本文關鍵詞：半強制分紅政策的實施效果研究

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【摘要】：本文以中國證監(jiān)會出臺的一系列將上市公司再融資資格與股利分配水平相掛鉤的半強制分紅政策為背景,以1996~2011年1787家中國A股上市公司為樣本,隨著對上市公司派現(xiàn)要求的從無到有,最低派現(xiàn)標準由模糊變明確,通過觀察公司派現(xiàn)行為的變化來考察半強制分紅政策的實施效果。研究發(fā)現(xiàn),上市公司的派現(xiàn)意愿和派現(xiàn)水平在政策出臺后顯著提高,但是現(xiàn)金分紅具體量化要求的出臺并沒有使現(xiàn)金流充沛的公司更多派現(xiàn)。同時該政策出臺后,上市公司在再融資前出現(xiàn)集中大幅派現(xiàn)的情況。這些結果表明,半強制分紅政策對提高股東現(xiàn)金股利回報和保護投資者利益所起的作用有限,其合理性值得懷疑。
【作者單位】： 清華大學經(jīng)濟管理學院;
【關鍵詞】： 半強制分紅政策 現(xiàn)金分紅 投資者保護
【分類號】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引百現(xiàn)金分紅作為公司回報現(xiàn)有股東和吸弓I新投資人的重要手段,一直受到學術界和實務界人士的廣泛關注。在西方發(fā)達國家,公司常常以最大化股東利益為目的,根據(jù)自身的盈利能力和未來發(fā)展的現(xiàn)金需求來合理制定現(xiàn)金分紅政策。然而在中國,不少業(yè)績優(yōu)良、現(xiàn)金流充足的上市公司

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本文編號：1121310