本文關鍵詞：跨國證券投資法律適用規(guī)則與發(fā)展，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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社會科學 ２１ ０ １年 第 １ ２期　 孫 南 申 ：跨 國證 券 投 資 法 律適 用 規(guī)則 與 發(fā) 展　 跨國證券投資法律適用規(guī)則與發(fā)展 　 孫 南申 　 摘　 要 ：跨 國證券投 資的 法律 適 用 包括證 券發(fā) 行 與 交 易中的 法律 適 用規(guī) 則。各 國有　 關證 券投 資 的立 法存在 著 差異 與沖 突 ，證 券投 資關 系的 準據(jù) 法 確定取 決 于對

證 券 的定性　 及 其 適 用 范 圍 的 劃 定 ， 大 致 包括 證 券 物 權 關 系 、 證 券 合 同 關 系和 證 券 股 權 關 系 三 方 面 。 　 其 法律 適 用 不僅 針 對證 券發(fā) 行 與交 易 中的私 法 關 系，也 涉及 證 券監(jiān) 管 中的公 法關 系。 因 　 此 ，應對 證券 法律 關 系中的具體 問題 進行 識 別 ， 區(qū)分 其 中的私 法與公 法 不 同屬 性 ，而采　 用不 同的法律 適 用原 則�？� 國證 券 法律適 用 的發(fā)展 ，主要反 映 為證券 法 的直接 適 用及 其　 域外 適 用性 問題 ，尤其 體現(xiàn) 于美 國擴 大其 證 券 法域 外 適 用的相 關立 法與 司法 實踐 。 　 關 鍵 詞 ：跨 國證券投 資 ；證 券發(fā) 行 與 交易 ；證 券投 資法律 適 用 ；證券 法域 外適 用 　 中 圖分類 號 ： Ｆ ７ 文獻 標 識碼 ： 　 文章 編號 ：２ ７５ ３ （ ０ １ １ －１ １１　 Ｄ ９　 Ａ ０ ５ ．８ ３ ２ １ ） ２０ ０ ．０ 作 者 簡介 ：孫 南 申 ，復旦 大學 法 學院教 授　 （ 上海 ２０ ３ ） ０ ４ ３　 在 國際投 資領域 ，跨 國并 購 的趨 勢為證 券投 資 提供 了發(fā) 展空 間 。近年來 ，證 券跨 國交 易隨著　 經(jīng) 濟 的全球 化快 速增 長 ，中國境 內(nèi)企業(yè) 開 始大量 在 境外 上市 融資 ，國際證券 市場 正逐 步形成 全球　 一 體化 。跨 國證 券投 資離 不開 證券 融 資 ，與證券 投 資相對 應 的 即為證 券融 資 ，兩 者密 切相關 ，實　 為 同一 事物 可分 離 的兩個 方 面 。但 前者 關 注 的是 證 券投 資者 的市 場準入 和待 遇 問題 ，后者關 注 的　 是 證券 投資 者 的權益 保護 問題 。一 國公 司 通 過 海 外證 券 發(fā) 行 融 資 ，對 于 上 市地 所 在 國投 資 者 而　 言 ，就 是進 行證 券投 資 ，反之 亦然 。同時 ，證券 投 資亦 可視 為證券 交 易 的結 果 。因此 ，跨 國證券　 投 資 的法律 適用 ，包 括 了跨 國證券 發(fā)行 與交 易 兩方 面 ，涉及證 券市 場 中各種 法律 關系 調(diào)整 。 　 證 券投 資 與證券 融 資均具 較 為強烈 的國 內(nèi)化 特 征 ，但 與各 國證 券 市場 的開放 領域存 在密 切關　 系 。就 開放 領域 ，證 券市 場開 放 可分 為三類 ：服 務性 開放 、投 資性 開放 和融 資性 開放 �？� 國證券　 投 資法 律關 系 ，包括 各種 合 同關 系與行 政關 系 。前 者指證 券發(fā) 行人 、證 券公 司 、證 券 交易所 、證　 券 中介 服務 機構 （ 證券 承銷 商 ） 如 、投 資者 相互 之間 的合 同關 系 ；后 者 指證 券 發(fā)行 人 所屬 國與證　 券 交易 地所 在 國 ，對 相關 主體 的證 券 的發(fā)行 與交 易 的監(jiān)管 制度 ，為 監(jiān)管 機構 與監(jiān) 管對象 間 的行政　 法 律關 系 。 　 一

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