本文關(guān)鍵詞：雙重委托代理對上市公司過度投資的影響路徑分析——基于異質(zhì)性雙邊隨機邊界模型

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【摘要】：使用前沿異質(zhì)性雙邊隨機邊界模型測度我國上市公司過度投資程度,運用結(jié)構(gòu)方程路徑分析雙重委托代理問題對投資過度的作用機制和具體效應(yīng)。得出:(1)我國上市公司過度投資與投資不足并存,其中,代理成本引致的過度投資使投資支出超出其最優(yōu)水平的31.4%,占樣本的42.8%;(2)管理層持股通過自由現(xiàn)金流、債務(wù)、股利支付等不同路徑影響公司投資,能有效緩解過度投資,而大股東代理通過自由現(xiàn)金流和債務(wù)結(jié)構(gòu)加劇投資過度;(3)雙重委托代理對公司投資影響的77.38%是通過自由現(xiàn)金流路徑實現(xiàn)的,債務(wù)路徑的貢獻率占21.24%,股利路徑表現(xiàn)不顯著,未能產(chǎn)生顯著的約束功效。
【作者單位】： 重慶大學經(jīng)濟與工商管理學院;中信銀行總行營業(yè)部;
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 1引言基于已有研究的考察得知,公司的投資內(nèi)生于相應(yīng)的控制權(quán)配置機制,公司治理環(huán)境變化對投資行為的影響顯著[1-2],同時代理成本相伴于公司治理研究的演進軌跡[3-4]�？v觀學術(shù)研究和公司運行實踐發(fā)現(xiàn),投資并不能在新古典的完美市場均衡條件下自動實現(xiàn)效率改進與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。信

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