本文關(guān)鍵詞：對(duì)賭協(xié)議法律問(wèn)題研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,眾多中小企業(yè)正在經(jīng)歷著從萌芽到壯大的轉(zhuǎn)變,在這樣一個(gè)時(shí)期,創(chuàng)業(yè)人的資金需求和創(chuàng)投人的資金優(yōu)勢(shì)找到了完美的契合點(diǎn)。但與此同時(shí)標(biāo)的公司成長(zhǎng)過(guò)程中的雙方的風(fēng)險(xiǎn)控制也成了需要共同面臨的問(wèn)題。于是一種新型的制度在各方的不斷探索中逐漸成熟并得到廣泛應(yīng)用,這就是對(duì)賭協(xié)議,英文名稱是Valuation Adjustment Mechanism (VAM),直譯為估值調(diào)整機(jī)制(制度)。 本世紀(jì)初,對(duì)賭協(xié)議被國(guó)際投行引入中國(guó),在蒙牛、永樂(lè)等知名案例中都有運(yùn)用。2005年,國(guó)家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》,開(kāi)始對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)和監(jiān)督,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)逐步走向規(guī)范化運(yùn)行。2006年12月,《美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資示范合同》在國(guó)內(nèi)公開(kāi)出版,對(duì)賭協(xié)議的相關(guān)條款被全面引入,對(duì)國(guó)內(nèi)廣大企業(yè)家和投資者都具有相當(dāng)大的啟發(fā)意義。近年來(lái),對(duì)賭協(xié)議這項(xiàng)制度已經(jīng)被境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)接受并廣為應(yīng)用。 本文以創(chuàng)業(yè)投資中對(duì)賭協(xié)議的訂立、履行和終止退出為線索,通過(guò)實(shí)證分析和案例分析的方法,對(duì)對(duì)賭協(xié)議及其應(yīng)用的相關(guān)法律問(wèn)題進(jìn)行了解析和歸納,并結(jié)合我國(guó)現(xiàn)行法律的規(guī)定,提出了進(jìn)一步完善的建議。 本文除引言外,共分六章。 第一章,對(duì)賭協(xié)議概述。本文的研究對(duì)象為創(chuàng)業(yè)投資中的對(duì)賭協(xié)議,在創(chuàng)業(yè)投資背景下,對(duì)賭協(xié)議的存在十分必要。對(duì)賭協(xié)議是協(xié)議各方協(xié)議約定的估值調(diào)整規(guī)則,具有合法性。對(duì)賭協(xié)議是一種附條件的合同,它是以發(fā)展的眼光看待公司價(jià)值,通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整體現(xiàn)投資公允性,既保護(hù)投融資雙方利益,又對(duì)創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)起到約束激勵(lì)作用。 第二章,對(duì)賭協(xié)議的訂立。對(duì)賭協(xié)議訂立的主觀基礎(chǔ)是雙方對(duì)目標(biāo)公司遠(yuǎn)期發(fā)展的一致性意見(jiàn)和現(xiàn)下資金募集安排的一致性意見(jiàn)；客觀基礎(chǔ)是通過(guò)創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的信息披露和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查,雙方各自對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值判斷基本確定。文中列舉了盡職調(diào)查中的常見(jiàn)問(wèn)題和解決方案,并重點(diǎn)分析了創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)作為大股東的誠(chéng)信義務(wù)。 第三章,對(duì)賭協(xié)議中估值調(diào)整的設(shè)置和實(shí)現(xiàn)。估值調(diào)整是對(duì)賭協(xié)議的核心環(huán)節(jié)。對(duì)賭協(xié)議作為附條件合同,其標(biāo)桿條款就是約定的條件,估值調(diào)整的實(shí)現(xiàn)就是條件觸發(fā)后合同繼續(xù)履行所產(chǎn)生的后果。的本章通過(guò)案例演示介紹了估值調(diào)整中標(biāo)桿條款的設(shè)定和產(chǎn)生依據(jù),以及估值調(diào)整如何實(shí)現(xiàn)。 第四章,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持有的股份。對(duì)賭協(xié)議中創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持有的股份其本質(zhì)是一種約定享有優(yōu)先權(quán)的股份。本章通過(guò)案例演示,列舉了優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先清償權(quán)、優(yōu)先退出權(quán)、價(jià)值保障權(quán)等常見(jiàn)的股份優(yōu)先權(quán)約定,分析了設(shè)置這些股份優(yōu)先權(quán)的現(xiàn)實(shí)意義,揭示了我國(guó)現(xiàn)行公司法規(guī)定的股份優(yōu)先權(quán)的局限性。 第五章,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的退出。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的主要退出方式有目標(biāo)公司上市后拋售股票、交易回轉(zhuǎn)和并購(gòu)。交易回轉(zhuǎn)是指由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)或目標(biāo)公司回購(gòu)船業(yè)投資機(jī)構(gòu)持有的股份,并購(gòu)是指向第三方轉(zhuǎn)仍目標(biāo)公司股份。并購(gòu)中重點(diǎn)介紹了美國(guó)的強(qiáng)制隨售權(quán)制度,并分析了如果將該制度引入我國(guó),應(yīng)當(dāng)作何設(shè)計(jì)。 第六章,我國(guó)對(duì)賭協(xié)議的現(xiàn)狀和建議。創(chuàng)業(yè)投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)投資,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)擴(kuò)張迅速,存在不良競(jìng)爭(zhēng),在風(fēng)險(xiǎn)控制方面過(guò)度依賴對(duì)賭協(xié)議。創(chuàng)業(yè)板推出后,創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)對(duì)估值期望過(guò)高,盲目攀比上市公司提出很高的報(bào)價(jià),忽視自身經(jīng)營(yíng)能力。本文通過(guò)案例列舉了對(duì)賭協(xié)議不當(dāng)應(yīng)用的情形。筆者認(rèn)為在立法方面應(yīng)當(dāng)補(bǔ)充對(duì)優(yōu)先股的規(guī)定,放寬對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資退出的限制,對(duì)已經(jīng)上市但仍在禁售期內(nèi)的公司股份變動(dòng)應(yīng)當(dāng)更加靈活處理。筆者還建議在監(jiān)管方面設(shè)立行業(yè)自律組織,同時(shí)加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管。
【關(guān)鍵詞】：對(duì)賭 估值調(diào)整 創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì) 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu) 目標(biāo)公司
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：D923.6;D922.28
【目錄】：

• 中文摘要6-8
• ABSTRACT8-11
• 引言11-12
• 第一章 對(duì)賭協(xié)議概述12-21
• 第一節(jié) 對(duì)賭協(xié)議概念12-13
• 一、創(chuàng)業(yè)投資中對(duì)賭協(xié)議的界定12
• 二、創(chuàng)業(yè)投資中對(duì)賭協(xié)議各方當(dāng)事人的界定12-13
• 第二節(jié) 對(duì)賭協(xié)議存在的必要性13-16
• 一、企業(yè)發(fā)展的階段性產(chǎn)物13-14
• 二、企業(yè)價(jià)值認(rèn)識(shí)差異的協(xié)調(diào)手段14
• 三、新老股東方建立信任的輔助性制度需求14-16
• 四、信息不對(duì)稱條件下的信任輔助機(jī)制16
• 第三節(jié) 創(chuàng)業(yè)投資中對(duì)賭協(xié)議的法律性質(zhì)16-21
• 一、對(duì)賭協(xié)議的合法性16-17
• 二、對(duì)賭協(xié)議的法律性質(zhì)17-19
• 三、對(duì)賭協(xié)議的價(jià)值取向19-21
• 第二章 對(duì)賭協(xié)議的訂立21-27
• 第一節(jié) 合同目的一致性21-22
• 一、一致的遠(yuǎn)期目標(biāo)21
• 二、融資合意21-22
• 第二節(jié) 對(duì)賭協(xié)議的先合同權(quán)利義務(wù)22-24
• 一、信息披露和盡職調(diào)查22
• 二、揭示問(wèn)題和解決方案22-24
• 第三節(jié) 當(dāng)事人承諾與保證24-27
• 一、大股東的誠(chéng)信義務(wù)24-26
• 二、目標(biāo)公司的承諾與保證26
• 三、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的承諾與保證26-27
• 第三章 對(duì)賭協(xié)議中估值調(diào)整的設(shè)置和實(shí)現(xiàn)27-32
• 第一節(jié) 估值標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)設(shè)27-29
• 一、標(biāo)桿條款的設(shè)定27-28
• 二、標(biāo)桿條款的設(shè)定依據(jù)28
• 三、標(biāo)桿條款的公允性28-29
• 第二節(jié) 估值調(diào)整的實(shí)現(xiàn)29-32
• 一、估值調(diào)整是標(biāo)桿條款觸動(dòng)導(dǎo)致的后果29
• 二、向創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的調(diào)整29-30
• 三、向創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的調(diào)整30-32
• 第四章 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)持有的股份32-38
• 第一節(jié) 享有優(yōu)先權(quán)的股份32-35
• 一、優(yōu)先股概述32-33
• 二、約定享有優(yōu)先權(quán)的股份示例33-35
• 第二節(jié) 約定優(yōu)先權(quán)條款的法律適用35-38
• 一、優(yōu)先分紅權(quán)和優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)36
• 二、優(yōu)先清償權(quán)36-37
• 三、優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)37
• 四、優(yōu)先退出權(quán)和價(jià)值保障權(quán)37-38
• 第五章 創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的退出38-45
• 第一節(jié) 首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)38-39
• 第二節(jié) 交易回轉(zhuǎn)39-41
• 一、交易回轉(zhuǎn)條款的示例39
• 二、交易回轉(zhuǎn)條款的設(shè)置原因39-40
• 三、交易回轉(zhuǎn)條款的履行40-41
• 第三節(jié) 并購(gòu)41-45
• 一、并購(gòu)的條件41
• 二、強(qiáng)制隨售權(quán)41-45
• 第六章 我國(guó)對(duì)賭協(xié)議的現(xiàn)狀和建議45-53
• 第一節(jié) 目前國(guó)內(nèi)對(duì)賭協(xié)議現(xiàn)狀45-47
• 一、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)擴(kuò)張過(guò)快，存在惡性競(jìng)爭(zhēng)45-46
• 二、創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的估值期望盲目高攀，，忽視自身經(jīng)營(yíng)能力46-47
• 第二節(jié) 對(duì)賭協(xié)議的不當(dāng)應(yīng)用47-50
• 一、不適用對(duì)賭協(xié)議的情形47
• 二、對(duì)賭協(xié)議濫用的的情形47-50
• 第三節(jié) 對(duì)賭協(xié)議立法的完善50-51
• 一、有必要補(bǔ)充對(duì)優(yōu)先股的規(guī)定50
• 二、有必要放寬對(duì)投資退出的規(guī)定50-51
• 三、對(duì)已上市的公司在禁售期內(nèi)控股股東股份變動(dòng)的規(guī)定應(yīng)當(dāng)更加靈活51
• 第四節(jié) 對(duì)賭協(xié)議監(jiān)管的完善51-53
• 一、設(shè)立行業(yè)自律組織51-52
• 二、信息披露監(jiān)管52-53
• 結(jié)語(yǔ)53-55
• 注釋55-59
• 參考文獻(xiàn)59-62
• 后記62-63

【引證文獻(xiàn)】

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前5條

1 李沈飛;創(chuàng)業(yè)投資者法律權(quán)利保障研究[D];華東政法大學(xué);2012年

2 陳巍虹;對(duì)賭協(xié)議法律效力研究[D];華僑大學(xué);2012年

3 龍世福;私募股權(quán)投資中對(duì)賭協(xié)議的法律問(wèn)題研究[D];西南政法大學(xué);2012年

4 何克杰;基于激勵(lì)與懲罰雙重維度的合約選擇[D];浙江工商大學(xué);2012年

5 石磊;我國(guó)私募股權(quán)投資領(lǐng)域中對(duì)賭協(xié)議的效力問(wèn)題研究[D];華南理工大學(xué);2013年

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本文編號(hào)：264956