本文關(guān)鍵詞： 利率市場(chǎng)化 貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率 同業(yè)拆借利率 SHIBOR　出處：《江西財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：20世紀(jì)80年代以來，我國(guó)加快了利率市場(chǎng)化改革的步伐。為了推進(jìn)利率市場(chǎng)化，推動(dòng)金融體制改革，促進(jìn)金融市場(chǎng)產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融市場(chǎng)上交易的活躍，我國(guó)貨幣市場(chǎng)必須形成以基準(zhǔn)利率為核心的貨幣市場(chǎng)利率體系。本文從利率市場(chǎng)化的內(nèi)涵和我國(guó)利率市場(chǎng)化現(xiàn)狀出發(fā)，說明基準(zhǔn)利率建設(shè)是我國(guó)利率市場(chǎng)化的必要條件。本文列舉了國(guó)際金融市場(chǎng)上主要的基準(zhǔn)利率，總結(jié)以下共同點(diǎn)：基準(zhǔn)利率一般為銀行間同業(yè)拆借利率；基準(zhǔn)利率是報(bào)價(jià)利率；基準(zhǔn)利率需要有完整的期限結(jié)構(gòu)；基準(zhǔn)利率的市場(chǎng)化程度高；基準(zhǔn)利率是由專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)布和監(jiān)管的。本文重點(diǎn)對(duì)聯(lián)邦基金利率（FFR）和倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）進(jìn)行分析，本文通過分析LIBOR在運(yùn)行中存在的問題，尤其是巴克萊銀行在LIBOR的利率操縱案中暴露出來的問題，為我國(guó)基準(zhǔn)利率的培育和完善提供借鑒。本文總結(jié)了基準(zhǔn)利率應(yīng)具備市場(chǎng)性、基準(zhǔn)性、穩(wěn)定性、相關(guān)性、傳導(dǎo)性、結(jié)構(gòu)性、可測(cè)性和可控性。在2007年以前，SHIBOR還未正式運(yùn)行，學(xué)術(shù)界曾探討國(guó)債利率、債券回購(gòu)利率、存款利率和同業(yè)拆借利率等是否適合成為我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。在我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的不同階段，以上利率都曾在一定時(shí)期內(nèi)充當(dāng)過基準(zhǔn)利率的角色，但是由于這些利率自身設(shè)定的缺陷以及所依托市場(chǎng)的不完善，并未成為我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。 基準(zhǔn)利率是利率體系的核心，能夠反映和影響貨幣市場(chǎng)其他利率的變化，充當(dāng)央行貨幣政策的傳導(dǎo)工具，成為金融市場(chǎng)中金融產(chǎn)品的定價(jià)基礎(chǔ)。2007年1月4日，中央銀行正式推出了上海同業(yè)拆借利率（SHIBOR），目的是將SHIBOR作為我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的培育對(duì)象，從而使得貨幣政策能夠通過利率順利的進(jìn)行傳導(dǎo)。本文簡(jiǎn)述了SHIBOR的產(chǎn)生和內(nèi)容，并對(duì)SHIBOR在運(yùn)行中對(duì)金融市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的作用進(jìn)行定性分析。接著對(duì)SHIBOR的運(yùn)行狀況進(jìn)行定量分析，分析內(nèi)容主要包括SHIBOR不同期限之間的聯(lián)動(dòng)性、短期SHIBOR與貨幣市場(chǎng)利率的關(guān)系、短期SHIBOR與貨幣政策的關(guān)系、中長(zhǎng)期SHIBOR與貨幣政策的關(guān)系、SHIBOR與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系以及SHIBOR對(duì)偶然沖擊的反應(yīng)等。 根據(jù)定性和定量分析，本文得出以下結(jié)論：SHIBOR已具備較完整的期限結(jié)構(gòu)，短期SHIBOR比較活躍，短期SHIBOR對(duì)銀行同業(yè)拆借利率的引導(dǎo)作用更強(qiáng)，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率對(duì)短期SHIBOR的引導(dǎo)能力更大，SHIBOR在短期主要參考的是銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率，在長(zhǎng)期主要參考央票利率。SHIBOR與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性比較明顯，SHIBOR能夠成為未來貨幣政策的操作工具。SHIBOR具有穩(wěn)定性，能夠?qū)ε既坏臎_擊迅速做出反應(yīng)，并迅速恢復(fù)到正常水平，因此SHIBOR可以作為金融產(chǎn)品的定價(jià)基準(zhǔn)，能夠成為金融市場(chǎng)參與者的參照指標(biāo)。本文針對(duì)SHIBOR運(yùn)行過程中存在的問題，歸納和總結(jié)了影響SHIBOR基準(zhǔn)性的內(nèi)部制約因素，分別為：中長(zhǎng)期貨幣市場(chǎng)發(fā)展不完善、SHIBOR的報(bào)價(jià)機(jī)制不完善、同業(yè)拆借市場(chǎng)的規(guī)模較小、利率雙軌制的影響、金融產(chǎn)品創(chuàng)新滯后和公眾認(rèn)知度不足等。本文對(duì)SHIBOR存在的問題提出多方面的建議，旨在全面提高SHIBOR的基準(zhǔn)性，加快實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的步伐。 本文以利率市場(chǎng)化為研究背景，以主要發(fā)達(dá)國(guó)家的基準(zhǔn)利率為實(shí)踐基礎(chǔ)，以前人學(xué)者的研究結(jié)果為理論基礎(chǔ)，以基準(zhǔn)利率為研究主線，通過定性和定量研究，得出同業(yè)拆借利率是基準(zhǔn)利率最合適的選擇，SHIBOR的推出彌補(bǔ)了我國(guó)基準(zhǔn)利率的空白，SHIBOR已經(jīng)確定成為我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，我國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè)的重點(diǎn)在于如何進(jìn)一步完善SHIBOR利率。本文從理論和實(shí)證分析SHIBOR目前的運(yùn)行狀況，同時(shí)針對(duì)這種狀況，分析SHIBOR存在的問題和不足。結(jié)合SHIBOR存在的問題分析SHIBOR產(chǎn)生不足的深層次原因，并對(duì)如何全面提高SHIBOR在我國(guó)金融市場(chǎng)中的基準(zhǔn)性提出建議和意見�？傊�，我國(guó)利率市場(chǎng)化還處在不斷發(fā)展階段，中央銀行在培育SHIBOR的過程中，一方面應(yīng)該適應(yīng)利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)，提供適合SHIBOR發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。另一方面，，要不斷完善SHIBOR的形成機(jī)制、報(bào)價(jià)機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制等。SHIBOR的基準(zhǔn)利率地位已經(jīng)基本確定，但要成為金融市場(chǎng)的核心，承擔(dān)起基準(zhǔn)利率的使命和責(zé)任，需要不斷地發(fā)展和完善。
[Abstract]:In order to promote the marketization of interest rate , promote the reform of financial system , promote the innovation of financial market products and the activity of transactions in financial markets , the paper points out that the benchmark interest rate is the benchmark interest rate in our country . The benchmark interest rate is the core of the interest rate system , which can reflect and influence the changes of other interest rates in the money market . It serves as the transmission tool of the central bank ' s monetary policy . The aim is to conduct the qualitative analysis of SHIBOR as the benchmark interest rate of the money market in China . The aim is to make the policy of SHIBOR as the benchmark interest rate of the money market in our country . The paper briefly describes the relationship between SHIBOR and monetary market , the relationship between short - term SHIBOR and monetary policy , the relationship between SHIBOR and monetary policy , the relationship between SHIBOR and monetary policy , the relationship between SHIBOR and the macro - economy , and the reaction of SHIBOR to accidental impact . According to qualitative and quantitative analysis , the following conclusions are drawn : SHIBOR has a relatively complete maturity structure , short - term SHIBOR is active , short - term SHIBOR has stronger guidance to short - term SHIBOR , and SHIBOR can be used as a reference indicator for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . SHIBOR can be used as a benchmark for future monetary policy . On the other hand , the interest rate of SHIBOR has been determined to be the benchmark interest rate of China ' s money market .

【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F822.0

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1474918