本文關(guān)鍵詞：貨幣市場利率、流動性供求與中央銀行流動性管理——對貨幣市場利率波動的新分析框架

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【摘要】：2013年我國貨幣市場利率大幅波動時(shí)出現(xiàn)了明顯的利率回滯現(xiàn)象,傳統(tǒng)的流動性供求分析框架難以解釋。本文基于沖擊不確定性、銀行多樣性和不完全的中央銀行融資可得性假設(shè),從微觀出發(fā)構(gòu)建了涵蓋貨幣市場利率、流動性供求和中央銀行流動性管理的分析框架,并基于我國數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。當(dāng)貨幣市場利率上升突破合理水平時(shí),中央銀行應(yīng)投放大量流動性至閾值水平,改善融資可得性,使利率快速回落。中央銀行的適宜工具是通過常備借貸便利直接調(diào)控貨幣市場利率,為此需要提高其透明度和適用性。
【作者單位】： 中國人民銀行;
【關(guān)鍵詞】： 貨幣市場利率 流動性供求 中央銀行 流動性管理
【分類號】：F822.2
【正文快照】： 一、引言2013年6月,我國貨幣市場利率出現(xiàn)大幅波動,銀行間7天回購利率最高一度超過11%,平均達(dá)到6.92%,均為歷史最高水平,引發(fā)了市場和學(xué)術(shù)界的廣泛討論。一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是,在銀行體系流動性總體充裕的情況下,季節(jié)性等臨時(shí)性因素的沖擊導(dǎo)致貨幣市場利率出現(xiàn)大幅上升,但充裕

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