本文關(guān)鍵詞：KMV模型對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用　出處：《貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理在我們的生活中無處不在。在復(fù)雜的信用關(guān)系的多層次網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)中，任何一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)甚至是全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的危害都是巨大而且深遠(yuǎn)的，，因此，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地度量和管理是各國(guó)政府、學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)問題。 當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)過于復(fù)雜，加之全球經(jīng)濟(jì)剛歷經(jīng)金融危機(jī)，尚處于調(diào)整階段，國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定因素過多；國(guó)內(nèi)原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被削弱、增長(zhǎng)動(dòng)力減緩，新優(yōu)勢(shì)不能及時(shí)形成，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于尋去新平衡過程中。為此，中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)大面積的信貸與債務(wù)危機(jī)，加上西方特別是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)的低迷，對(duì)中國(guó)手上的外匯和外國(guó)債券都造成了大面積的縮水沖擊，房地產(chǎn)市場(chǎng)也持續(xù)低迷，處于危機(jī)中的我國(guó)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)面臨較為嚴(yán)重的打擊。房地產(chǎn)行業(yè)是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)民生的的重要行業(yè)，其最為典型的特征就是資金密集型產(chǎn)業(yè)。改革開放以來，房地產(chǎn)業(yè)在我國(guó)GDP中所占的比重不斷增加，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。 本文通過對(duì)幾種常見的信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型進(jìn)行簡(jiǎn)述以及分析比較，選擇使用KMV模型進(jìn)行實(shí)證研究，該實(shí)證分析針對(duì)我國(guó)的房地產(chǎn)上市公司，選取在上海證券交易所掛牌上市的10家房地產(chǎn)上市公司（其中5家為績(jī)優(yōu)類，5家為級(jí)差類），選取了績(jī)優(yōu)類和績(jī)差類公司2010年、2011年和2012年的數(shù)據(jù)，通過對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理匯集，研究分析ST類（績(jī)差類）和非ST類（績(jī)優(yōu)類）上市公司違約概率,應(yīng)用KMV模型進(jìn)行實(shí)證研究。本文研究得出績(jī)優(yōu)類房地產(chǎn)上市公司的預(yù)期違約率高于ST類房地產(chǎn)上市公司的預(yù)期違約率，也就是說，非ST房地產(chǎn)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況較好；2011和2012年度非ST類房地產(chǎn)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)情況較好。在2010、2011和2012的三年中，績(jī)差類ST房地產(chǎn)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)是逐年惡化的。 通過結(jié)合其他因素進(jìn)行分析，筆者認(rèn)為基于KMV模型對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)行實(shí)證研究的結(jié)果與理論預(yù)期還是比較符合實(shí)際情況的。在此基礎(chǔ)上，筆者針對(duì)不同類型的房地產(chǎn)上市企業(yè)的發(fā)展提出一系列建議。與此同時(shí)我們也看到KMV模型在我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)用依然受到宏觀政策、國(guó)情等多方面因素的綜合影響。筆者認(rèn)為，可以從以下幾個(gè)方面對(duì)KMV模型進(jìn)行改進(jìn)： 首先,我國(guó)股票市場(chǎng)成立時(shí)間較短，違約情況出現(xiàn)的還比較少，尚無法建立起有效的信用數(shù)據(jù)庫(kù)，不能使用經(jīng)驗(yàn)違約率作為預(yù)期違約率，理論違約率和經(jīng)驗(yàn)違約率的不同給信用風(fēng)險(xiǎn)的度量造成不便的情況十分普遍。其次,由于我國(guó)上市公司與國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)不同，直接照搬的KMV模型并不一定適合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，因此，應(yīng)該對(duì)KMV模型進(jìn)行修正，比如對(duì)違約距離的設(shè)定、對(duì)股票波動(dòng)率計(jì)算方法的選擇等，以使KMV模型在我國(guó)得到更加廣泛地應(yīng)用。
[Abstract]:Risk and risk management are ubiquitous in our lives . In the multi - level network of complex credit relationships , any problem occurs in any link , which can lead to credit risk . Credit risk is a great and far - reaching impact on regional economy and even global economy . Therefore , the effective measurement and management of credit risk is the focus problem of governments and academia . At present , the international economic situation is too complex , the global economy has just been in the adjustment stage after the financial crisis , the international market environment is not stable , the new advantage cannot be formed in time , the economic operation is in the pursuit of the new balance process . For this reason , China will have a large area of credit and debt crisis , and the economic operation is in the pursuit of the new balance process . Based on the analysis and comparison of several common credit risk measurement models , the paper selects 10 real estate listed companies listed in Shanghai Stock Exchange by analyzing and comparing several common credit risk measurement models . The empirical analysis is conducted on 10 real estate listed companies listed in Shanghai Stock Exchange ( five of them are excellent and five are classified ) , and the credit risk of non - ST real estate listed companies is better . In the three years of 2010 , 2011 and 2012 , the credit risk of ST real estate listed companies in 2011 and 2012 is worsened by year . Based on the analysis of other factors , the author thinks that based on the KMV model , the results of the empirical research on Chinese real estate listed companies are consistent with the actual situation . At the same time , the author puts forward a series of suggestions on the development of different types of real estate listed companies . At the same time , we also find that the use of KMV model in China ' s capital market is still influenced by many factors , such as macro - policy and national conditions . First of all , China ' s stock market has been set up short , the default situation is relatively few , it is not possible to establish an effective credit database , can ' t use the experience default rate as the expected default rate , the theory breach rate and the experience default rate different to the credit risk measure cause inconvenience . Secondly , because the listed company of our country is different from the mature capital market , the direct reference KMV model does not necessarily fit the actual situation of our country ' s capital market . Therefore , we should amend the KMV model , such as the setting of the default distance , the choice of the calculation method of the fluctuation rate of the stock , etc . , so as to make the KMV model more widely used in our country .

【學(xué)位授予單位】：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F832.4;F299.233.4

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1388056