【摘要】：我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展與變革,取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步,然而在快速發(fā)展的同時(shí),中國(guó)股票市場(chǎng)自身也存著許多的問(wèn)題,上市公司大股東從股票市場(chǎng)上圈錢的現(xiàn)象屢見不鮮。由于歷史的原因,中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)中小股東的保護(hù)力度和西方發(fā)達(dá)國(guó)家比起來(lái)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的�；诟玫乇Ｗo(hù)中小股東的利益,越來(lái)越多的專家學(xué)者把研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)到了上市公司的股利政策研究上�，F(xiàn)金分紅是股利政策中最常見的一種,亦是廣大專家學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。特別是2000年后在證監(jiān)會(huì)一系列政策的直接引導(dǎo)下,分配現(xiàn)金股利的公司大量增加,派現(xiàn)公司占上市公司總數(shù)的比重不僅大幅度躍升,而且使我國(guó)資本市場(chǎng)反而出現(xiàn)了“高派現(xiàn)”這一具有中國(guó)特色的令人費(fèi)解的現(xiàn)象,引發(fā)了人們對(duì)高派現(xiàn)含義、界定標(biāo)準(zhǔn)、影響因素等方面的關(guān)注和研究�；诖�,本文從當(dāng)前備受關(guān)注的股利政策研究熱點(diǎn)問(wèn)題——上市公司高派現(xiàn)股利政策入手,以我國(guó)白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)公司為研究對(duì)象,采用理論研究與案例分析相結(jié)合的方法,在我國(guó)證券市場(chǎng)特殊的背景下,結(jié)合相關(guān)理論從多個(gè)方面剖析上市公司保持高派現(xiàn)股利政策背后的原因和動(dòng)機(jī)以及高派現(xiàn)股利政策的市場(chǎng)反應(yīng)。本文通過(guò)對(duì)高派現(xiàn)概念的界定以及對(duì)我國(guó)上市公司和白酒行業(yè)近幾年來(lái)現(xiàn)金股利分配的基本狀況進(jìn)行分析,從而明確本文研究的前提;同時(shí)以我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅最為慷慨的貴州茅臺(tái)公司為研究對(duì)象,結(jié)合理論研究與案例分析方法,在我國(guó)證券市場(chǎng)特殊的背景下,運(yùn)用事件研究法對(duì)貴州茅臺(tái)高派現(xiàn)的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行研究,同時(shí)為了系統(tǒng)地對(duì)影響貴州茅臺(tái)高派現(xiàn)的具體因素進(jìn)行研究,文章首先從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)因素兩個(gè)方面對(duì)影響高派現(xiàn)股利政策的因素進(jìn)行理論分析,在此基礎(chǔ)上選取了可量化的9個(gè)變量采用多元線性回歸分析法對(duì)影響高派現(xiàn)股利政策的因素進(jìn)行實(shí)證分析,最后結(jié)合理論和實(shí)證結(jié)論進(jìn)行分析,以便能對(duì)改善我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策提出相關(guān)建議。
【學(xué)位授予單位】：華東交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.51;F426.82;F406.7
【圖文】：

圖 3-1 1996-2015 年上市公司派現(xiàn)情況Fig. 3-1 Distribution of Listed Companies from 1996 to 20153-1 可以看出在 2000 年前后，派現(xiàn)公司比例有明顯的階段性變化，市公司派現(xiàn)公司的數(shù)量平均僅有 243 家，派現(xiàn)比例均值也僅維持在低；而 2000 年后上市公司派現(xiàn)公司的數(shù)量則平均達(dá)到了 1181 家到了 57.19%，較 2000 年以前有了大幅度的提高，特別是在 2001999 年 3.4 倍，派現(xiàn)公司比例也比 1999 年上升了 35 個(gè)百分點(diǎn)。導(dǎo)量大幅度增加的主要原因可能是因?yàn)?2000 年證券會(huì)發(fā)布的新規(guī)融資的企業(yè)，則必須發(fā)放現(xiàn)金股利，也就是說(shuō)現(xiàn)金分紅變成了上件，這一政策的出臺(tái)使得一些本來(lái)不準(zhǔn)備現(xiàn)金分紅的上市公司為得不一改往年不分配的狀況，紛紛推出派現(xiàn)。分公司連續(xù)多年沒(méi)有分紅年來(lái)派現(xiàn)公司比重有了很大的提升，即使證券會(huì)也進(jìn)行了強(qiáng)制分然有一些公司連續(xù)多年沒(méi)有分紅。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自 200

企業(yè)數(shù) 159 個(gè)，占高派現(xiàn)比重達(dá)到了 62.11%，最低的 201；派息金額介于 0.5-1 元之間的樣本數(shù)占整個(gè)高派現(xiàn)樣本數(shù) 20到了 30%以上，最高的 2015 年企業(yè)數(shù) 97 個(gè)，比重達(dá)到了 38. 30.47%；而派息金額 1 元以上的樣本數(shù)比重則較低，2011-201數(shù)的比重僅為 0.92%，不到 1%，最高的 2013 年也僅僅只有 1.至 2015 年，高派現(xiàn)樣本公司的派現(xiàn)金額多介于每股 0.3 元至股 1 元，多數(shù)高派現(xiàn)屬于較低水平的高派現(xiàn)，現(xiàn)金分紅的形式每股派現(xiàn)金金超 1 元以上的企業(yè)一般都能躋身每年上市公司分2、3-3 所示，2014 年度分紅中，貴州茅臺(tái)每 1 股派 4.37 元居首元，位居第三，宇通汽車 2014 年度每 1 股派 1 元，位居第八，均公司分紅榜中，18 家上市公司擬每 1 股派 1 元以上，貴州茅臺(tái)每，緊隨其后的是洋河股份和宇通汽車，洋河股份每 1 股派 1.8 元5 元，其在過(guò)去幾年的分紅記錄中也都躋身分紅榜前十位。通過(guò)比 2014 年上市公司分紅來(lái)看，2015 年度上市公司分紅榜前 1單的前十名中也占據(jù)了 5 席，其他的也全部躋身于前 50 名內(nèi)。

第三章 上市公司高派現(xiàn)股利2011-2015 年 1179 家存在高派現(xiàn)行為的圖 3-4 所示，發(fā)現(xiàn)進(jìn)行高派現(xiàn)的上市公司.49%，從我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分布來(lái)看，制造業(yè)符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的實(shí)際特點(diǎn)的。另外金融保險(xiǎn)業(yè)。分別占 6.42%和 4.31%，金股利的分配形式，從分紅總額來(lái)看率全部在 7%以上。值得關(guān)注的是處于他行業(yè)不同，其在成長(zhǎng)的初期需要大量很大的融資壓力，因此可見信息技術(shù)業(yè)相比其他行業(yè)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)回報(bào)率相對(duì)危害也可能相對(duì)較輕。3.64%2.68%2.41%2.17%1.72% 1.61%1.23%0.87%0.76%

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2755513