發(fā)布時(shí)間：2018-02-06 07:00

  本文關(guān)鍵詞： 名義價(jià)格幻覺(jué) 迎合 基金拆分 理性程度　出處：《經(jīng)濟(jì)研究》2014年05期 　論文類(lèi)型：期刊論文

【摘要】：基金拆分是在保持投資者資產(chǎn)總值不變前提下,通過(guò)降低基金單位凈值來(lái)實(shí)現(xiàn)"凈值歸一"。拆分過(guò)程中盡管理論上基金業(yè)績(jī)及投資者利益保持不變,但在實(shí)踐中卻往往引起投資者大量申購(gòu),導(dǎo)致基金規(guī)模急劇擴(kuò)大。對(duì)此,本文基于行為金融學(xué)視角進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)投資者大量申購(gòu)拆分后的基金是因?yàn)槊x價(jià)格幻覺(jué)產(chǎn)生的低凈值偏好;管理者迎合并利用投資者這一價(jià)格幻覺(jué)來(lái)增加資金凈流入。進(jìn)一步研究表明,基金拆分后規(guī)模擴(kuò)大是由于吸引了大量新投資者、尤其是個(gè)人投資者申購(gòu)而造成的;長(zhǎng)期來(lái)看,進(jìn)行拆分的基金并不能給投資者帶來(lái)超額收益。因此,總體來(lái)說(shuō)基金拆分是理性的管理者迎合并利用投資者非理性偏好來(lái)實(shí)現(xiàn)其自身利益的一種方式。本文所揭示的因市場(chǎng)參與者理性程度不同所造成的隱性侵害問(wèn)題值得監(jiān)管者關(guān)注。
[Abstract]:Fund splitting is to achieve "net worth return" by reducing the unit net value of the fund under the premise of keeping the total assets of investors unchanged. In the process of separation, the performance of the fund and the interests of the investors remain unchanged in theory. However, in practice, it often causes a large number of investors to purchase, resulting in a sharp expansion of the scale of funds. This paper based on the behavioral finance perspective to study. Found that a large number of investors after the purchase of funds after the split is due to nominal price hallucinations of low net worth preference; Managers pander to and use the price illusion of investors to increase net inflows. Further research shows that the expansion of the fund's size after the break-up is due to the attraction of a large number of new investors. Especially caused by individual investors' application for purchase; In the long run, unbundled funds do not yield excess returns for investors. Generally speaking, fund splitting is a way for rational managers to cater to and utilize investors' irrational preferences to realize their own interests. This paper reveals the problem of recessive infringement caused by different rational degree of market participants. It deserves the attention of regulators.
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目(70932003);國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71073100,71102036,71272009,71273164) 教育部人文社科青年項(xiàng)目(10YJC790352)資助
【分類(lèi)號(hào)】：F830.91;F224

【參考文獻(xiàn)】

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3 記者 周饋”嗉，

本文編號(hào)：1493862