發(fā)布時間：2018-02-14 23:24

  本文關鍵詞： 資本回報率 高投資 資本存量 全要素生產率 經濟增長率　出處：《華中科技大學》2013年博士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：改革以來,中國經濟取得了舉世矚目的高速增長,高儲蓄和高投資在其中起了重要作用。然而,近些年來中國的儲蓄率和投資率不斷攀升,引發(fā)了學者對過度投資和經濟增長可持續(xù)性的擔憂。本文認為,衡量投資是否過度,關鍵要看資本回報率是否出現了快速的下降。但是,現有文獻對資本回報率的研究結論差異很大。因此,本文首先對現行資本回報率的相關爭論進行了梳理,發(fā)現資本回報率估算的差異主要源于概念和數據處理的不同。部分學者采用的資本回報率偏向于微觀上的會計利潤率的概念,而另一部分學者傾向于從宏觀經濟學的視角認識資本回報率。對于微觀資本回報率的爭論,主要是會計上對于數據處理以及真實性的不同見解；而宏觀資本回報率爭論的焦點又在于資本存量的估算。本文認為,宏觀資本回報率的概念更全面,更能囊括經濟的各個方面,因而本文選用這一概念進行資本回報率的測度,即利用Bai et al (2006)的方法進行資本回報率的估算。 利用該方法,本文在建筑壽命38年、設備壽命16年的假定下估算了我國的資本存量,并計算了多種口徑的資本回報率。我們發(fā)現,基礎口徑的資本回報率在大多數年份都在15%-20%之間波動,并且沒有明顯的下降趨勢。考慮到我國資本品和產成品相對價格在不同年份波動差異較大,本文進一步考慮了剔除資本利得影響的資本回報率和以1978年不變價計算的資本回報率,發(fā)現這幾個資本回報率的走勢和變動幅度都基本相似,大多數年份仍在15%-20%之間波動。針對學界討論的生產稅凈額歸屬、統(tǒng)計口徑調整和存貨、所得稅處理等問題,本文也進行了討論,發(fā)現經過這些處理后,我國資本回報率仍沒有出現明顯的下降趨勢。因此,我國的高投資是有其微觀基礎的。 在測算全國資本回報率的基礎上,本文進一步測量了各省的資本回報率。本文發(fā)現,我國各省的資本回報率均值差異很大,并且各省的資本回報率變動呈現很不相同的模式。從東中西部劃分的區(qū)域層面上看,東部的資本回報率最高,中部次之,西部最低。東部地區(qū)的資本回報率下降非�？�,而中部省份的資本回報率變動則相對東部較為平緩,西部的大多數省份的資本回報率在改革以來并沒有明顯的下降趨勢,部分省份還有所上升。并且,在全國范圍和東中西部內部,資本回報率都是絕對收斂的,這表明我國的資本配置效率在不斷提升。 鑒于資本回報率對投資的重要意義,本文緊接著考察了我國資本回報率變動的原因。本文基于對Solow (1958)分解方法的改進,發(fā)現造成我國資本回報率變動的主要原因是各省自身資本回報率的變化(省際因素),而不是資本在具有不同回報率的地區(qū)之間流動引起的(結構因素)。省際效應對資本回報率的變動平均而言貢獻度為80.86%,而結構效應只貢獻了19.14%。并且,在絕大多數年份,結構因素對資本回報率的影響是正向的,而省際效果對資本回報率的影響是負向的。 為了考察為何各省自身資本回報率變動的原因,本文首先在完全競爭的假定下,利用包含人力資本的Solow模型,將資本回報率的變動分為人力資本因素、資本深化因素和生產率因素。結果表明,平均而言,生產率提升和人力資本的增加對資本回報率的貢獻分別為34.74%和11.96%,二者相加大約為46.70%,與資本深化的負向貢獻大體相當,因此保證了我國資本回報率的穩(wěn)定性。緊接著,我們放松了完全競爭的假定,在相當寬泛的條件下,從多個方面全面研究了資本回報率的決定因素,并重點探討了在考慮多種因素后,全要素生產率是否仍對資本回報率有著顯著的促進作用。我們的發(fā)現是,資本深化、國企份額的增加、出口比重的增大、第一產業(yè)比重的上升、資本品價格的上漲和用工成本的上升將降低我國的資本回報率,與此同時,生產率的提高、需求規(guī)模的擴大和相應的產成品價格的上漲、第二和第三產業(yè)比重的上升將提高我國的資本回報率。隨后,我們從變量測度方法、樣本離群值、估計方法和遺漏變量以及經濟周期和區(qū)域劃分等多個角度驗證了結論的穩(wěn)健性。 最后,基于資本回報率并不低,從而中國依靠高投資的增長是可持續(xù)的這一思路,利用面板向量自回歸模型和脈沖響應函數,分析了我國生產率、利潤率、投資率、增長率四者的相互關系。本文發(fā)現,改革以來,我國生產率的提升,一方面促進了經濟增長,另一方面帶動了資本回報率的提升。而增長率的提升造成的需求規(guī)模擴大也會間接拉高我國的資本回報率。在這兩個因素的作用下,我國的資本回報率較高,從而導致了相應的高投資。高投資一方面直接拉動了經濟的增長,另一方面通過“干中學”效應,促進了我國的技術進步和生產率的提升。如此一來,整個經濟形成了一個“高生產率——高利潤率——高投資率——高增長率”的良性循環(huán)。因此,中國目前的高投資有其合理性,只要不斷完善制度改革,加大研發(fā)投入,保持生產率的較高增長,我國依靠高投資的經濟增長是可以持續(xù)的。
[Abstract]:Since the reform , China ' s economy has achieved remarkable high - speed growth , high saving and high investment play an important role . However , in recent years , China ' s savings rate and investment rate have been rising rapidly , which has raised scholars ' concerns about over - investment and sustainability of economic growth . Based on this method , the capital stock of our country is estimated under the assumption that the service life is 38 years and the life of the equipment is 16 years . We find that the capital return on the basic caliber fluctuate between 15 % and 20 % in most years , and there is no obvious downward trend . On the basis of calculating the national capital return rate , this paper further measures the capital return of each province . In this paper , it is found that the average return of capital in the provinces of China is very different , and the return changes of capital in the provinces are very different . In the east , the capital return on the east is the highest , and the return of capital in the central provinces is relatively flat . Based on the improvement of the decomposition method of Solow ( 1958 ) , this paper finds that the main reason for the change of capital return in China is the change of the return of capital return ( inter - provincial factor ) , not capital in the region with different rates of return ( structural factors ) . The inter - provincial effect contributes only 19.14 % to the change of capital return on average . In most years , the influence of structural factors on capital return is positive , and the effect of inter - provincial effect on capital return is negative . In order to investigate the reasons for the change of capital return on capital , this paper first makes use of Solow model , which contains human capital , and divides the change of capital return into human capital factor , capital deepening factor and productivity factor . At last , on the basis of the idea that the return of capital is not low , the growth of China ' s reliance on high investment is sustainable . In this paper , China ' s productivity , profit margin , investment rate and rate of growth are analyzed by using the self - regression model and impulse response function of the panel vector .

【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F124;F832.5

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本文編號：1511868