本文關(guān)鍵詞：內(nèi)幕信息形成時間之實證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：內(nèi)幕交易行為的認定一直是行政執(zhí)法和司法裁判的難題,其原因是內(nèi)幕信息的種類繁多,尤其是內(nèi)幕信息是一個動態(tài)的形成過程。內(nèi)幕交易行為必須發(fā)生在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi),其敏感期的形成也需要依據(jù)法律來認定。2012年兩高出臺司法解釋1對內(nèi)幕信息的形成時間和公開時間作了規(guī)定,屬于《證券法》規(guī)定之重大事件的,其發(fā)生之時內(nèi)幕信息成立;屬于《證券法》規(guī)定之計劃、方案及《期貨交易管理條例》規(guī)定之政策、決定的,其形成之時為內(nèi)幕信息成立時間。該解釋看似為認定內(nèi)幕信息的形成時間提供了統(tǒng)一的適用規(guī)則,但《證券法》第六十七條例舉了11項“重大事件”,決定其發(fā)生的原因不同,有多方主體參與形成的,比如并購重組;也有單方主體內(nèi)部自身形成的,比如公司高管發(fā)生變動。這兩種情形之下,參與主體控制“重大事件”發(fā)生的能力不同,其確定性也就不同,因此不宜采用同樣的標準判斷內(nèi)幕信息的成立時間。從立法例舉的內(nèi)幕信息來看,決定其形成的行為主要有兩類:多方行為和單方行為,這也是和實踐契合的。通過梳理近年來證監(jiān)會辦理的內(nèi)幕交易案件,內(nèi)幕信息主要有并購重組信息、重大投資經(jīng)營信息、再融資信息、股權(quán)變更信息、重大財務(wù)信息。筆者發(fā)現(xiàn)可以依據(jù)內(nèi)幕信息形成的不同原因?qū)?nèi)幕信息分為兩大類:多方行為、單方行為。并購重組信息、重大投資經(jīng)營信息、股權(quán)變更信息屬于多方行為決定的,可以借鑒民事行為理論將重大事實形成過程統(tǒng)一到民事行為成立過程中去,通過分析民事行為形成階段判斷重大事實的確定程度,然后判斷信息的成立時間。再融資信息和重大財務(wù)信息屬于單方行為決定,可以通過分析影響重大事實形成的行為確定信息的形成時間。但是證券投資是一種風(fēng)險投資,考驗的是投資者對有關(guān)證券行情之信息的預(yù)測能力,注重事件發(fā)生的可能性,因此應(yīng)將內(nèi)幕信息的形成時間提前至其發(fā)生具有“極大可能性”之時。多方行為下,各方主體初步合意形成時,內(nèi)幕信息形成;單方行為下,單方主體內(nèi)部初步形成計劃、方案時,內(nèi)幕信息形成。
【關(guān)鍵詞】：內(nèi)幕信息 類型化 形成時間 確定性
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：D918
【目錄】：

• 內(nèi)容摘要4-6
• Abstract6-9
• 引言9-10
• 一、內(nèi)幕信息形成時間的判斷原則10-14
• （一）“重大性”原則10-12
• （二）“確定性”原則12-14
• 二、不同內(nèi)幕信息之“確定性”分析14-17
• （一）內(nèi)幕信息的類型14-15
• （二）不同內(nèi)幕信息之“確定性”分析15-17
• 1.多方行為形成的內(nèi)幕信息之“確定性”分析——對民事行為理論的借鑒15-16
• 2.單方行為形成的內(nèi)幕信息之“確定性”分析16-17
• 三、內(nèi)幕信息形成時間之實踐與評析17-33
• （一）多方行為形成的內(nèi)幕信息之形成時間18-29
• 1.并購重組信息形成時間18-25
• 2.重大投資經(jīng)營信息形成時間25-28
• 3.股權(quán)變更信息形成時間28-29
• （二）單方行為形成的內(nèi)幕信息之形成時間29-33
• 1.再融資內(nèi)幕信息形成時間29-31
• 2.重大財務(wù)、利潤分配信息形成時間31-33
• 結(jié)語33-34
• 參考文獻34-37
• 致謝#@@

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本文編號：368955