隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,中小企業(yè)不再滿足于單一的業(yè)務(wù),而是向多元化擴(kuò)張,尋求更大的市場(chǎng),競(jìng)爭(zhēng)更多的利潤。但是企業(yè)擴(kuò)張,不能是盲目激進(jìn)的,其速度和質(zhì)量匹配,才是最好的方式。企業(yè)資源是有限的,尤其資金是最為重要的一環(huán),如果激進(jìn)擴(kuò)張勢(shì)必會(huì)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。如何保持可持續(xù)增長,也是企業(yè)需要關(guān)注的大問題。本文案例主角為長城影視,通過文獻(xiàn)研究法、比較研究法和案例分析法來研究它從2014年借殼上市后擴(kuò)張歷程中的財(cái)務(wù)狀況和管理情況,再根據(jù)希金斯可持續(xù)增長率模型,得到可持續(xù)增長率及實(shí)際增長率,以便對(duì)長城影視的激進(jìn)擴(kuò)張下定義,也能從中判斷出財(cái)務(wù)危機(jī)。根據(jù)長城影視的內(nèi)部因素和外部因素的狀況,找到資金鏈危機(jī)的主要緣由,再對(duì)癥下藥,對(duì)其危險(xiǎn)現(xiàn)狀的改變表達(dá)本人的意見與解決辦法,讓長城影視保持可持續(xù)增長。最后得出結(jié)論:首先,當(dāng)公司向不熟悉的行業(yè)擴(kuò)張時(shí),它需要適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī),并且所投入的資金需要適度;其次,在擴(kuò)張時(shí)期,提高對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的認(rèn)識(shí),尤其是在并購后導(dǎo)致的過高商譽(yù)方面;最后,公司治理需要避免高層集權(quán)和決策獨(dú)裁。 

【文章來源】：南昌大學(xué)江西省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３．?１長城影視２０１４－２０１８年實(shí)際增長率與可持續(xù)增長率對(duì)比圖??從圖３．１很明顯得到：兩者的數(shù)值都很不穩(wěn)定，在２０丨７年差距較小外，２０１４??

％??慈文傳媒?１００．００％?１００．００％?９０．３８％?８５．１７％?１００．００％??行業(yè)均值?９２．７９％?８９．７６％?９０．２４％?８９．０１％?９７．３７％??長城影視?１００．００％?１００．００％?９１．０８％?１００．００％?１００．００％??數(shù)據(jù)來源：ｈ得股惡??通過表３．７至３．１０可以看出，長城影視與同行業(yè)均值的可持續(xù)增長率差距主??要在于銷售凈利率。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，利潤留存率及權(quán)益乘數(shù)基本保持持平。為??了將這組數(shù)據(jù)更直觀的分析，做出折線圖３．２如下：??２０１４年－２０１８年同行均值及長城影視銷售凈利率對(duì)比??５〇－〇〇％?４０．６９％????■?－?＿＿丨丨丄廠＾川＿，??０？００％?２２．９３％?２３．７０％?１９．５５％?１９．??－５０．００％??、??－８７．９３％、??－１００．００％??２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年????行業(yè)均值?氏城影視???圖３．２長城影視２０１４－２０１８年銷售凈利率與同行業(yè)對(duì)比圖??從圖３．２直觀得到，在２０１８年之前的四年內(nèi)，行業(yè)均值屬于十分穩(wěn)定情形，??但是長城影視公司卻一直在走下坡路，尤其在借殼上市的第二年較第一年大量減??少。結(jié)合長城影視的利潤表可以發(fā)現(xiàn)，這種減少的幅度和營業(yè)收入漲幅比例是一??致的。和行業(yè)均值比較能看出，雖然華誼兄弟、華策影視、唐德影視及慈文傳媒??五年內(nèi)都有些許變化，變化程度遠(yuǎn)比不上長城影視，這證明長城影視的業(yè)績(jī)大不??如前，而且在擴(kuò)張后，盈利水平也不如之前好。但是到了?２０１８年可以發(fā)現(xiàn)，這??２５??

緣故應(yīng)收賬款減值損失高達(dá)６．６７億。而華誼兄??弟，慈文傳媒也面臨長城影視一樣的問題，前者商譽(yù)減值近１０億，以及一年內(nèi)??到期負(fù)債也達(dá)到了?３０多億；后者減值近９億。??總而言之，單純依靠收購公司來提高利潤是不可取的，上市公司頻繁的進(jìn)行??對(duì)外投資，產(chǎn)生較高的商譽(yù)資產(chǎn)不說，也會(huì)加大企業(yè)的負(fù)擔(dān)。高價(jià)格收購公司，??形成的高商譽(yù)，極易出現(xiàn)大幅降值，尤其在撐過承諾期后，溢價(jià)收購值得多考慮。??從上面的四組分析，我們可以做出２０１４－２０１８年同行均值與長城影視可持續(xù)??發(fā)展的對(duì)比圖。如下圖３．３所示：??行業(yè)均值與長城影視的可持續(xù)增長率對(duì)比??１００．００％??５８．６１％??４３．９８％??丨?５０．００％?２４．４３％?２４．０８％??°＇〇〇％?＾＾１＾３５．７２％??－２５．７７％??－５０．００％??２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年?２０１８?年??－同行業(yè)均值??長城影視??圖３．?３同行業(yè)均值與長城影視２０１４年至２０１８年可持續(xù)增長率比較??從圖３．３中能得到，雖然同行業(yè)指標(biāo)數(shù)值連續(xù)比長城影視低，也就是說長城??影視原來的發(fā)展是很看好的，但是可持續(xù)增長率卻幾乎是一路下跌，２０１８年更??是近幾年來最低，從２０１４年開始，長城影視先后收購廣告營銷、實(shí)景娛樂、旅??游服務(wù)等業(yè)務(wù)，各個(gè)業(yè)務(wù)目前己經(jīng)成為公司主要的收入來源，明顯是外延式擴(kuò)張??方式。規(guī)模的大幅度增加給公司帶來嚴(yán)峻的考驗(yàn)。２０１８年同行業(yè)和長城影視的??可持續(xù)增長率為負(fù)數(shù)，由此可見，影視行業(yè)面臨極大的考驗(yàn)，并且激進(jìn)擴(kuò)張的盈??２６??

【參考文獻(xiàn)】：
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