1緒論

1.1研究背景

創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新受到了現(xiàn)在狂會的普遍關(guān)注,創(chuàng)業(yè)環(huán)境的不確定性及行業(yè)的迅速變化、企業(yè)自身的原因等使得創(chuàng)業(yè)活動變銜難以預(yù)測,從而也為劍業(yè)活動帶來了諸多挑戰(zhàn)。而在面對這些挑戰(zhàn)時(shí),成熟的民營企業(yè)及新創(chuàng)企業(yè)們的應(yīng)對能力也變得截然不同。事實(shí)上,成熟的民營企業(yè)雖然在應(yīng)對的資源和聲譽(yù)問題上具有一定的優(yōu)勢,但是許多小企業(yè)利用市場環(huán)境的迅速變化,抓住現(xiàn)有時(shí)機(jī),通過創(chuàng)業(yè)來迅速占領(lǐng)著原有企業(yè)的市場份額,并且獲得了可觀的收益,使得已建立的企業(yè)紛紛考慮重新定位,重新在產(chǎn)品、服務(wù)、資源等各方面做出調(diào)整。特別是在處于互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展,經(jīng)濟(jì)急需轉(zhuǎn)型的今天,公司要采取一種怎樣的創(chuàng)新才能使自己的企業(yè)在未來獲得良好的收益成為眾多企業(yè)家化及學(xué)者們關(guān)注的熱點(diǎn)。

現(xiàn)有的民營企業(yè)在上市后怎樣保持自己的創(chuàng)業(yè)的積極性,如何在企業(yè)培養(yǎng)一種創(chuàng)業(yè)精神、如何選擇適合創(chuàng)業(yè)的公司結(jié)構(gòu)及如何選擇一種治理方式配合創(chuàng)業(yè),成為許多企業(yè)家們思考的問題。即如何塑造創(chuàng)業(yè)行為,如何塑造一種情景,使公司內(nèi)部能夠自覺的不斷的培養(yǎng)及利用內(nèi)部創(chuàng)業(yè)家者(Pinchot,1985),從而使企業(yè)的內(nèi)部的員工、股東能夠不斷的發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)機(jī)并且獲得利用企業(yè)內(nèi)部資源將創(chuàng)業(yè)付諸實(shí)踐,從而確保公司在激烈的競爭中得到不斷的成長,從而使公司能夠獲得長適的發(fā)展。

公司的治理結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的發(fā)展,影響著企業(yè)是否能夠取得良好的公司績效。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理機(jī)制的基礎(chǔ),它不僅反映了股東們所持有的股份數(shù)量和股東的性質(zhì),還涉及到公司的控制權(quán)歸屬問題,例如公司的最終控制人,股東間權(quán)力制約等,所以處理好民營企業(yè)的股權(quán)分配問題是企業(yè)獲得長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)所在。

本文創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度作為調(diào)節(jié)變量,希望能夠發(fā)現(xiàn)公司創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度對股權(quán)集中度與公司績效的調(diào)節(jié)作用,從而能夠?yàn)樘幱诔墒祀A段的民營企業(yè)在提高公司績效方面提供公司治理及采取何種創(chuàng)業(yè)行為,何種創(chuàng)業(yè)頻度方面提供指導(dǎo)。

......................

1.2硏究意義

1.2.1理論意義

創(chuàng)業(yè)的研究方向從個(gè)人創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)向公司創(chuàng)業(yè)后,在理論不斷完善的情況下,學(xué)者們開始研究基于新創(chuàng)企業(yè)及成熟企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行為對企業(yè)的績效的影響,并且眾多研究表明公司創(chuàng)業(yè)對公司績效有顯著的正向影響。隨著公司創(chuàng)業(yè)對績效的影響受到學(xué)者及企業(yè)家們的不斷關(guān)注,眾多學(xué)者對創(chuàng)業(yè)的研究范圍變得更廣,內(nèi)容更深。他們不僅研究公司創(chuàng)業(yè)的影響因素,而且研究其對公司績效的影響,從而使公司創(chuàng)業(yè)理論得到了全面的發(fā)展。雖然公司創(chuàng)業(yè)與績效之間的關(guān)系的研究越來越深,但是鮮有人將創(chuàng)業(yè)的前因變量與結(jié)果變量結(jié)合起來進(jìn)行考慮。

本文借鑒已有的股權(quán)集中度與公司創(chuàng)業(yè)間的豐富理論,提出了本文的研究新方向。在基于公司創(chuàng)業(yè)理論、股權(quán)結(jié)構(gòu)理論及委托代理理論探討股權(quán)集中度、公司創(chuàng)業(yè)與公司績效之間的關(guān)系,檢驗(yàn)在不同的公司創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度下,股權(quán)集中度與公司績效的關(guān)系是否發(fā)生變化,從而豐富已有的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間的理論,使創(chuàng)業(yè)活動對公司績效發(fā)揮的影響被企業(yè)巧熟知,使現(xiàn)有的成熟型企業(yè),特別是上市的民營企業(yè)能夠更加有效地采取適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)分配和適當(dāng)?shù)膭?chuàng)業(yè)活動來提高公司的績效。所以本文的結(jié)論將對那些己上市多年的民營企業(yè)為獲得長久發(fā)展而在公司內(nèi)部采取適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)和保持何種創(chuàng)業(yè)水平提供理論支持,同時(shí)也為新建立的企業(yè)在未來的發(fā)展道路上提供借整。

1.2.2現(xiàn)實(shí)意義

本文以民營企業(yè)為基礎(chǔ)來探討公司創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度對公司績效的影響,探討在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響下的公司創(chuàng)業(yè)行為是否對公司績效的存在顯著影響,從而為現(xiàn)在眾多的小型民營企業(yè)提供更多的參考價(jià)值,使得民營企業(yè)在當(dāng)下及未來的不確定環(huán)境下采取適合企業(yè)發(fā)展的策略。

......................

2文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

2.1股權(quán)集中度的相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述

2.1.1股權(quán)集中度

股權(quán)集中度是指企業(yè)內(nèi)部對股東們的持股數(shù)量和比例進(jìn)行衡量的指標(biāo),通常分為集中或者分散,主要用來衡量公司股權(quán)的分布狀態(tài)和穩(wěn)定性。

股權(quán)集中度的度量有兩種范疇:一是從總量上考察企業(yè)股權(quán)數(shù)量的多少,從而確定集中程度。二是從結(jié)構(gòu)上考察股權(quán)的刺衡度,即比較控股股東和非控股東的股權(quán),來判斷股東們是否有權(quán)力及有多大的權(quán)力來控制公司。股權(quán)制衡度越低,表明控股股東對企業(yè)控制程度越強(qiáng),非控股股東對企業(yè)也施加不7監(jiān)督圧力。用來測量股權(quán)集中度主要有以下指標(biāo):

第一大股東持股比(CRi):第一大股東在所有股份中所占的比例,通常按這比例將股權(quán)集中程度分為三種:股權(quán)高度集中(絕對控股),股東擁有一半以上的股份;股權(quán)相對分散(相對控股),公司擁有較大的控股股東,但同時(shí)擁有眾多其他類小股東,大股東持股比在10%-50%之間;股權(quán)高度分散,公司不存在大股東,每個(gè)股東所占有的股份也在10%以下。

前n大股東持股比(CRn);前n大股東持所持有的股份數(shù)量或者所占比例之和,一般用于代表公司股權(quán)的存在的區(qū)間與范困。如CR5代表了公司前5大股東所擁有的股份的數(shù)量占公司所有股份的比例。

Z指數(shù);前兩大股東之間的比值,用來表示股東們在股份方面存在多大的制約,指數(shù)越大,第一大股東的權(quán)力越大,對公司的掌控能力也就越大。

2.1.2股權(quán)集中度的相關(guān)理論

股權(quán)集中度對公司績效的影響并不是直接產(chǎn)生的,而是受到公司治理機(jī)制的影響。公司的治理機(jī)制從內(nèi)外兩個(gè)方面的影響分為:內(nèi)部治理機(jī)制-激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制和外部治理化制接管市場和代理競爭。一個(gè)公司的利益相關(guān)者有很多,股東的數(shù)量及股東的類型都是參差不齊的。由于股東們所擁有的收益權(quán)和使用權(quán)不同,因此他們監(jiān)督的能力和動力也就不同,從而所能發(fā)揮的作用也有差別。因此在結(jié)合公司股權(quán)集中度劃分的三種情況;股權(quán)高度集中,股權(quán)商度分散和股權(quán)適度集中來對公司治理四大機(jī)制的分析。

.......................

2.2公司創(chuàng)業(yè)理論與文獻(xiàn)綜述

2.2.1公司創(chuàng)業(yè)相關(guān)理論

(1)公司創(chuàng)業(yè)內(nèi)涵

公司創(chuàng)業(yè)也稱內(nèi)部創(chuàng)業(yè),是已成立的公司為獲取新的價(jià)值及擴(kuò)大原有的價(jià)值而在企業(yè)發(fā)展到…定程度后,采取的創(chuàng)業(yè)活動。這些創(chuàng)業(yè)活動往往是在原有的基礎(chǔ)上改變其中某一環(huán)節(jié),以達(dá)到更新。公司創(chuàng)業(yè)可以視為企業(yè)生產(chǎn)一種新產(chǎn)品,開辟一種新業(yè)務(wù)或者變革已有的組織結(jié)構(gòu),也可以是另辟撰徑需找新業(yè)務(wù)、新市場。Zahra把公司創(chuàng)業(yè)劃分為企業(yè)創(chuàng)新、更新和風(fēng)險(xiǎn)投資三類活動。創(chuàng)新是企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、新組織業(yè)務(wù)流程及系統(tǒng)全面的更新;風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)為了擴(kuò)大現(xiàn)有的市場規(guī)模和開辟新的市場時(shí)所開發(fā)的新業(yè)務(wù)及籌建的新企業(yè):戰(zhàn)略更新是指改變現(xiàn)有的業(yè)務(wù)范圍或(和)競爭方式。Yiu＆Lau(2008)認(rèn)為公司創(chuàng)業(yè)以一種不斷創(chuàng)新的流程,是企業(yè)為獲取競爭優(yōu)勢而不斷的改變業(yè)務(wù)的范圍。

相對于迅速發(fā)展的企業(yè)與創(chuàng)新環(huán)境,越來越多的企業(yè)在發(fā)展到一定規(guī)模后,往往在尋找新突破、新戰(zhàn)略時(shí)面臨著現(xiàn)有企業(yè)的發(fā)展瓶頸,因此一部分企業(yè)選擇開辟新市場,生產(chǎn)新產(chǎn)品,從而就演化為公司創(chuàng)業(yè)了。

Zahra＆Shaker(1993)通過對Covin＆Slevin(1991)提出的創(chuàng)業(yè)概念及模型進(jìn)行擴(kuò)展提煉,定義了創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度。隨后Morris和Lewis(1995)正式提出了創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度,并將企業(yè)運(yùn)行中新產(chǎn)品開發(fā),新服務(wù),創(chuàng)造新流程的次數(shù)稱之為創(chuàng)業(yè)頻率,并結(jié)合創(chuàng)業(yè)深度(創(chuàng)業(yè)活動在革新性、風(fēng)險(xiǎn)性和超前行為)構(gòu)建了一個(gè)兩維的創(chuàng)業(yè)矩陣圖(圖2—1所示),其中縱軸用來描述行為發(fā)生的頻率,橫軸表示行為發(fā)生的深度。因此創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度綜合表示了企業(yè)在創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和超前行為等方面的水平和程度,同時(shí)矩陣中也劃分出了不同的創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度范疇,如圖中所示。因此,可以依據(jù)兩者因素的高低來判斷企業(yè)的創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度。

......................

3硏究方法與數(shù)據(jù)分析............21

3.1數(shù)據(jù)采集..............21

3.2變量選取測量............21

4結(jié)論與討論...........32

4.1研究結(jié)論..............32

4.1.1股權(quán)集中度對公司績效的影響............32

3硏究方法與數(shù)據(jù)分析

3.1數(shù)據(jù)采集

本文采用深圳證券交易所A股上市的民菅企業(yè)并作為研究樣本來檢驗(yàn)本文所提出的假設(shè)。深市A股中的中小板與主板,特別是處于成熟階段的民營企業(yè),他們在進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)或者連續(xù)創(chuàng)業(yè)時(shí)可能面臨企業(yè)資源的限制及企業(yè)發(fā)展階段上的局限。由于企業(yè)創(chuàng)業(yè)行為是否能帶來長遠(yuǎn)績效要有時(shí)間點(diǎn)的限制,因此本文在上市年限上限定為5年以上的企業(yè),這在一定程度上保證了所選取的是成熟型的民營企業(yè),及確保了公司創(chuàng)業(yè)所能發(fā)揮的作用的時(shí)間限制。同時(shí)踢出數(shù)據(jù)缺失和ST、ST*的公司,最后篩選中符合條件的295家上市公司的數(shù)據(jù),選取20H-2013年三年的數(shù)據(jù),共計(jì)樣本觀測值808個(gè),本文所需數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

本文在結(jié)合公司創(chuàng)業(yè)的定義及公司創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度的范疇,通過公司創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度來測量公司創(chuàng)業(yè)的行為。本文將采用兩個(gè)指標(biāo)來表達(dá)公司創(chuàng)業(yè):一是是否產(chǎn)生了公司創(chuàng)業(yè)行為,采用公司的主營業(yè)務(wù)是否發(fā)生變化來度量(劉佳、陳文婷,2008),同時(shí)賦予虛擬值,以0-1變量測量,0表示未發(fā)生創(chuàng)業(yè),1表示發(fā)生公司創(chuàng)業(yè),因此,就可以將發(fā)生公司創(chuàng)業(yè)行為的定義為創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度高,未發(fā)生創(chuàng)業(yè)的定義為創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度低。第二,在對所有企業(yè)的創(chuàng)業(yè)行為按照創(chuàng)業(yè)發(fā)生的次數(shù)進(jìn)行編碼,0表示發(fā)生創(chuàng)業(yè)為0次,1表示發(fā)生創(chuàng)業(yè)次數(shù)為1。2,表示發(fā)生2次,3表示發(fā)生3次,此類推,次數(shù)越多,表示發(fā)生創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度越強(qiáng)。從而進(jìn)一步驗(yàn)證創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度對公司績效的影響。數(shù)據(jù)收集來自上市公司年報(bào)。

........................

4結(jié)論與討論

4.1研究結(jié)論

本論文在梳理和總結(jié)了國內(nèi)外有關(guān)股權(quán)集中度與公司績效之間關(guān)系的文獻(xiàn)資料后,基于公司創(chuàng)業(yè)理論提出理論模型與研究假設(shè),隨后通過國泰安數(shù)握庫及新浪年報(bào)進(jìn)行數(shù)據(jù)收集,并且運(yùn)用SPSS19.0,進(jìn)行相關(guān)分析,偏相關(guān)分析來驗(yàn)證股權(quán)集中度、公司創(chuàng)業(yè)強(qiáng)度、公司績效之間的關(guān)系,最后利用線性回歸的及驗(yàn)證假設(shè)得出本文的以下結(jié)論;

4.1.1股權(quán)集中度對公司績效的影響

(1)在由自然人或家族控制的上市民營企業(yè)里,當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段后,或公司上市一定年限后,公司的股權(quán)集中度與公司績效呈正相關(guān)。即,當(dāng)企業(yè)處于成熟階段或者即將踏入成熟階段時(shí),公司的股權(quán)集中有利于提高公司的績效。在已有的股權(quán)理論中,股權(quán)集中度與公司績效之間具有顯著性的關(guān)系已被理論界所接受,至于是線性的還是曲線形的倒U型關(guān)系,雖然存在很大分歧,但兩者么間的關(guān)系對公司發(fā)展的影響卻早已引起了企業(yè)家得關(guān)注。

本文在此基礎(chǔ)上運(yùn)用上市達(dá)到一定年限的公司,通過回歸分析,得出了成熟型企業(yè)的股權(quán)集中度與公司績效之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。首先,這部分原因來自民營企業(yè)所具有的特性,不受國有股的影響,在公司治理上擁有更大的自主化在股權(quán)分配,公司治理方面存在個(gè)性化,其股權(quán)分配受到的約束少,股東可以按照有利于自己的利益的方向出發(fā)采取治理方式。其次,代理權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,必然產(chǎn)生代理成本,股東們要避開"道德風(fēng)險(xiǎn)"和"逆向選擇"所帶來的影響,必然要選擇股權(quán)集中來維護(hù)自己的利益,只有這樣股東們才會為了自己的切身利益采取行動,從而會采取措施對代理人進(jìn)行有效的監(jiān)督管理和約束,以提高公司的績效。第三,在股權(quán)集中的情況下,股東們就有權(quán)利也有渠道獲取公司最新、最有價(jià)值的信息,從而減少信息不對稱,降低監(jiān)督成本。而且,股權(quán)的集中會在一定趕度上減少股權(quán)的流動,使得股東們更加關(guān)注公司的長遠(yuǎn)績效,并且愿意精也的治理公司,同時(shí)也會采取有效的約束激勵(lì)機(jī)制。最后,正如前文所提到的一樣,在法律不健全的倩況下,采取適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中是對法律的有效彌補(bǔ)。

參考文獻(xiàn)（略）