本文關(guān)鍵詞：波動率風(fēng)險溢價——基于VIX的實證

  更多相關(guān)文章： 波動率風(fēng)險溢價 VIX GARCH擴散模型 有效重要性抽樣 粒子濾波

【摘要】：波動率風(fēng)險溢價是金融學(xué)文獻關(guān)注的核心問題之一.基于非仿射GARCH擴散模型,推導(dǎo)相應(yīng)的VIX公式,繼而采用SP500與VIX指數(shù)聯(lián)合數(shù)據(jù),給出模型客觀與風(fēng)險中性參數(shù)基于有效重要性抽樣(EIS)的聯(lián)合極大似然(ML)估計.進一步利用粒子濾波方法給出隱波動率的估計,推斷VIX隱含的波動率風(fēng)險溢價.蒙特卡羅模擬實驗表明,提出的估計方法是有效的.采用實際數(shù)據(jù)進行的實證研究表明,波動率風(fēng)險被定價,且波動率風(fēng)險溢價為負,隱含市場投資者整體表現(xiàn)為風(fēng)險厭惡.
【作者單位】： 安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71101001) 安徽省自然科學(xué)基金(1408085QG139) 安徽省高等學(xué)校省級優(yōu)秀青年人才基金重點項目(2013SQRW025ZD)
【分類號】：F830;F224
【正文快照】： i引言根據(jù)金融資產(chǎn)定價理論,或有要求權(quán)的價格等于其未來現(xiàn)金流在風(fēng)險中性測度下的條件期望的貼現(xiàn)值.因此,為了對或有要求權(quán)進行定價,需要將客觀概率測度下標的資產(chǎn)價格動態(tài)性變換到風(fēng)險中性測度下.而為了實現(xiàn)這種變換’需要確定波動率風(fēng)險溢價(volatility risk premia).換句

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 鄭振龍;湯文玉;;波動率風(fēng)險及風(fēng)險價格——來自中國A股市場的證據(jù)[J];金融研究;2011年04期

【共引文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 吳恒煜;朱福敏;胡根華;馬晶;田海山;;基于自舉粒子濾波的滬深300指數(shù)跳躍性形態(tài)[J];系統(tǒng)工程;2013年09期

2 張虎;周迪;;基于波動和收益分解的股市風(fēng)險收益關(guān)系檢驗——以2003—2012年上證指數(shù)高頻數(shù)據(jù)為例[J];西部論壇;2014年05期

3 鄭振龍;湯文玉;;波動率風(fēng)險及風(fēng)險價格——來自中國A股市場的證據(jù)[J];金融研究;2011年04期

4 陳堅;;基于扇形偏好的期權(quán)定價方法[J];管理科學(xué)學(xué)報;2014年03期

5 牛華偉;;利率帶有跳躍情形下的信用衍生品定價研究[J];管理科學(xué)學(xué)報;2014年04期

6 田利輝;王冠英;;西方資產(chǎn)定價學(xué)說和我國股票市場發(fā)展[J];南開學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2014年02期

7 陳蔚華;;市政項目管理中定額計價的造價影響因素分析[J];山西建筑;2014年23期

8 吳鑫育;周海林;汪壽陽;馬超群;;雙杠桿門限隨機波動率模型及其實證研究[J];管理科學(xué)學(xué)報;2014年07期

9 田利輝;王冠英;;我國股票定價五因素模型:交易量如何影響股票收益率?[J];南開經(jīng)濟研究;2014年02期

10 陳蓉;曾海為;;波動率風(fēng)險溢酬:基于香港和美國期權(quán)市場的研究[J];商業(yè)經(jīng)濟與管理;2012年02期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 吳恒煜;馬俊偉;朱福敏;林漳希;;基于Levy過程修正GJR-GARCH模型的權(quán)證定價——對中國大陸和香港權(quán)證的實證研究[A];第八屆（2013）中國管理學(xué)年會論文集（選編）[C];2013年

2 周海林;吳鑫育;;基于VIX的波動率風(fēng)險溢價估計[A];“兩型社會”建設(shè)與管理創(chuàng)新——第十五屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集（上）[C];2013年

3 古志輝;;稀有事件條件下投資組合的調(diào)整[A];社會經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型與系統(tǒng)工程——中國系統(tǒng)工程學(xué)會第17屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];2012年

4 史秀紅;小林正人;;檢驗GARCH-t模型中跳躍現(xiàn)象的有無[A];21世紀數(shù)量經(jīng)濟學(xué)（第8卷）[C];2007年

5 吳恒煜;馬俊偉;朱福敏;林漳希;;基于Levy過程修正GJR-GARCH模型的權(quán)證定價——對中國大陸和香港權(quán)證的實證研究[A];第八屆（2013）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2013年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前7條

1 張益明;產(chǎn)品市場勢力與持股者交易行為[D];復(fù)旦大學(xué);2012年

2 喬高秀;滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)、定價偏差及波動率研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

3 席燕輝;非線性濾波算法及在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)與金融市場建模中的應(yīng)用[D];中南大學(xué);2013年

4 劉岳巍;自適應(yīng)蒙特卡洛方法和固定寬度置信區(qū)間[D];蘭州大學(xué);2013年

5 王璋龍;已實現(xiàn)波動率跳躍：金融市場一個新的預(yù)測因子[D];廈門大學(xué);2014年

6 孫清泉;線性因子模型的比較研究[D];廈門大學(xué);2014年

7 侯英麗;保險與金融中CEV模型的最優(yōu)化問題[D];河北師范大學(xué);2014年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 胡慧杰;期權(quán)的期望收益率[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

2 張威威;股市波動率風(fēng)險對橫截面收益影響的實證研究[D];華中科技大學(xué);2011年

3 錢棟軍;MIMO系統(tǒng)時變信道特征參數(shù)獲取及收發(fā)機設(shè)計[D];上海師范大學(xué);2013年

4 韓旭;波動率期權(quán)定價模型的隨機叉樹方法[D];西南財經(jīng)大學(xué);2013年

5 李曉江;中國股票市場橫截面收益現(xiàn)象研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2013年

6 周冰;基于貝葉斯的期權(quán)定價方法及實證[D];湖南大學(xué);2013年

7 龔琳琳;基于貝葉斯方法的隨機波動模型分析及比較[D];湖南大學(xué);2013年

8 洪運;動態(tài)CPPI乘數(shù)的測定[D];江西財經(jīng)大學(xué);2013年

9 謝東;股權(quán)風(fēng)險溢價和波動率的相關(guān)結(jié)構(gòu)分析[D];華中科技大學(xué);2012年

10 薛克芹;市場波動率風(fēng)險對股票橫截面收益影響的實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2013年

【二級參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 范為;陳宇;;中國權(quán)證市場認購權(quán)證的價格偏誤研究[J];管理學(xué)報;2008年03期

2 王春峰,蔣祥林,李剛;基于隨機波動性模型的中國股市波動性估計[J];管理科學(xué)學(xué)報;2003年04期

3 余素紅,張世英,宋軍;基于GARCH模型和SV模型的VaR比較[J];管理科學(xué)學(xué)報;2004年05期

4 黃德龍;楊曉光;;中國證券市場股指收益分布的實證分析[J];管理科學(xué)學(xué)報;2008年01期

5 黃波;顧孟迪;李湛;;偏正態(tài)隨機波動模型及其實證檢驗[J];管理科學(xué)學(xué)報;2010年02期

6 鄭振龍;;金融資產(chǎn)價格的信息含量:金融研究的新視角[J];經(jīng)濟學(xué)家;2009年11期

7 汪煒,周宇;中國股市“規(guī)模效應(yīng)”和“時間效應(yīng)”的實證分析——以上海股票市場為例[J];經(jīng)濟研究;2002年10期

8 吳世農(nóng),許年行;資產(chǎn)的理性定價模型和非理性定價模型的比較研究——基于中國股市的實證分析[J];經(jīng)濟研究;2004年06期

9 張崢;歐陽紅兵;劉力;;股價前期高點、投資者行為與股票收益——中國股票市場的經(jīng)驗研究[J];金融研究;2005年12期

10 張慧蓮;;股權(quán)分置改革前后股指波動性測度及原因分析[J];金融研究;2009年05期

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 郝利花;;房地產(chǎn)抵押貸款證券投資風(fēng)險淺析[J];金融經(jīng)濟;2007年12期

2 李宇嘉;陸軍;;風(fēng)險溢價、預(yù)期損失與預(yù)測貸款損失準備金[J];當(dāng)代財經(jīng);2007年12期

3 劉文;羅潤東;;人力資本投資風(fēng)險理論研究新進展[J];經(jīng)濟學(xué)動態(tài);2010年01期

4 劉鵬;張秀麗;史本山;;基于展望理論的投資組合保險均衡研究[J];華東經(jīng)濟管理;2011年11期

5 ;公共債務(wù)管理戰(zhàn)略[J];中國貨幣市場;2003年04期

6 蔣亞軍;基于CAPM的黃金風(fēng)險溢價研究[J];價值工程;2004年07期

7 張小艷;張宗成;;關(guān)于我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場簡單效率的研究[J];華中科技大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2005年06期

8 張曉艷;;農(nóng)村民間借貸高利率形成原因及規(guī)范對策研究[J];西北工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2007年01期

9 齊友發(fā);;完善我國商業(yè)銀行貸款定價的思考[J];生產(chǎn)力研究;2009年05期

10 潘克勤;;審計風(fēng)險內(nèi)涵界定及審計風(fēng)險應(yīng)對[J];財會月刊;2009年32期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 應(yīng)益榮;寇博;;平均累積波動率對風(fēng)險溢價影響的研究[A];第四屆中國智能計算大會論文集[C];2010年

2 邵蓉;張子蔚;常峰;陳永法;;從疫苗價格相關(guān)屬性談疫苗定價政策的完善[A];2009年中國藥學(xué)會藥事管理專業(yè)委員會年會暨“國家藥物政策與《藥品管理法》修訂研究”論壇論文文集[C];2009年

3 曾建華;李博;;不同時間長度下的利率平價實證檢驗與匯率變動分析[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

4 陳其安;楊秀苔;;基于過度自信的連續(xù)時間委托-代理模型研究[A];2004年中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2004年

5 任翠玉;;項目投資決策中折現(xiàn)率的確定問題探討[A];繁榮·和諧·振興——遼寧省哲學(xué)社會科學(xué)首屆學(xué)術(shù)年會獲獎成果文集[C];2007年

6 丁福強;;從認識風(fēng)險到防范風(fēng)險[A];中國內(nèi)部審計協(xié)會現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理論文匯編（上冊）[C];2005年

7 張宏亮;;信息披露與盈余質(zhì)量的互動及定價——基于中國市場的經(jīng)驗證據(jù)[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會——會計與財務(wù)分會場論文集[C];2010年

8 范為;房四海;;金融危機中的黃金定價模型[A];第六屆（2011）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2011年

9 樊行健;雷東輝;;信息不對稱與權(quán)益資本成本[A];中國會計學(xué)會2005年學(xué)術(shù)年會論文集（上）[C];2005年

10 謝國梁;;美國經(jīng)濟將維持良好增長勢頭[A];“美國經(jīng)濟中長期趨勢及其對中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的影響”研討會論文集[C];2006年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 銀河證券首席經(jīng)濟師　　研發(fā)中心主任　　滕泰;中國股市應(yīng)有三個溢價[N];中國證券報;2005年

2 羅林;繼續(xù)看好機械地產(chǎn)金融[N];中國證券報;2007年

3 李濤;AIG：商品風(fēng)險溢價依賴于庫存水平[N];第一財經(jīng)日報;2007年

4 ;謝國忠：全球流動性進入下降周期[N];財經(jīng)時報;2006年

5 德鼎投資　　胡嘉;“制度溢價”抵御“估值壓力”[N];中國證券報;2006年

6 記者　　徐國杰;2006年將為牛市熱身[N];中國證券報;2005年

7 余凱;短期謹防大幅震蕩[N];中國證券報;2007年

8 陳宏偉;早晚要并不如早并[N];中國經(jīng)濟時報;2007年

9 國泰君安 姜超;短債將成市場避風(fēng)港[N];證券時報;2007年

10 魯證期貨研發(fā)部 王偉娟　李賢;美元指數(shù)中期難改疲弱態(tài)勢[N];期貨日報;2009年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 陳雪;我國人民幣匯率政策調(diào)整的時機選擇研究[D];浙江大學(xué);2012年

2 周芳;中國股票市場流動性風(fēng)險溢價與資產(chǎn)定價研究[D];天津大學(xué);2009年

3 姜偉;過度自信與資產(chǎn)定價研究[D];青島大學(xué);2008年

4 孫冬;基于協(xié)整、VEC、GARCH-M模型的人民幣即期匯率與遠期匯率關(guān)系研究[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2007年

5 郭戰(zhàn)琴;基于風(fēng)險分析的商業(yè)銀行貸款定價和信貸組合決策研究[D];電子科技大學(xué);2008年

6 雷東輝;信息不對稱、權(quán)益資本成本與資本市場效率[D];西南財經(jīng)大學(xué);2007年

7 馬瑾;商品期貨合約定價及影響因素研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2008年

8 楊建榮;住房價格中的投資屬性與消費屬性研究[D];中國社會科學(xué)院研究生院;2012年

9 孫文松;中國商品期貨定價理論及其實證研究[D];華中科技大學(xué);2013年

10 王璋龍;已實現(xiàn)波動率跳躍：金融市場一個新的預(yù)測因子[D];廈門大學(xué);2014年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王圓;流動性與公司債券風(fēng)險溢價[D];浙江大學(xué);2014年

2 唐述福;行情視角下股票市場系統(tǒng)流動性及其風(fēng)險溢價研究[D];湖南大學(xué);2013年

3 劉偉華;基于TGARCH-M模型量化風(fēng)險溢價及投資者應(yīng)對金融市場正、負沖擊的非對稱反應(yīng)[D];山東大學(xué);2011年

4 鐘巧;我國公司債券市場信息不對稱風(fēng)險溢價研究[D];浙江工商大學(xué);2012年

5 李欣;中國股市流動性風(fēng)險溢價研究[D];安徽財經(jīng)大學(xué);2012年

6 陸書芳;基于GARCH-M模型對中國股票市場風(fēng)險溢價的研究[D];重慶大學(xué);2013年

7 馬貴軍;股權(quán)分置改革前后的時變流動性與資產(chǎn)定價研究[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2007年

8 劉湘;流動性風(fēng)險溢價[D];廈門大學(xué);2009年

9 霍興興;基于分位數(shù)回歸的特質(zhì)風(fēng)險溢價研究[D];浙江工商大學(xué);2012年

10 楊永俊;利率市場化下我國商業(yè)銀行的貸款定價研究[D];北京物資學(xué)院;2010年

，

本文編號：1157572