本文選題：創(chuàng)業(yè)板　切入點：減持　出處：《華東師范大學》2013年碩士論文

【摘要】：2009年10月31日,在醞釀了十余年后,我國第一批創(chuàng)業(yè)板公司在深圳證券交易所成功上市。截止至2012年4月,已有317家創(chuàng)業(yè)板成功上市。自首批創(chuàng)業(yè)板上市之日起,創(chuàng)業(yè)板公司呈現(xiàn)出高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金的特點。 在高市盈率的誘惑下,伴隨著股票的解禁,出現(xiàn)了大量的創(chuàng)業(yè)板大股東減持現(xiàn)象。至2012年12月31日,在2010年以前上市的154家公司中,共有80家公司的大股東發(fā)生減持,發(fā)布減持公告237次。在很多的投資者心中,創(chuàng)業(yè)板儼然成為一個“圈錢的板”。通過文獻的查閱發(fā)現(xiàn),眾多學者對于創(chuàng)業(yè)板減持的研究大多集中于高管減持的原因及影響因素,而對于創(chuàng)業(yè)板大股東減持的市場反應(yīng)方面的研究幾乎是空白。因此,本文以2010年以前上市的154家創(chuàng)業(yè)板公司為研究對象,研究其解禁后大股東減持的市場反應(yīng),有助于揭示創(chuàng)業(yè)板信息披露中存在的漏洞,為創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展提供一些有參考意義的觀點；本文還研究了大股東減持與業(yè)績等因素之間的關(guān)系,將減持與業(yè)績聯(lián)系起來,有助于投資者認清創(chuàng)業(yè)板公司減持的原因以及之后的業(yè)績發(fā)展,幫助投資者分析市場現(xiàn)狀,加強對中小投資者的保護。 通過本文研究,得出結(jié)論：創(chuàng)業(yè)板大股東的減持會給股票市場帶來顯著的負面影響,且減持比例越大、股票估值泡沫越高,市場反應(yīng)越強烈；如果減持的大股東中包含高管,則減持后的市場反應(yīng)也更強烈,但并不顯著；此外,大股東減持還產(chǎn)生了長期的負財富效應(yīng),即減持之后,公司的業(yè)績變差,減持后一年的業(yè)績與大股東減持比例之間存在顯著的負相關(guān)性。 最后,根據(jù)相關(guān)理論分析和實證研究結(jié)果,本文提出了幾點利于創(chuàng)業(yè)板市場運作的建議,如規(guī)范創(chuàng)業(yè)板市場的信息披露制度、完善激勵機制、加強對中小投資者的保護等。
[Abstract]:On October 31, 2009, after more than ten years of gestation, the first batch of gem companies were listed on Shenzhen Stock Exchange.As of April 2012, 317 gem listed successfully.Since the date of the first gem listing, gem companies show the characteristics of high price, high price-earnings ratio and superb fund-raising.Under the temptation of high price-earnings ratio, along with the lifting of the ban on stocks, a large number of gem major shareholders reduce their holdings.By December 31, 2012, out of 154 companies listed before 2010, 80 major shareholders had sold their holdings, issuing 237 announcements.In the hearts of many investors, gem has become a "ring money board."Through the review of the literature, many scholars focus on the reasons and influencing factors of the gem reduction, while the research on the market reaction of gem major shareholders is almost blank.Therefore, taking 154 gem companies listed before 2010 as the research object, this paper studies the market reaction of the major shareholders' reduction after the lifting of the ban, which is helpful to reveal the loopholes in the gem information disclosure.This paper also studies the relationship between major shareholders' reduction and performance, and links the reduction with performance.It is helpful for investors to recognize the reasons for the reduction of gem companies and the subsequent development of performance, to help investors analyze the current situation of the market and to strengthen the protection of small and medium-sized investors.Through the research of this paper, the conclusion is drawn: the reduction of gem large shareholders will bring significant negative impact to the stock market, and the larger the proportion of reduction, the higher the stock valuation bubble, and the stronger the market reaction;The market response after the reduction is stronger, but not significant. In addition, the reduction of large shareholders also produces a long-term negative wealth effect, that is, after the reduction, the performance of the company becomes worse.There is a significant negative correlation between the performance of the year after the reduction and the proportion of major shareholders.Finally, according to the relevant theoretical analysis and empirical research results, this paper puts forward several suggestions to facilitate the operation of the gem market, such as standardizing the information disclosure system of the gem market, perfecting the incentive mechanism, and strengthening the protection of small and medium-sized investors.
【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1706151