發(fā)布時間：2018-03-21 03:22

  本文選題：風(fēng)險投資　切入點：對賭協(xié)議　出處：《首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：近年來,對賭協(xié)議作為私募股權(quán)投資的投資工具被頻繁地使用于我國的投資活動中。然而我國立法尚未對對賭協(xié)議作出明確的法律規(guī)定,導(dǎo)致關(guān)于對賭協(xié)議的效力問題在實踐中爭議不斷。2012年最高人民法院對“對賭協(xié)議第一案”作出判決后,法院在審理相關(guān)案件時逐漸形成了一種裁判規(guī)則:即投資方與股東之間簽訂的對賭協(xié)議,只要雙方意思表真實,不違反法律的強制性規(guī)定即認(rèn)定為合法有效;而投資方與目標(biāo)公司之間的對賭協(xié)議,法院認(rèn)為違反了公司的資本制度,并且損害債權(quán)人的相關(guān)權(quán)益,基于保護公共利益的需要,故沒有對其合法性進(jìn)行承認(rèn)。隨后2014年中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會也審理了一起涉及對賭協(xié)議的案件,然而在仲裁庭的裁決中不僅認(rèn)可了投資方與股東對賭,而且也承認(rèn)了投資方與目標(biāo)公司對賭的法律效力。本文將結(jié)合這兩個典型案例,正本清源,從法律層面論述分析投資方與目標(biāo)公司之間對賭協(xié)議的法律效力,進(jìn)而探尋在中國當(dāng)前的資本環(huán)境下,如何完善相關(guān)的法律法規(guī)來促使企業(yè)安全高效地運用對賭協(xié)議,進(jìn)而在投資方與目標(biāo)公司之間達(dá)成雙贏的局面。本文主要分為四部分,內(nèi)容如下:第一部分,引入最高人民法院審理的“對賭第一案”和中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會審理的仲裁案,通過對比分析可知,法院認(rèn)為投資方與目標(biāo)公司之間的對賭協(xié)議無效,仲裁庭認(rèn)為投資方與目標(biāo)公司之間的對賭協(xié)議合法有效。因此提出本文所研究的問題,即投資方與目標(biāo)公司之間對賭協(xié)議的法律效力。第二部分,以司法實踐中的案例為基礎(chǔ),將對賭協(xié)議進(jìn)行類型化分析,并且從現(xiàn)實原因的視角出發(fā),深度剖析對賭協(xié)議的三大產(chǎn)生根源,即“企業(yè)估值的困境與分歧”、“投資法律不完善”和“資本市場環(huán)境不佳”,進(jìn)而提出當(dāng)前對賭協(xié)議在我國適用的法律困境,為接下來的論述奠定基礎(chǔ)。第三部分,重在探討投資方與目標(biāo)公司對賭的合法性問題,即對賭協(xié)議是否應(yīng)當(dāng)具有法律效力。筆者以最高人民法院和中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會裁決的兩個案子為切入點,首先分析了司法實踐中認(rèn)定對賭協(xié)議效力需要考量的因素,即對賭協(xié)議的法律性質(zhì)、業(yè)績補償條款與保底條款的關(guān)系,在對其性質(zhì)進(jìn)行界定之后,進(jìn)一步探尋法院和仲裁針對對賭協(xié)議案件作出司法裁決的路徑,分別討論對賭協(xié)議是否違反金融法領(lǐng)域的風(fēng)險共擔(dān)原則、是否符合公司法規(guī)定的資本制度,進(jìn)而得出筆者自己的觀點,即對賭協(xié)議中的業(yè)績補償款并非保底條款,沒有違反風(fēng)險共擔(dān)原則,并且對賭協(xié)議中的股權(quán)回購條款也未違反公司法要求的資本制度,不損害債權(quán)人的相關(guān)權(quán)益。因此,投資方與目標(biāo)公司之間的對賭協(xié)議合法有效。第四部分,由于目標(biāo)公司將對賭協(xié)議作為融資工具進(jìn)行融資的現(xiàn)象越來越普遍,筆者認(rèn)為應(yīng)該追本溯源,解讀對賭協(xié)議發(fā)源地相關(guān)法律的規(guī)定,即通過借鑒美國風(fēng)險投資示范合同的規(guī)定,比較分析并結(jié)合我國國情,呼吁我國立法盡快出臺相應(yīng)的法律文件進(jìn)行有針對性的規(guī)范:從《公司法》視角出發(fā),應(yīng)該允許法律設(shè)置優(yōu)先股,從《合同法》視角出發(fā),應(yīng)該盡快將對賭協(xié)議納入有名合同的范疇中,使得投資方與目標(biāo)公司在進(jìn)行投資活動時能夠有法可依;另外制定本土化的風(fēng)險投資示范合同,構(gòu)建“重復(fù)博弈”機制;同時重構(gòu)對賭協(xié)議的監(jiān)管機制,引導(dǎo)投資方理性地看待對賭協(xié)議;最后在法律與監(jiān)管并行的基礎(chǔ)上,尊重雙方當(dāng)事人的意思自治,給投資方更多的空間進(jìn)行選擇,從而更好地控制對賭協(xié)議的法律風(fēng)險,保護投融資雙方的相關(guān)權(quán)益。相信隨著經(jīng)濟市場改革的進(jìn)一步深化,對賭協(xié)議將在投融資領(lǐng)域發(fā)揮其越來越重要的作用。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：D996.4;D922.291.91

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本文編號：1642036