【摘要】： 論文圍繞礦業(yè)權(quán)價值評估這一中心主題應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)中最新理論——實(shí)物期權(quán)理論,研究礦業(yè)權(quán)價值評估方法,為礦業(yè)權(quán)價值評估提供新的思路與方法。 在礦業(yè)權(quán)價值評估中,由于礦業(yè)活動充滿了許多不確定性,如礦產(chǎn)品價格受市場變化及供求因素影響而變得不確定、礦床儲量無法準(zhǔn)確探明而變得不確定等,導(dǎo)致礦業(yè)權(quán)價值評估亦充滿了不確定性,從而導(dǎo)致礦業(yè)權(quán)具有期權(quán)特性。礦業(yè)權(quán)是一種美式看漲實(shí)物期權(quán),鑒于礦業(yè)權(quán)給礦業(yè)權(quán)人提供了未來投資開發(fā)礦山的權(quán)利,并且礦業(yè)權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓或出租,這與股票期權(quán)是相同的。再根據(jù)采礦或探礦許可證(礦業(yè)權(quán)資格)的發(fā)放規(guī)定可知礦業(yè)權(quán)屬美式買權(quán)。礦業(yè)權(quán)的價值就應(yīng)該是礦業(yè)權(quán)買進(jìn)期權(quán)的價格,因為這個價格使礦業(yè)公司有選擇開發(fā)礦業(yè)的權(quán)利。事實(shí)上,礦業(yè)權(quán)還含有其他投資和非投資期權(quán),此類期權(quán)也包括時間類期權(quán)如加速或延遲投資的期權(quán)。 目前國內(nèi)外形成的以DCF法為主的各種礦業(yè)權(quán)價值評估方法卻對礦業(yè)活動的不確定性考慮不周,存在折現(xiàn)率的選取困難,現(xiàn)金流量預(yù)測不精確以及不能反映礦業(yè)權(quán)持有人的靈活性等缺陷,從而不能科學(xué)的對礦業(yè)權(quán)價值進(jìn)行評估。實(shí)物期權(quán)理論可以解決不確定性大的項目的經(jīng)濟(jì)評價問題,而礦業(yè)權(quán)最大的特點(diǎn)恰恰就是不確定性大。所以,實(shí)物期權(quán)理論可以用來研究礦業(yè)權(quán)價值的評估問題。 本文以實(shí)物期權(quán)定價理論為基礎(chǔ),通過建立礦業(yè)權(quán)價值評估基礎(chǔ)模型及其局限性的分析,將基礎(chǔ)模型拓展為二叉樹模型來評價礦業(yè)權(quán)價值,然后通過實(shí)例對兩種模型進(jìn)行了對比分析。對于具有多個實(shí)物期權(quán)的礦業(yè)權(quán)項目,后一個期權(quán)是在前一個期權(quán)基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。由于各個期權(quán)都是相關(guān)的,其價值構(gòu)成了一個相互影響的價值鏈,不能對各個期權(quán)進(jìn)行簡單的獨(dú)立的評價,應(yīng)將其看作一個復(fù)合期權(quán)。由于礦業(yè)權(quán)項目的各個實(shí)物期權(quán)之間具有錯綜復(fù)雜的相互作用,其價值并不具備可加性。應(yīng)用復(fù)合期權(quán)理論建立的礦業(yè)權(quán)價值評估模型,更加符合礦業(yè)權(quán)的多期權(quán)特性。模擬算例表明基于復(fù)合期權(quán)理論的評估模型是有效的。 在對礦業(yè)權(quán)價值進(jìn)行評估時,模型參數(shù)的確定對礦業(yè)權(quán)價值的評估結(jié)果影響極大,在分析礦業(yè)權(quán)價值評估參數(shù)確定的原則的基礎(chǔ)上,對礦業(yè)權(quán)特征進(jìn)行數(shù)量化,并對其參數(shù)加以分類,用馬爾科夫理論討論了礦產(chǎn)品價格的確定方法,然后對礦業(yè)權(quán)價值評估的其他參數(shù)確定方法進(jìn)行了討論。 本文運(yùn)用基于實(shí)物期權(quán)理論的礦業(yè)權(quán)價值評估方法對一個礦業(yè)權(quán)項目進(jìn)行了評估,結(jié)果表明本文提出的理論與方法是科學(xué)的。
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F426.1;F224

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 魏巍;;論實(shí)物期權(quán)在石油勘探中的運(yùn)用[J];科技經(jīng)濟(jì)市場;2007年04期

2 易洪海;;礦業(yè)權(quán)評估的風(fēng)險及控制[J];中國資產(chǎn)評估;2007年11期

3 謝貴明;;對礦業(yè)權(quán)價值和價款的思考[J];黃金科學(xué)技術(shù);2008年01期

4 黃生權(quán);劉青娥;;礦業(yè)權(quán)價值評估DCF法的折現(xiàn)率參數(shù)研究[J];企業(yè)家天地下半月刊(理論版);2008年02期

5 陳f，

本文編號：2644388