本文關(guān)鍵詞：黃金ETF價格發(fā)現(xiàn)功能探究及對我國的啟示　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：目前我國已經(jīng)是世界上黃金產(chǎn)量最大的國家,也是全球黃金消費最多的國家,為避免我國巨大的黃金財富因國際黃金價格的劇烈波動而蒙受損失,我國必須提高在國際黃金市場上的作用和影響。我國已經(jīng)于2008年的年初在上海期貨交易所推出了黃金期貨產(chǎn)品,但本文通過實證研究發(fā)現(xiàn),在經(jīng)歷了5年波瀾不驚的發(fā)展后,黃金期貨至今仍未能有效實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)的功能。本文認(rèn)為制約上海期貨發(fā)揮定價功能的主要原因有：保證金過高而導(dǎo)致的交易成本過高；與發(fā)達(dá)國家成熟的期貨市場相比,期貨合約的設(shè)計上存在瑕疵,合約整體的價格偏高；市場交易主體的結(jié)構(gòu)不合理,市場上缺乏成熟的做市商。既然黃金期貨的發(fā)展不盡如意,我們可不可以另辟蹊徑,從其他的途徑著手來推動黃金市場的發(fā)展呢?本文把目光轉(zhuǎn)向了近幾年來在歐美發(fā)達(dá)市場上大放異彩的黃金ETF產(chǎn)品,這種新型的黃金衍生投資產(chǎn)品自從2003年面世以來,以其獨特的運行機制和交易模式取得了巨大的成功,而我國也在2013年]月份推出相關(guān)政策來推動黃金ETF的發(fā)展。作為一個新興的投資產(chǎn)品,黃金ETF和黃金期貨、現(xiàn)貨一樣,都是圍繞相同的標(biāo)的進(jìn)行交易,不同的只是其交易的方式和交易的安排,因而可以推斷黃金ETF也應(yīng)具有類似的價格發(fā)現(xiàn)的能力,但對此前人所做的研究較少,本文通過對黃金ETF產(chǎn)品最為成熟的美國市場進(jìn)行研究,采用經(jīng)典的計量方法來探究美國黃金現(xiàn)貨、期貨和ETF市場的價格之間的關(guān)系,來探究黃金ETF產(chǎn)品是否促進(jìn)黃金整體市場趨于有效。結(jié)果表明,相對于期貨價格和現(xiàn)貨價格,黃金ETF的價格發(fā)現(xiàn)功能更強,期貨價格和現(xiàn)貨價格都容易受到來自黃金ETF市場的信息沖擊。對于這種現(xiàn)象,本文認(rèn)為黃金ETF價格發(fā)現(xiàn)功能較強有如下幾方面原因：交易限制較少,相比于期貨市場和現(xiàn)貨市場,黃金ETF面臨更少的投資限制,例如沒有類似于期貨的保證金要求等,限制較少能夠提高黃金ETF市場上的成交量；黃金ETF的交易成本較低,投資者只需支付較低的管理費率,而且也節(jié)省了一大筆貯藏保管費,因而投資ETF可以有效地降低交易成本。通過研究,本文認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個方面提高我國黃金市場的有效性：首先,在期貨市場上,應(yīng)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),培育做市商制度,并設(shè)立小型期貨合約,吸引中小投資者的參與,逐步提高期貨市場價格對現(xiàn)貨價格的引導(dǎo)能力；其次,應(yīng)加大創(chuàng)新,大力發(fā)展其他衍生創(chuàng)新產(chǎn)品,增加黃金市場活力,形成一個多層次綜合發(fā)展的市場。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.54

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