本文關(guān)鍵詞：MT1-MMP誘導口腔癌細胞上皮間質(zhì)轉(zhuǎn)化并促其侵襲轉(zhuǎn)移的機制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】2008年金融危機后,期權(quán)合約占全球衍生品市場總交易量的比重越來越大,投資者越來越多地使用期權(quán)進行風險對沖或套利。在2014年,我國的期貨和證券交易所也將進行期權(quán)合約的正式交易,成為中國期權(quán)交易元年。在近些年,理論界對期權(quán)定價的研究日新月異,以Levy模型為代表的非正態(tài)期權(quán)定價方法發(fā)展迅速。在這些背景下,回顧我國權(quán)證市場歷史,引入最新的期權(quán)定價模型和定價技術(shù),不僅能幫助我們反思中國金融衍生品交易和監(jiān)管,為未來期權(quán)市場的平穩(wěn)運行提供幫助,也能從理論上探索適合我國金融市場特殊環(huán)境的期權(quán)定價模型。以Black-Scholes-Merton模型為代表的傳統(tǒng)期權(quán)定價模型普遍建立在金融資產(chǎn)收益率的正態(tài)分布假設(shè)下,但金融數(shù)據(jù)具有強烈的非正態(tài)特征,大量研究證實,使用Levy族隨機過程對傳統(tǒng)模型進行修正能提升定價精度。Levy過程是具有獨立增量、平穩(wěn)增量和隨機連續(xù)特征的分布函數(shù)的統(tǒng)稱,廣泛應(yīng)用于金融、醫(yī)學、物理等領(lǐng)域,可以準確表現(xiàn)金融數(shù)據(jù)高階統(tǒng)計特征,特別是資產(chǎn)的“跳躍特征”和“非對稱特征”。雖然Levy過程具有這些優(yōu)點,但與正態(tài)隨機模型相比,Levy隨機模型結(jié)構(gòu)較復雜,模型參數(shù)估計、風險中性測度轉(zhuǎn)換和隨機數(shù)模擬都更困難,也不適合解決路徑依賴期權(quán)的定價問題,并且Levy隨機數(shù)生成算法的運行效率較低,這些都是Levy分布下蒙特卡洛期權(quán)模擬定價的難點,也是實際操作中必須解決的重點。針對以上幾個問題,本文用Levy隨機過程對傳統(tǒng)期權(quán)定價模型和方法進行修正與拓展,同時針對中國證券市場的歐式權(quán)證、美式權(quán)證、百慕大式權(quán)證的歷史數(shù)據(jù)進行全面的實證分析,具體內(nèi)容及相關(guān)成果如下：1.在蒙特卡洛模擬定價的框架下,建立了多種Levy期權(quán)隨機模型,針對這些模型的結(jié)構(gòu)給出了參數(shù)估計和風險中性調(diào)整的方法,最后使用這些模型對大陸權(quán)證市場數(shù)據(jù)進行定價,用定價結(jié)果對Levy期權(quán)定價模型進行檢驗,也對大陸權(quán)證市場的有效性進行分析。2.期權(quán)價格對標的資產(chǎn)的波動很敏感,考慮到金融資產(chǎn)波動率的時變特征,使用有偏GARCH模型對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行建模,同時引入Levy隨機過程對模型的“新息項”進行模擬。完成Levy-GARCH模型風險中性測度轉(zhuǎn)換問題后,我們用多種Levy隨機過程和多種GARCH模型進行交叉建模與實證,使用大陸歐式權(quán)證交易數(shù)據(jù)對Levy-GARCH模型進行定價,驗證這一模型是否能準確描述歷史數(shù)據(jù)波動率的時變特征,并證實模擬收益率能否準確反映真實數(shù)據(jù)的分布特征。3.針對美式期權(quán)定價的路徑依賴問題,用Levy隨機模型模擬基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格路徑,用美式期權(quán)最小二乘法進行預(yù)期現(xiàn)金流的逐期迭代,最終用蒙特卡洛模擬的方法得到期權(quán)價格。在實證環(huán)節(jié)中,引入我國百慕大權(quán)證和美式權(quán)證數(shù)據(jù),證實這一方法能否有效預(yù)測現(xiàn)金流貼現(xiàn)值,從而檢驗這一方法的準確度和定價效率。4.借鑒方差減少技術(shù)的思路,從Levy隨機數(shù)的時變布朗運動生成算法出發(fā),同時生成兩組高度相關(guān)的隨機路徑,用控制變量法建立期權(quán)模擬定價模型,并用擬蒙特卡洛模擬技術(shù)進行算法優(yōu)化,形成時變布朗算法下的Levy過程方差減少技術(shù),之后使用歐式權(quán)證數(shù)據(jù)進行模擬定價,驗證這一方法是否能降低隨機路徑間的方差、能否加快模擬定價的收斂速度、能否提升整體定價效率。5.綜合我國滬深兩市中歐式、美式和百慕式權(quán)證在多種模型下的定價結(jié)果,計算權(quán)證市場價格和模型理論價格的偏離程度,綜合考慮定價誤差的統(tǒng)計特征并與香港權(quán)證市場做對比分析,驗證我國權(quán)證市場是否存在過分投機現(xiàn)象,分析市場是否缺乏有效性。1
【作者】馬俊偉；
【導師】林漳希；
【作者基本信息】西南財經(jīng)大學，金融學，2014，博士
【副題名】基于中國權(quán)證市場實證分析
【關(guān)鍵詞】Levy隨機過程；期權(quán)定價模型；中國權(quán)證市場；美式期權(quán)定價；風險中性調(diào)整；方差減少技術(shù)；

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