2009至2018年我國并購市場的交易總額達85,511.34億元,越來越多的企業(yè)選擇運用并購基金的方式進行投資并購,“PE+上市公司”型并購基金逐漸進入資本市場。這種創(chuàng)新的并購基金模式能夠使上市公司在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢,加快企業(yè)的產業(yè)轉型,豐富私募股權投資基金的退出渠道,但這種模式尚處于發(fā)展初期,能夠成功運用的企業(yè)數(shù)量還很少,市場中的相關企業(yè)應該理性看待該模式產生的動因及運作機制。結合案例分析其參與上市公司并購的具體運作流程中可能存在的風險具有重要意義。本文選取愛爾眼科作為案例研究對象,作為第一家IPO上市的醫(yī)療機構,其投資并購行為具有一定的參考價值。首先介紹愛爾眼科多次與PE機構聯(lián)合設立并購基金的基本情況。自2014年首次設立并購基金用于產業(yè)整合,截止至2018年愛爾眼科已經(jīng)參與設立6支用于戰(zhàn)略投資的并購基金。其次分析愛爾眼科參與設立并購基金的動因。在醫(yī)療健康行業(yè)快速發(fā)展的交易背景下,愛爾眼科“PE+上市公司”型并購基金的設立能夠緩解直接并購的資金壓力,而且并購基金作為愛爾眼科的產業(yè)投資平臺,能夠提前鎖定優(yōu)質并購標的,加快醫(yī)院擴張的步伐。最后對并購基金具體運作模式中存在的風險... 

【文章來源】：河南大學河南省

【文章頁數(shù)】：70 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 并購基金的運作模式
        1.2.2 “PE+上市公司”基金模式的設立動因
        1.2.3 基金模式下的并購風險
        1.2.4 文獻述評
    1.3 研究內容與方法
        1.3.1 研究內容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 研究框架
    1.4 創(chuàng)新點
2 相關概念與理論基礎
    2.1 相關概念
        2.1.1 私募股權投資(PE)
        2.1.2 “PE+上市公司”型并購基金
        2.1.3 “PE+上市公司”基金模式的設立動機
        2.1.4 “PE+上市公司”基金模式下的并購風險
    2.2 理論基礎
        2.2.1 信息不對稱理論
        2.2.2 委托代理理論
        2.2.3 協(xié)同效應理論
        2.2.4 風險管理理論
3 愛爾眼科“PE+上市公司”基金模式的設立與運作
    3.1 交易方介紹
        3.1.1 愛爾眼科簡介
        3.1.2 愛爾眼科“PE+上市公司”型并購基金的設立情況
    3.2 愛爾眼科設立“PE+上市公司”型并購基金的動因
        3.2.1 緩解上市公司資金壓力
        3.2.2 提前鎖定優(yōu)質并購標的
        3.2.3 體外孵化降低并購風險
    3.3 愛爾眼科“PE+上市公司”型并購基金的運作流程
        3.3.1 基金的設立
        3.3.2 基金的投資管理
        3.3.3 基金的退出
4 愛爾眼科基于“PE+上市公司”基金模式的并購風險分析
    4.1 并購實施前基金設立階段風險
        4.1.1 PE機構選擇風險
        4.1.2 融資風險
        4.1.3 委托代理風險
    4.2 基金運營階段的風險
        4.2.1 合伙人之間的利益沖突風險
        4.2.2 投資項目選擇風險
    4.3 基金退出階段的風險
        4.3.1 目標企業(yè)的估值風險
        4.3.2 并購款支付風險
        4.3.3 退出時機不當?shù)娘L險
        4.3.4 愛爾眼科與目標企業(yè)的整合風險
5 基于“PE+上市公司”基金模式的并購風險防范建議
    5.1 重視合作對象的選擇
        5.1.1 謹慎選擇PE機構
        5.1.2 基于戰(zhàn)略目標篩選項目
    5.2 加強約束與激勵
        5.2.1 完善獎勵與懲罰機制
        5.2.2 明確PE的投資限制
    5.3 完善退出管理
        5.3.1 選擇合理時點二次收購
        5.3.2 規(guī)范目標企業(yè)的價值評估
        5.3.3 加強整合與協(xié)同管理
6 結論與展望
    6.1 研究結論
    6.2 不足與展望
參考文獻
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]股權投資基金在科技并購市場的引領作用分析[J]. 胡文偉,李湛,李蕓逸,徐吟川.  上海經(jīng)濟. 2019(01)
[2]私募股權投資與企業(yè)并購——基于創(chuàng)業(yè)板市場的證據(jù)[J]. 王磊,劉海鄰,賀學會.  管理評論. 2019(01)
[3]合伙制私募股權投資基金所得稅問題研析[J]. 王瀟,王勝鐸.  稅務研究. 2018(11)
[4]“上市公司+PE”型并購基金如何創(chuàng)造價值——基于愛爾眼科的案例[J]. 陸正華,謝敏婷.  財會月刊. 2018(17)
[5]“PE+上市公司”合作投資會計處理探討[J]. 陳建波.  財會通訊. 2018(16)
[6]上市公司成立并購基金的影響因素及財富效應研究[J]. 龐家任,周樺,王瑋.  金融研究. 2018(02)
[7]上市公司設立并購基金的信號效應研究[J]. 王永妍,肖玥,佟巖.  科學決策. 2018(02)
[8]“PE+上市公司”投資模式研究[J]. 石娜.  財會通訊. 2017(26)
[9]產業(yè)并購基金與上市公司價值創(chuàng)造——以瀚葉股份為例[J]. 顏曉燕,謝橋英,李正安.  金融與經(jīng)濟. 2017(08)
[10]如何完善私募股權投資基金退出機制[J]. 杜雨潔.  人民論壇. 2017(22)

碩士論文
[1]“上市公司+PE”型并購基金運作研究[D]. 郁文祥.暨南大學 2016
[2]“PE+上市公司”模式的并購績效研究[D]. 王燁.西南財經(jīng)大學 2016
[3]我國“上市公司+PE”并購基金研究[D]. 李明澤.西南財經(jīng)大學 2016
[4]我國并購基金運作模式研究[D]. 王力.對外經(jīng)濟貿易大學 2014



本文編號：3204744