【摘要】：隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展,通過(guò)發(fā)行股票融資的方式越來(lái)越受歡迎。從2014到2018年上半年僅僅四年半的時(shí)間,我國(guó)就有1069支新股上市,但是在我國(guó)新股發(fā)行表現(xiàn)中,存在著IPO抑價(jià)發(fā)行、發(fā)行后短期超額回報(bào)、長(zhǎng)期弱勢(shì)等異象。這不僅會(huì)損害廣大投資者的利益,資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行也會(huì)受到影響。隨著行為金融學(xué)的發(fā)展,越來(lái)越多的學(xué)者認(rèn)為新股的表現(xiàn)會(huì)受到公眾投資行為的影響。那么媒體作為影響投資者行為的一個(gè)主要途徑,研究其對(duì)IPO表現(xiàn)的影響就顯得很有必要。媒體作為在現(xiàn)代社會(huì)中傳遞信息的主要途徑,一方面媒體可以降低投資者獲取信息的成本,減少信息不對(duì)稱。另一方面由于投資者存在“有限關(guān)注”,媒體亦會(huì)通過(guò)影響公眾的情緒來(lái)左右他們的投資行為,股票價(jià)格就會(huì)隨著他們對(duì)資產(chǎn)需求的改變而受到影響。因此,在IPO市場(chǎng)中,媒體關(guān)注度對(duì)新股的影響如何?對(duì)初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)的影響是否相同?亦或者不同情緒的報(bào)道對(duì)新股發(fā)行的影響是否存在差異?本文主要從理論和實(shí)證兩個(gè)方面研究這些問(wèn)題。本文主要分為五個(gè)部分。首先,在研究背景的基礎(chǔ)上,探討了研究的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。第二部分梳理了 IPO抑價(jià)的相關(guān)理論、媒體報(bào)道對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響以及媒體關(guān)注度的度量的相關(guān)文獻(xiàn)。三、四兩個(gè)部分是本文的主體,第三部分從信息不對(duì)稱、議程設(shè)置理論及有限注意力等相關(guān)的理論出發(fā),定性的闡述了媒體報(bào)道對(duì)IPO抑價(jià)的影響途徑。第四部分則在理論的基礎(chǔ)上選取了2014年到2018年上半年上市的所有股票進(jìn)行定量分析,一方面將百度媒體指數(shù)中對(duì)這1069支股票從公告日到上市前一日的新聞報(bào)道數(shù)量作為解釋變量,另一方面將報(bào)道分為負(fù)面和非負(fù)面,分別將其與初級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)率和次級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率進(jìn)行多元回歸。探討媒體關(guān)注度對(duì)IPO不同市場(chǎng)的抑價(jià)率的影響,補(bǔ)充研究不同情緒的媒體報(bào)道對(duì)股票影響的差異。第五部分對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié),并針對(duì)結(jié)論從不同層次提出了相應(yīng)的對(duì)策,對(duì)本文存在的局限性進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)并指出以后在研究中可以進(jìn)行完善的地方。本文的研究結(jié)果表明:媒體關(guān)注與新股抑價(jià)率之間存在相關(guān)性,但其對(duì)IPO不同階段抑價(jià)率的影響途徑存在差異:(1)媒體關(guān)注度越高,初級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)越低,IPO首日收益率及次級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率反而越高;;(2)IPO抑價(jià)率對(duì)媒體報(bào)道的內(nèi)容并不敏感,無(wú)論是負(fù)面情緒報(bào)道還是正面情緒報(bào)道,對(duì)初級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)率產(chǎn)生負(fù)向影響,對(duì)次級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生正向影響。由此可認(rèn)為在初級(jí)市場(chǎng)中,媒體通過(guò)認(rèn)知途徑影響抑價(jià)率,提高了透明度,使股價(jià)趨于發(fā)行價(jià)。而在次級(jí)市場(chǎng)中,媒體通過(guò)投資者情緒這個(gè)中介來(lái)刺激股價(jià)上漲或下跌。最后期望我國(guó)資本市場(chǎng)中的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制可以通過(guò)各部門(mén)的努力得到完善。
【圖文】：

數(shù)量并不均勻，，其中數(shù)量最多的是制造業(yè)，有５３１家，最少的是衛(wèi)生和社會(huì)工作、逡逑教育和房地產(chǎn)行業(yè)，均只有１家公司進(jìn)行了邋ＩＰＯ。當(dāng)然，制造業(yè)的媒體報(bào)道數(shù)量就逡逑是最多的。具體分布詳見(jiàn)圖３和圖４。逡逑６００邋邐邐邋６００００逡逑５００邋邐■邋５０８６１邐５００００逡逑３００邐…—邐——邋邐—邐邋——邐——邋Ｊ邋＼邋—邋３００００逡逑２００邐邐邋邐邋邐邋邐邋邐邋／邋Ｉ邋２００００逡逑ＭN市數(shù)量—媒體報(bào)道數(shù)量逡逑圖３不同行業(yè)的媒體報(bào)道數(shù)量逡逑數(shù)據(jù)來(lái)源：ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)逡逑３０逡逑

數(shù)量并不均勻，其中數(shù)量最多的是制造業(yè)，有５３１家，最少的是衛(wèi)生和社會(huì)工作、逡逑教育和房地產(chǎn)行業(yè)，均只有１家公司進(jìn)行了邋ＩＰＯ。當(dāng)然，制造業(yè)的媒體報(bào)道數(shù)量就逡逑是最多的。具體分布詳見(jiàn)圖３和圖４。逡逑６００邋邐邐邋６００００逡逑５００邋邐■邋５０８６１邐５００００逡逑３００邐…—邐——邋邐—邐邋——邐——邋Ｊ邋＼邋—邋３００００逡逑２００邐邐邋邐邋邐邋邐邋邐邋／邋Ｉ邋２００００逡逑ＭN市數(shù)量—媒體報(bào)道數(shù)量逡逑圖３不同行業(yè)的媒體報(bào)道數(shù)量逡逑數(shù)據(jù)來(lái)源：ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)逡逑３０逡逑
【學(xué)位授予單位】：云南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;G206

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2690104