第1章緒論

1.1選題背景及研究意義

1.1.1選題背景

自"十二五"規(guī)劃的提出到現(xiàn)在,金融改革在國內(nèi)關(guān)注要點就始終在于優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)與金融功能,使金飄對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力不斷提升�！督鹑跇I(yè)發(fā)展和改革"十二五"規(guī)劃》指出:"不斷增強(qiáng)金融市場功能,更好地為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式服務(wù)"。截至當(dāng)前,我國金融的結(jié)構(gòu)體系仍不協(xié)調(diào),特別是當(dāng)下直接融資和間接融資所占比例失衡的問題尤為突出。截止2013年,我國直接融資的增量比重為11.7%,低于"十二五"規(guī)劃提出的15%的目標(biāo),存量比重更是低于G20的平均水平。在未來幾年,我國將通過發(fā)展和建設(shè)多層次的資本市場,發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)及地方區(qū)域性股權(quán)交易市場,擴(kuò)大對小微企業(yè)的融資服務(wù)范圍;豐富和創(chuàng)新直接融資金融工具,通過規(guī)范和發(fā)展債券市場,推動資產(chǎn)證券化和私募市場發(fā)展,來提高直接融資比重�？梢灶A(yù)見,未來幾年,我國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整將進(jìn)一步加快,尤其是直接融資比重將進(jìn)一步提高,資本市場的重要性將進(jìn)一步體現(xiàn)。

伴隨多層次金融市場體系和資本市場體系的進(jìn)一步完善和健全,股票的發(fā)行方式也將由審批制逐步到注冊制。金融業(yè)對內(nèi)對外市場的開放程度將進(jìn)一步擴(kuò)大,逐步向國際化進(jìn)程發(fā)展。由于進(jìn)一步改革市場開放與監(jiān)管體系,金融市場也出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的明顯趨勢。

目前國內(nèi)實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)有中信集團(tuán)、中國平安、光大集團(tuán)等。伴隨金融開放的到來,越來越多的外資銀行或國內(nèi)金融集團(tuán)必將會一起向中國銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會申請銀行、保險和券商牌照,使混業(yè)經(jīng)營的趨勢進(jìn)一步加劇。

擁有這種前提背景之下,及隨著行業(yè)市場規(guī)模不停擴(kuò)張,市場結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷優(yōu)化和不斷推出,我國證券業(yè)正處于快速發(fā)展的重要機(jī)遇期。同時,市場化、混業(yè)化和國際化進(jìn)程仍在不斷深入,我國證券行業(yè)的競爭環(huán)境變得更為復(fù)雜,證券公司所承受的風(fēng)險和挑戰(zhàn)也非常巨大。

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1.2研究思路及方法

1.2.1研究思路

本文將分析公司發(fā)展所面臨的環(huán)境因素,分析歷年公司財務(wù)數(shù)據(jù)、收入結(jié)構(gòu)和內(nèi)外部戰(zhàn)略環(huán)境,結(jié)合國內(nèi)券商成功轉(zhuǎn)型實例和借鑒國外券商發(fā)展經(jīng)驗,提出適合D證券公司的發(fā)展戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)型方式。

1.2.2研究方法

1)文獻(xiàn)調(diào)研法

為了對文章所研究的問題有更深入的了解,本文重點查閱、收集與整理國內(nèi)外關(guān)于證券轉(zhuǎn)型模式的研究資料與文獻(xiàn)。大量的文獻(xiàn)資料研究,使本文對D證券公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的具體分析能夠?qū)崿F(xiàn)結(jié)論緊扣理論基礎(chǔ),理論結(jié)合實際,更有說服力。

2)比較分析法

比較分析法又名對比法,是通過利用實際數(shù)與基數(shù)的比較來發(fā)現(xiàn)實際數(shù)與基數(shù)之間的差異,進(jìn)而用來了解業(yè)務(wù)一種分析方法。通過與國外證券公司的業(yè)務(wù)模式的比較,發(fā)現(xiàn)D公司在業(yè)務(wù)發(fā)展模式上的不足,從而提出更好的改進(jìn)意見。

3)定性與定量結(jié)合

本文多次采用定性分析方法進(jìn)行系統(tǒng)化分析,同時結(jié)合充足的數(shù)據(jù)信息分析。兩者結(jié)合,不僅用定型分析的方法對某些問題進(jìn)行闡述,而且又用數(shù)據(jù)來直觀地說明事實,從而增加說服力。同時,也減少了單一定性或單一定量方式的不足。

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第2章國內(nèi)外證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析

2.1美國證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析

當(dāng)前,在對證券公司的種類劃分及稱謂這一問題上,世界上各個國家之間有較大不同,而且各個證券公司的發(fā)展和規(guī)模不同,其經(jīng)營服務(wù)的范圍也各不相同。

在美國,投資銀行就是證券公司的代名詞,已有上百年的發(fā)展歷程。目前,混業(yè)經(jīng)營是美國的投資銀行的主要經(jīng)營方式。它們不僅從事傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)如證券經(jīng)紀(jì)、發(fā)行承銷、自營等,而且還包括了金融的各個領(lǐng)域如企業(yè)融資、企業(yè)投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資、及財務(wù)顧問業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)等等。從經(jīng)營服務(wù)范圍角度上看,其業(yè)務(wù)范圍要比傳統(tǒng)的證券公司更為廣泛。剝離傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù),可提供的其它金融服務(wù)均可被劃定為投資銀行業(yè)務(wù)。

商人銀行是英國人對證券公司的稱謂。在亞洲,日本人直接稱為證券公司。在我國,非銀行的金融機(jī)構(gòu)但從事證券交易的公司稱作證券公司。

1980年代初,我國資本市場體制創(chuàng)立并發(fā)展至現(xiàn)在,大部分是參考美國投資銀行模式運(yùn)行,所以本文選擇美國的證券公司作為參照物對比國內(nèi)的證券公司及D證券公司。在美國創(chuàng)建一家證券公司,通常有兩種形式:第一種是銀行直接分拆后直接設(shè)立,另一種是證券經(jīng)紀(jì)人親自創(chuàng)辦而成。由這兩種形式發(fā)展成證券公司之后,在其業(yè)務(wù)組成結(jié)構(gòu)中有很多不同,但兩者都各自具有自己擅長的領(lǐng)域。在我國,證券公司的成立方式參照的是第一種,證券公司的成立是作為我國商業(yè)銀行隸屬之下的專營金融組織。

在美國資本市場一百多年的發(fā)展歷程中,美國的證券公司出現(xiàn)了規(guī)模大小不一,各有特色的經(jīng)營服務(wù)范圍的證券公司,而目前國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)范圍受到監(jiān)管部分的約束較多,與西方發(fā)達(dá)的國家的證券自由化市場還存有一定的差距。因此,本文對比了美國與國內(nèi)證券公司相似的業(yè)務(wù)進(jìn)行了對比并深刻的分析。即通過比較兩國券商在經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營領(lǐng)域傳統(tǒng)四大業(yè)務(wù),而未將美國發(fā)達(dá)的衍生品業(yè)務(wù)納入比較范圍。

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2.2我國證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析

2.2.1我國證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

目前國內(nèi)券商主營業(yè)務(wù)主要包括四大塊,分別是指證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),國內(nèi)證券公司的大部分業(yè)務(wù)都涵括其中。目前,一個證券公司經(jīng)營狀況的好壞和綜合實為的水平很大程度上是看這四大主營業(yè)務(wù)的盈利情況。隨著2012年證券行業(yè)發(fā)展政策的寬松化,證券公司的業(yè)務(wù)范圍得到了極大的拓寬,券商行業(yè)逐漸由原來的單一通道業(yè)務(wù)向資本中介業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。經(jīng)歷了過去3年的發(fā)展,券商業(yè)務(wù)趨于多元化,收入結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)為代表的通道類業(yè)務(wù)占比逐漸下降,已經(jīng)從2011年的69%下降到2014年的40%。四年里,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的凈收入連續(xù)下淆,而其它產(chǎn)品如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)的盈利情況也并沒有看到明顯增加,基本上在一個小拖圍內(nèi)浮動。數(shù)據(jù)表明,依賴證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收益是我國證券公司的基本特征,而且這種情況十分顯著。這種過度依賴現(xiàn)象,一方面不利于我國證券公司在行業(yè)里競爭乃至國際化競爭,另一方面影響我國資本市場健康穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展。

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第3章D證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和存在問題分析..............15

3.1D證券公司簡介...............15

3.2D證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在問題分析..............16

第4章D證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化思路和優(yōu)化策略分析.............23

4.1D證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化思路分析..............23

4.1.1增加業(yè)務(wù)盈利渠道,打造核心業(yè)務(wù)...........24

第5章研究的主要結(jié)論與不足.............37

5.1研究的主要結(jié)論............37

第4章D證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化思路和優(yōu)化策略分析

4.1D證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化思路分析

D證券公司屬于區(qū)域優(yōu)勢和相對競爭優(yōu)勢比較明顯的中等規(guī)模證券公司。公司目前己經(jīng)充分發(fā)揮上市公司優(yōu)勢,緊跟創(chuàng)新,抓住歷史機(jī)遇,步入快速發(fā)展的軌道。但仍存在資本金偏低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化、面臨互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊等棘手問題。隨著"新國九條"提出的發(fā)行注冊制改革、鼓勵市場化并購重組、放寬證券業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、鼓勵金融機(jī)構(gòu)交叉持牌、支持民營資本進(jìn)入、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與資本市場等措施將促進(jìn)證券公司的市場化競爭。而《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》表態(tài)胳管將從重事前審批向加強(qiáng)事中事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變,背后隱含"法無禁止即可為"的理念,同時提出要支持證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)依法自主開展業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。證券業(yè)發(fā)展將更加市場化,證券機(jī)構(gòu)的自主創(chuàng)新將是推動行業(yè)發(fā)展的動力。

在筆者看來,在公司總部所在地北方某省,D證券公司具備地域上的品牌價值,但是這僅表現(xiàn)在我國北方某個省內(nèi),它才具有較高的知名度。在全國范圍內(nèi),還沒有樹立較高的品牌知名度,且公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在總營業(yè)收入中占的比例過高,投行業(yè)務(wù)顯得較為薄弱,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在目前還達(dá)不到應(yīng)有的規(guī)模,證券自營業(yè)務(wù)不穩(wěn)定,還是隨著國內(nèi)證券市場的表現(xiàn)起伏不定。這樣來看,D證券公司除開證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之外,對客戶而言,公司其它的三項主營業(yè)務(wù)的品牌對其吸引力不足,所以D證券公司急需對自身四大主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要調(diào)整和優(yōu)化處理,盡可能的增加業(yè)務(wù)盈利渠道,改變營業(yè)收入單一的局面,優(yōu)先開拓公司核心業(yè)務(wù);進(jìn)而形成核心競爭力。

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第5章研究的主要結(jié)論與不足

5.1研究的主要結(jié)論

本文通過具體分析D證券公司各業(yè)務(wù)條線現(xiàn)狀,認(rèn)為D證券公司若要實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,改變過于依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的結(jié)構(gòu),就應(yīng)當(dāng)以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ),通過擴(kuò)大金融產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù),擴(kuò)大直接投資業(yè)務(wù)投資范圍,加快發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù),推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)線上業(yè)務(wù),來逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)均衡化和多元化發(fā)展的優(yōu)化途徑。本文主要包括以下幾個方面的內(nèi)容:

1、通過D證券公司與美國證券公司中的摩根證券、嘉信理財和我國中信證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的比較研究�？偨Y(jié)出D證券公司的盈利主要靠證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入,盈利單一;四大主營業(yè)務(wù)中的其余三項業(yè)務(wù)進(jìn)展較緩慢,導(dǎo)致整體綜合競爭力不強(qiáng)等等。證券公司若要提升綜合競爭力,應(yīng)該以證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)業(yè)務(wù),并且同時對產(chǎn)品、客戶、員工三個方面下足功夫,大力拓展金融產(chǎn)品銷售和做大資管產(chǎn)品規(guī)模,才能形成自己的核心競爭力,打造符合自己公司定位的特色經(jīng)營模式。

2、當(dāng)前隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及與監(jiān)管政策的放開,傳統(tǒng)證券公司的經(jīng)營范圍不再受到地域的限制,各券商之間的競爭達(dá)到白熱化。推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融建設(shè),線下線上業(yè)務(wù)相結(jié)合就成了實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的重中之重。推進(jìn)傳統(tǒng)金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)化,增加線上客戶的導(dǎo)入渠道,通過借助金融互聯(lián)網(wǎng)等平臺,積極推動線上客戶資源的導(dǎo)入;將線下業(yè)務(wù)導(dǎo)入線上,提升客戶體驗,才能在這場券商互聯(lián)網(wǎng)+的革命中殺出重圍,借助互聯(lián)網(wǎng)大潮,實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入增長。

3、隨著我國監(jiān)管層對證券公司創(chuàng)新政策的不斷出臺和不斷推進(jìn),我國證券公司之間的競爭將從以證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭為主的模式向以全方位財富管理競爭為主的模式轉(zhuǎn)變。因此行業(yè)創(chuàng)新的腳步不會停止,只有在行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)大潮中,搶先一步占得先機(jī),才能進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有收入結(jié)構(gòu)。但是,做大創(chuàng)新業(yè)務(wù)的同時,始終不能忘記風(fēng)險控制。

4、當(dāng)前整個證券行業(yè)混業(yè)經(jīng)營大潮己成為大勢所趨,因此D證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)要走上均衡化和多元化發(fā)展的道路,需要對D證券公司的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和謂整,只有通過投資與并購其他金融同業(yè)機(jī)構(gòu),走金融控股集團(tuán)道路才可以更長遠(yuǎn)的實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與優(yōu)化。

當(dāng)然,D證券公司也面臨很大的挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)型的困難,這其中包括:我國的經(jīng)濟(jì)仍然存在諸多不穩(wěn)定、不確定因素,經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大;證券市場發(fā)展的宏觀環(huán)境不容樂觀,行業(yè)間競爭激烈;證券公司間的競爭更多的是綜合實力方面的競爭,而提升綜合實力涉及公司的方方面面,難度較大;隨著行業(yè)準(zhǔn)入門檻的降低及未來對外資的全面開放,行業(yè)競爭會進(jìn)一步加劇。

參考文獻(xiàn)（略）