸款違約率相應(yīng)下降;由于市場(chǎng)前景好,企業(yè)投資需求旺盛,資金需求量大,抵押資產(chǎn)價(jià)格上漲;銀行傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn),更愿意向客戶發(fā)放貸款,放松了貸款條件要求,信貸擴(kuò)張,同時(shí)利潤(rùn)增加;繁榮時(shí)期發(fā)放的許多貸款在經(jīng)濟(jì)衰退期可能轉(zhuǎn)化成不良貸款,危及銀行利潤(rùn)、撥備,侵蝕資本;反之亦反。而信息不對(duì)稱下抵押品資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、行為金融理論下行為人的"有限理性"、"羊群效應(yīng)"、"良好預(yù)期"、"災(zāi)難短視"放大了信貸的順周期效應(yīng)。信貸順周期除了有其內(nèi)生原因外,資本監(jiān)管的順周期強(qiáng)化了信貸順周期行為,而風(fēng)險(xiǎn)敏感的評(píng)級(jí)法及公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是資本監(jiān)管順周期的原因。在經(jīng)濟(jì)上行時(shí),風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn))比重下降,銀行實(shí)際資本充足率上升,信貸擴(kuò)張;反之,實(shí)際資本充足率下降,信貸收縮。撥備是信貸資產(chǎn)質(zhì)量好壞的第一反映,是抵御銀行信用風(fēng)險(xiǎn)損失的第一道防線。當(dāng)經(jīng)濟(jì)上行時(shí),違約率下降,銀行順周期地減少撥備,這進(jìn)一步擴(kuò)張了銀行的放貸沖動(dòng);當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí),經(jīng)濟(jì)上行時(shí)累計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)開始釋放,銀行開始增加撥備計(jì)提。當(dāng)撥備不能覆蓋損失時(shí),勢(shì)必侵蝕銀行利潤(rùn)和資本,銀行信貸開始收縮。撥備的順周期來自會(huì)計(jì)準(zhǔn)則缺乏前瞻性。為緩解資本監(jiān)管的順周期及風(fēng)險(xiǎn)積累,需要進(jìn)行逆周期資本監(jiān)管。逆周期資本監(jiān)管包括直接方法和間接方法。直接方法包括通過逆周期乘數(shù)緩解最低資本的順周期、構(gòu)建逆周期資本緩沖、留存資本緩沖、前瞻性撥備等。間接方法包括抑制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的順周期。留存資本緩沖及前瞻性撥備計(jì)提及逆周期資本緩沖的釋放可用來防止經(jīng)濟(jì)下行時(shí)利潤(rùn)過度分配、撥備計(jì)提不足對(duì)銀行資本的侵蝕,阻止了經(jīng)濟(jì)衰退期銀行信貸的順周期緊縮,增加了金融穩(wěn)定。逆周期資本監(jiān)管能否抑制經(jīng)濟(jì)上行期信貸擴(kuò)張取決于銀行預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好、超額資本、銀行融資能力和成本的大小。因此逆周期資本監(jiān)管對(duì)信貸的影響是不對(duì)稱的。逆周期資本緩沖的時(shí)機(jī)選擇和掛鉤變量選擇是逆周期資本監(jiān)管的關(guān)鍵。我國是一個(gè)間接融資的大國,同時(shí)又是一個(gè)發(fā)展中的大國,信貸/工業(yè)增加值作為資本緩沖累積的掛鉤變量具有更現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段,緩沖資本的釋放要有前瞻性且迅速,以防止信貸緊縮。但選擇釋放緩沖資本的時(shí)機(jī)是一個(gè)難題。被監(jiān)管者不是被動(dòng)地適應(yīng)監(jiān)管規(guī)則,或者是利用監(jiān)管規(guī)則,積極主動(dòng)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,或者通過監(jiān)管套利逃避資本監(jiān)管。為了防止監(jiān)管套利、提高逆周期資本監(jiān)管的效果,需要構(gòu)建多元的監(jiān)管體系。除了提高資本質(zhì)量、引進(jìn)杠桿率監(jiān)管、把風(fēng)險(xiǎn)引入薪酬體系外,還需要引入市場(chǎng)約束機(jī)制,如增加信息披露、接管及市場(chǎng)退出機(jī)制,才能提高激勵(lì)相容的監(jiān)管效果。調(diào)控信貸、維護(hù)金融穩(wěn)定僅通過逆周期資本監(jiān)管是不夠的,還需要央行在貨幣政策操作上能夠從流動(dòng)性的視角出發(fā),逆周期地調(diào)控信貸。宏觀流動(dòng)性失衡會(huì)影響市場(chǎng)流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)流動(dòng)性,進(jìn)而削弱逆周期調(diào)控信貸效果。因此不僅需要加強(qiáng)機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,還需要從源頭上對(duì)宏觀流動(dòng)性進(jìn)行管理,才能提高貨幣政策調(diào)控信貸的效果。這要求央行在經(jīng)濟(jì)上行期要收縮信貸和流動(dòng)性供給;在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段,尤其是在危機(jī)時(shí)期,向市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)注入流動(dòng)性,防止信貸萎縮和危機(jī)的擴(kuò)大。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.4
，

本文編號(hào)：1708879