本文關(guān)鍵詞：貨幣政策對股票市場的沖擊　出處：《統(tǒng)計研究》2011年12期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 貨幣政策 股票市場 經(jīng)濟結(jié)構(gòu) SVAR

【摘要】：本文采用理論引導(dǎo)結(jié)構(gòu)向量自回歸(SVAR)的方法分析我國貨幣政策對股票市場的沖擊。我們首先構(gòu)造了一個反映我國特定利率制度安排下的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)理論模型,表明貨幣政策的三個作用渠道:流動性效應(yīng)、通貨膨脹效應(yīng)和實際產(chǎn)出效應(yīng)。之后以其為指引,識別模型內(nèi)、外生變量,限制變量當(dāng)期沖擊的作用特征,以實現(xiàn)對SVAR模型的整體識別和估計。然后利用脈沖響應(yīng)分析詳細(xì)討論貨幣政策的作用特征。結(jié)果表明:①我國股市呈現(xiàn)出明顯的"政策市"特征:貨幣增長率增長1%,將使滬市和深市股價分別上漲1%和0.7%;②貨幣政策的瞬時影響在第3個月時最大,第6個月之后基本消失;其累計影響具有持續(xù)性;③滬深兩市的政策反應(yīng)略有不同;④我國股市呈現(xiàn)明顯的"資金推動"型特征:流動性效應(yīng)對貨幣政策作用的解釋力分別達到91%(滬市)和70%(深市);通貨膨脹效應(yīng)有一定正向影響,產(chǎn)出效應(yīng)體現(xiàn)出微弱的負(fù)向影響。本文的引申含義是:在我國,貨幣政策尚不應(yīng)該對股市變動做出反應(yīng)。
[Abstract]:In this paper, we use the theory to guide the structure vector autoregressive (SVAR). Firstly, we construct a theoretical model of economic structure which reflects the specific interest rate system arrangement of our country. It shows that there are three channels of monetary policy: liquidity effect, inflation effect and actual output effect. Then, based on them, we identify the exogenous variables in the model and limit the characteristics of the impact of the variables in the current period. In order to realize the whole identification and estimation of the SVAR model, the function characteristics of monetary policy are discussed in detail by using impulse response analysis. The results show that the stock market of China shows a distinct "policy market" feature:. Monetary growth grew by 1%. Shanghai and Shenzhen stock prices will rise by 1% and 0.7 respectively; (2) the instantaneous influence of monetary policy was the biggest in the third month and disappeared after the sixth month; Its cumulative impact is continuous; (3) the policy responses of Shanghai and Shenzhen stock markets are slightly different; (4) the stock market of our country presents the obvious "fund push" type characteristic: the liquidity effect explains the monetary policy function to reach 91kum (Shanghai stock market) and 70th (Shenzhen market) respectively; Inflation effect has a certain positive effect and output effect reflects a weak negative effect. The implication of this paper is that monetary policy should not react to stock market changes in China.
【作者單位】： 中山大學(xué)嶺南學(xué)院;廣州大學(xué)商學(xué)院;
【分類號】：F224;F822.0;F832.51
【正文快照】： 一、引言貨幣政策與股票市場的關(guān)系一直是金融經(jīng)濟學(xué)界關(guān)注的焦點。如果貨幣政策能夠影響股票市場,則將通過財富效應(yīng)影響消費進而影響總需求,同時也可以通過改變籌融資成本來影響投資進而總供給,這相當(dāng)于增加了一條貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟的渠道;另外,這還將在微觀層面對私人和機構(gòu)

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2 金t，

本文編號：1404060