本文關(guān)鍵詞：定向增發(fā)中的控股股東決策動(dòng)機(jī)及特征解析　出處：《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2011年09期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：當(dāng)前諸多理論對(duì)股權(quán)分置改革后定向增發(fā)成為主導(dǎo)的股權(quán)再融資方式給予了不同的解釋,但是,多數(shù)屬于在西方主流理論基礎(chǔ)上的泛泛之談,缺乏結(jié)合中國資本市場特定制度背景的深層次理論分析。本文從控股股東為理性人的角度,并結(jié)合當(dāng)前定向增發(fā)有關(guān)理論研究成果,系統(tǒng)地提出了定向增發(fā)中控股股東認(rèn)購股份的決策動(dòng)機(jī)———資產(chǎn)上市、股權(quán)價(jià)值增值、維持或增加控制權(quán)、股權(quán)質(zhì)押,以及在實(shí)施過程中的兩種利益手段(低價(jià)認(rèn)購股份和高價(jià)出售資產(chǎn))。本文還分析了控股股東初始特征決定的獲利空間是其決策動(dòng)機(jī)的根本原因,筆者將初始特征歸納為控制權(quán)和資產(chǎn)保有量。因此本文的研究不但是在現(xiàn)有控股股東認(rèn)購決策動(dòng)機(jī)理論基礎(chǔ)上的提煉和總括,而且還試圖搭建符合我國現(xiàn)實(shí)制度背景的研究理論框架,并把對(duì)決策動(dòng)機(jī)的研究延伸至控股股東先天特征,試圖從本質(zhì)上揭示控股股東的決策鏈條。
[Abstract]:At present, many theories give different explanations to the way of equity refinancing, but most of them belong to the general theory based on the western mainstream theory. Lack of a deep theoretical analysis combined with the specific institutional background of China's capital market. This article from the perspective of controlling shareholders as a rational person, and combined with the current targeted placement of theoretical research results. This paper systematically puts forward the decision motive of the controlling shareholder to subscribe for the shares in the directional additional issuance-the listing of assets, the increase in the value of equity, the maintenance or increase of control, and the pledge of equity. And in the process of the implementation of the two means of interest (the purchase of shares at a low price and the sale of assets at a high price). This paper also analyzes the controlling shareholders' initial characteristics of the decision of the profit space is the fundamental reason for their decision-making motivation. The author concludes the initial characteristics as control rights and asset holdings. Therefore, the research in this paper is not only based on the existing controlling shareholders subscription decision motivation theory and summary. It also tries to set up a theoretical framework which conforms to the background of our country's real system, and extends the study of decision-making motivation to the innate characteristics of controlling shareholders, and tries to reveal the chain of decision-making of controlling shareholders in essence.
【作者單位】： 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;中國人民大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(70902004)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言興起于股權(quán)分置改革后的資本市場股權(quán)再融資方式———定向增發(fā)引起了理論界的關(guān)注,也催生了許多學(xué)術(shù)研究成果。然而,限于數(shù)據(jù)的不完備等因素,現(xiàn)有的研究重點(diǎn)還集中于增發(fā)價(jià)格折價(jià)率的利益分配效應(yīng)和市場反應(yīng),以期揭示上市公司進(jìn)行定向增發(fā)的原因。事實(shí)上,除了某些顯

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