本文關(guān)鍵詞：我國公司債利差相關(guān)因素分析　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 公司債 公司債利差 風(fēng)險溢價

【摘要】：自2007年中國債券發(fā)行第一支公司債長電債試水以來,5年來我國公司債得到了快速的發(fā)展,在公司債發(fā)展的政策明朗化的背景下,隨之與之相關(guān)的各方面問題逐漸浮出水面,并成為市場各方關(guān)注的熱點(diǎn)。其中,最為重要的問題就是公司債的定價問題,而公司債的利差研究則是定價的中心問題之一。 本文以“信用風(fēng)險”分解理論為理論基礎(chǔ),討論了公司債利差的兩個重要構(gòu)成成分：信用價差及流動性溢價。從個券截面數(shù)據(jù)的角度出發(fā),在公司債發(fā)債主體、債券本身兩個層面上對我國公司債利差的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究,此外還對不同信用評級品種的公司債債券進(jìn)行了分類研究,得到了一些有意義的結(jié)論：影響我國公司債利差的主要因素是信用評級、到期剩余時間、流動性、行業(yè)。其中,到期剩余時間與公司債利差負(fù)相關(guān)；債項(xiàng)流動性也與公司債利差表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系,說明了我國公司債市場存在流動性風(fēng)險；不同行業(yè)的公司債平均利差不同；信用評級越高的公司債,債券平均利差表現(xiàn)越低,且逐步回歸中發(fā)現(xiàn),發(fā)行信用評級是公司債債券利差的最主要的影響因素,這說明了我國的信用債利差中包含了信用價差,即對信用風(fēng)險的補(bǔ)償,發(fā)行人在發(fā)行債券時的償債能力和償債意愿是市場定價的重要考慮因素。此外,發(fā)債主體的財(cái)務(wù)評級類指標(biāo)均與債券利差的相關(guān)關(guān)系不顯著。 我國公司債不同評級品種的公司債利差影響因素表現(xiàn)出差異性,此外敏感方向上也表現(xiàn)出差異性：較低評級的債券流動性與利差表現(xiàn)出負(fù)相關(guān),較高評級的債券流動性與理論預(yù)期一致,與利差表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。此外,低評級財(cái)務(wù)類指標(biāo)表現(xiàn)出與利差的顯著性關(guān)系,敏感方向與理論預(yù)期一致,而高評級財(cái)務(wù)類指標(biāo)與利差關(guān)系不顯著。這些差異性間接地反應(yīng)出了我國公司債市場定價的不合理性。
[Abstract]:Since the issuance of the first corporate debt test water in 2007 , the corporate debt of our country has been rapidly developed in the past five years . In the context of the policy of corporate debt development , the problems associated with it gradually emerge from the water surface and become a hot spot for all parties in the market . Among them , the most important issue is the pricing problem of corporate debt , and the research on the spread of corporate debt is one of the central issues of pricing . Based on the theory of credit risk decomposition , this paper discusses two important components of corporate bond spreads : credit spreads and liquidity premium . In addition , the low - rating financial indicators show a negative correlation with the difference . In addition , the low - rating financial indicators show a negative correlation with the theoretical expectation , and the sensitive direction is consistent with the theoretical expectation , and the high - rating financial category index is not significant with the interest margin . These differences indirectly reflect the irrationality of the pricing of the corporate debt market in our country .

【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F275

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本文編號：1419214