1.   引言

本章將首先敘述本研究選題背景與研究意義，提出本文研究問題，確定研究對象，其次界定本文涉及到的重要概念，并闡述研究方法、內容結構與可能的創(chuàng)新點，為開展本研究奠定基礎。

1.1   研究背景與研究意義

1.1.1   現(xiàn)實背景

在出口和投資的驅動下，我國實現(xiàn)了快速經濟增長和加速工業(yè)化，但這種高儲蓄、高投資、高消耗的經濟發(fā)展方式導致了資源和環(huán)境的浪費與損失，造成國內市場需求、弱勢產業(yè)和區(qū)域行業(yè)差距等諸多經濟問題（衛(wèi)興華和侯為民, 2007）。在新的發(fā)展階段，實現(xiàn)經濟增長方式由“粗放型”向“集約型”轉變和產業(yè)轉型升級是經濟平衡、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展的根本出路，這要求推進科技創(chuàng)新與體制創(chuàng)新，即加大研發(fā)投入力度，提高自主創(chuàng)新能力，促進經濟增長由資源、資本驅動向創(chuàng)新驅動的轉變（金培, 2011），并形成有利于自主創(chuàng)新與提高資源配置效率的一系列制度安排（魏杰, 2011）。國家主席習近平在中國科學院第十七次大會上強調：“我國科技發(fā)展的方向是創(chuàng)新、創(chuàng)新、再創(chuàng)新；實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，最根本的是要增強自主創(chuàng)新能力，最緊迫的是破除體制機制障礙�！币环矫妫黾友邪l(fā)投入力度是提高自主創(chuàng)新能力的前提和基礎，另一方面，金融體制在社會體制中處于核心地位（張璟和沈坤榮, 2010），金融體制改革與發(fā)展促進資源配置效率提高是增加研發(fā)投入力度的有力助推器。從這個角度看，通過金融發(fā)展提高資源配置效率，加大研發(fā)投入力度，是推進創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略和促進經濟增長方式轉變的客觀要求和重要保障。

在經濟運行過程中，經濟周期波動涉及一國所有經濟部門，諸多宏觀經濟變量如投資、就業(yè)、價格水平、利率與經濟周期均表現(xiàn)出很強的相關性（陳昆亭等, 2004;  李浩等, 2007;  周炎和陳昆亭, 2012），其中，作為社會投資的重要組成部分，研發(fā)投入增長路徑并非平穩(wěn)，其隨著經濟周期波動從而表現(xiàn)出周期性變化的特征。長期以來，在粗放型經濟增長方式下，我國經濟周期一直處于大起大落的狀態(tài)（高鐵梅和梁云芳, 2005）。首先，出口導向型經濟增長使我國經濟過度依賴對外貿易，國外需求變動迅速通過貿易額的變化影響國內經濟，加劇經濟波動。其次，在投資拉動型的經濟增長方式下，資本投資對經濟增長貢獻過大，加上寬松的貨幣政策和積極的財政政策，帶來巨大貨幣風險和財政風險（魏杰, 2011）；再次，高資源投入和犧牲環(huán)境為代價的粗放型經濟增長方式依靠生產要素擴張，并通過人、財、物的投入，片面追求產值高速增長，加大經濟波動幅度。經濟中存在經濟周期與融資約束的動態(tài)調節(jié)機制（劉春紅和張文君, 2013），粗放經濟增長方式下的大幅經濟波動作用于金融因素，使研發(fā)投入隨經濟周期變動并對不同經濟周期階段做出非對稱反應，進而在長期中將對研發(fā)投入力度進而經濟長期增長動力產生深遠影響，要提高研發(fā)投入力度，就不能忽略經濟周期性變化的因素。

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1.2   相關概念界定

1.2.1   經濟周期

（1）經濟周期的概念

經濟學家根據不同時期的經濟波動特征給予經濟周期不同定義。第二次世界大戰(zhàn)以前，西方工業(yè)化國家經濟活動水平出現(xiàn)正增長和負增長交替出現(xiàn)的現(xiàn)象，經濟學家們根據經濟波動特征，提出“古典型”經濟周期的概念（也稱為傳統(tǒng)型經濟周期）。Keynes（1936）率先對“古典型”經濟周期進行了精確描述：“當經濟朝著某個方向運行，比如上升時，最初促使其上升的各種力量集聚并推動其到達某一點，這些力量趨于被反方向的力量所代替，兩股力量互相作用推動其抵達最大發(fā)展之處即最高點，最初的力量被反方向力量代替，經濟發(fā)展轉向另一個方向�！贝送猓绹鴩医洕芯烤謩�(chuàng)始人 Burns 和 Mitchell（1946）對“古典型”經濟周期給出了經典性定義：“經濟周期是以商業(yè)企業(yè)組織活動的國家總體宏觀經濟表現(xiàn)出的波動，一個周期經歷了許多經濟活動大約同時發(fā)生的擴張、隨后是整體經濟活動的衰退、收縮和復蘇，并逐漸形成下一輪經濟擴張，這種情況不定時地反復出現(xiàn)形成經濟周期�！痹谶@個概念中，他們對經濟周期階段進行劃分，明確指出經濟周期各階段時長和性質的非對稱性，揭示了“古典型”經濟周期本質特征。Burns 和 Mitchell 對經濟周期的定義得到了西方經濟學界公認，被美國國家經濟研究局作為確定經濟周期頂峰與谷底的標準。

第二次世界大戰(zhàn)之后，隨著世界各國工業(yè)基礎加強、抵御外部風險能力提高，許多西方工業(yè)化國家經濟總量保持了持續(xù)增長，只是增長速度出現(xiàn)上升和下降的交替，“古典型”經濟周期特征（即正負經濟增長交替出現(xiàn)）逐漸消失。為適應現(xiàn)實經濟情況，經濟學家們對經濟周期重新定義，提出了“增長型”經濟周期的概念（也稱作現(xiàn)代經濟周期），并逐漸成為經濟周期理論和實證研究的核心（劉金全和劉志剛, 2005）。在眾多定義中，哈耶克認為，經濟波動是經濟對均衡狀態(tài)的偏離，而經濟周期是這種偏離的反復出現(xiàn)；Blinder 和 Fischer（1981）指出經濟周期是產出偏離長期趨勢的序列相關變化。在“增長型”經濟周期中，經濟總量不出現(xiàn)絕對水平下降，只是圍繞長期趨勢水平上下波動，當其與長期趨勢水平發(fā)生正向偏離時，經濟處于擴張期，相反出現(xiàn)負向偏離時，經濟處于緊縮期。本文研究所涉及經濟周期是指“增長型”經濟周期。

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2   文獻綜述

本章將對研究主題相關理論進行探討，綜述已有相關理論文獻與實證文獻，在此基礎上發(fā)現(xiàn)已有研究的不足之處，并提出本研究切入點。文獻綜述將圍繞研發(fā)投入展開，首先回顧研發(fā)投入主要內部、外部影響因素，然后按照研究視角與研究結論的不同重點綜述有關經濟周期與研發(fā)投入相關性的現(xiàn)有理論與實證研究，最后梳理基于不同理論基礎的金融發(fā)展與研發(fā)投入相關文獻。

2.1   研發(fā)投入影響因素 

美國著名經濟學家 Schumpeter 首次提出技術創(chuàng)新的概念，認為企業(yè)家通過引進新的生產方式實現(xiàn)創(chuàng)新進而促進經濟增長。技術創(chuàng)新是經濟增長的源泉，而研發(fā)投入是技術創(chuàng)新的關鍵要素。在技術創(chuàng)新相關的早期研究中，Schumpeter（1950）與 Galbraith（1956）提出了兩個著名論斷，其一是創(chuàng)新與壟斷力量之間呈正相關關系，其二是大公司比小公司更具有創(chuàng)新積極性。在其之后，研發(fā)投入影響因素成為國內外學者關注的熱點問題，學者們從企業(yè)內部與外部兩個視角展開對研發(fā)投入影響因素的研究，研究內容涵蓋企業(yè)規(guī)模、公司管理層、股權結構、資本結構等主要內部因素，以及行業(yè)因素、融資約束、政府干預等主要外部影響因素。這部分文獻綜述，筆者將按照研究視角的不同展開。

2.1.1   主要內部影響因素

（1）企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入

研發(fā)投入受企業(yè)特征的影響，國外學者在研究企業(yè)內部特征與研發(fā)投入之間的關系時，首先注意到企業(yè)規(guī)模因素，并在研究中得出不同結論。早期研究假定企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入之間存在線性相關關系。Schumpeter（1942）最早指出，因大企業(yè)更有能力承擔大規(guī)模研發(fā)活動，從而企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入之間存在正相關關系。之后，Schumpeter（1950）、Fisher 和 Temin（1973）再次指出，，大企業(yè)擁有更多資源投入研發(fā)活動且研發(fā)效率更高。但 Scherer（1965）的研究得出了相反結論，當使用銷售收入衡量企業(yè)規(guī)模時，他并沒有發(fā)現(xiàn)其與研發(fā)人員數量之間的正相關關系，相反，一些大企業(yè)研發(fā)投入水平卻更低，Mansfield（1968）通過研究得出相同結論，認為企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入有負向作用，鑒于此，部分學者認為并非企業(yè)規(guī)模越大則研發(fā)投入水平越高。

實際上，企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入之間并非簡單線性關系，Smith 與 Creamer（1968）研究了美國產業(yè)數據，發(fā)現(xiàn)在某些行業(yè)，小企業(yè)研發(fā)強度并不低于中型企業(yè)，甚至高于某些大型企業(yè)，Acs 和 Auretsch（1987）在研究中加入了對市場結構的考慮，研究結果表明只有在壟斷競爭市場中，研發(fā)投入與企業(yè)規(guī)模之間才存在顯著的正相關關系。后續(xù)研究中，學者們意識到研發(fā)投入與企業(yè)規(guī)�？赡艽嬖诜蔷�性關系，Howe 和 Mcfetridge（1976）、Loeb 和 Lin（1977）、Soete（1979）分別使用美國行業(yè)層面數據與企業(yè)層面數據證明，研發(fā)投入水平與企業(yè)規(guī)模之間存在著倒 U 型關系，隨著企業(yè)規(guī)模擴大，研發(fā)投入先增加，達到極值后再降低，并且兩者關系在不同行業(yè)也存在差異；相反，Bound  等（1984）利用美國企業(yè)數據發(fā)現(xiàn)兩者之間存在 U 型的關系，即小企業(yè)和大企業(yè)的研發(fā)強度均高于中型規(guī)模企業(yè)。

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2.2   研發(fā)投入的周期特征

經濟周期通過多種作用機制使得研發(fā)投入周期性變化，研發(fā)投入的周期特征是本文重點研究內容。本節(jié)將梳理有關研發(fā)投入與經濟周期之間相關性的各理論分析框架及模型，剖析兩者之間的作用機制與傳導途徑。目前，在研發(fā)投入周期特征的理論研究中，國外學者普遍利用成本——收益分析，從研發(fā)投入機會成本、融資因素、外部性、經濟波動粘持性、外生沖擊來源等視角展開分析，研究結論不一。本文對研發(fā)投入周期特征相關文獻梳理將根據研究視角與研究結論的不同展開。

2.2.1   逆經濟周期變化的研發(fā)投入

國外學者關于研發(fā)投入周期特征的研究開始于創(chuàng)新活動的機會成本假說。最早對創(chuàng)新活動周期行為進行的討論可以追溯到 Schumpeter（1939; 1942）的研究，他指出創(chuàng)新活動集中在經濟緊縮期，因為此時邊際機會成本最低，經濟衰退導致經濟系統(tǒng)通過大規(guī)�！皠�(chuàng)造性破壞”以更加有效的方式進行重組，為下一輪經濟增長提供動力。在后續(xù)研究中，國外學者從勞動力搜尋匹配（Blanchard和Diamond, 1990; Davis 和 Haltiwanger, 1990; Hall, 1991 等）、人力資本積累（Barlevy 和 Tsiddon, 2006 等）、企業(yè)重組（Nickell 等, 2001）新技術應用（Cooper 和 Haltiwanger, 1993; Aghion 和 Saint-Paul,  1998;  Francois 和 Lloyd-Ellis,  2003;  2008 等）、生產率（Saint-Paul, 1993; Atella 和 Quintieri, 1998; Galf 和 Hammour, 1993 等）與企業(yè)研發(fā)投入（Matsuyama, 1999; 2001; Walde, 2002 等）等視角對創(chuàng)新活動周期特征進一步論證，這些研究均以“機會成本”假說為基礎，即經濟緊縮期，創(chuàng)新活動的機會成本（用短期生產活動的邊際產出衡量）受負向沖擊下降，對創(chuàng)新活動提供了激勵，導致其對生產活動的跨期替代，從而創(chuàng)新活動表現(xiàn)出逆經濟周期變化的特征。

從勞動力搜尋匹配的視角，Blanchard 和 Diamond（1990）發(fā)現(xiàn)，勞動力市場在經濟緊縮期發(fā)生大規(guī)模搜尋匹配活動，并且在這個時期出現(xiàn)的勞動力大規(guī)模轉移并未出現(xiàn)效率損失；同樣，Davis 和 Haltiwanger（1990）發(fā)現(xiàn)，1972~1986年之間，美國制造業(yè)在經濟 緊縮期出現(xiàn)大規(guī)模勞動力再分配（ Labor Reallocation），他們通過建立理論模型證明較低的機會成本使得緊縮期增加勞動力搜尋匹配活動是最優(yōu)決策，Hall（1991）、Mortensen 和 Pissarides（1994）的研究得出了相同結論。從人力資本積累的視角，Barlevy 和 Tsiddon（2006）認為學習新技能將增加勞動者收入，但這將占用其參加社會生產的時間，機會成本為相同時間所創(chuàng)造的產品價值，因此，在機會成本更低的經濟緊縮期進行新技能學習是最優(yōu)決策，從而人力資本積累逆經濟周期變化。

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3   研發(fā)投入與經濟周期的理論分析——融資約束與金融發(fā)展的視角................ 45

3.1   融資約束、經濟周期與研發(fā)投入.......... 46

3.1.1   模型假設..................... 46

3.1.2   完善金融市場中的分析................... 49

4   研發(fā)投入的周期特征................... 64

4.1   對各國研發(fā)投入周期特征的考察................ 64

4.1.1   研究設計.............. 65

4.1.2   實證結果——基于跨國面板數據的研究.......... 72

5   研發(fā)強度周期特征及其對經濟周期的非對稱反應...................... 85

5.1   研究設計...................... 85

5.1.1   計量模型的建立................... 85

5.1.2   數據說明..................... 86

6   金融發(fā)展與我國研發(fā)強度的周期特征

6.1   我國金融發(fā)展的歷程與特征

我國金融發(fā)展是金融規(guī)模不斷擴大、金融結構不斷優(yōu)化、金融功能的不斷擴充、完善與提升進而促進金融效率的動態(tài)過程。改革開放以前，我國金融體系處于停滯僵化狀態(tài)，銀行的功能僅僅停留在出納與結算。1978 年以后，我國開始建立面向市場經濟的金融體系，經過 30 多年的改革與發(fā)展，金融規(guī)模不斷擴大、金融機構和金融行業(yè)從業(yè)人員不斷增加，金融市場化、證券化程度不斷提高，形成了以中國人民銀行為主體，政策性銀行和商業(yè)銀行相分離、國有商業(yè)銀行、地方商業(yè)銀行、外資銀行、非銀行金融機構以及民間非正規(guī)金融機構在內的多種金融機構并存與分工協(xié)作的現(xiàn)代金融體系。我國 1990 年開始建設證券市場，企業(yè)直接融資途徑從無到有，上市公司數量急劇增加，從最初的 10 家增加到 2013年初的 2489 家。但是相對于其他經濟領域，我國金融發(fā)展程度仍然相對滯后，金融體系功能較弱，區(qū)域之間發(fā)展不平衡，金融體系尚處于完善功能和市場化改革的進程中。

6.1.1   我國金融體制的改革歷程

我國金融體制改革開始于改革開放，在此之前，我國長期執(zhí)行重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，金融體系為實現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標服務經濟。當時，我國是資本稀缺的農業(yè)國，若利用資本市場配置資本會形成高昂的資本價格。重工業(yè)投資周期長、風險大，若單單依靠市場機制，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略將會落空（林毅夫, 1999）。為實現(xiàn)這個戰(zhàn)略目標，國家壟斷金融體系，實行單一的國有銀行制度和高度集中的計劃管理體制，人為壓低利率和匯率以降低資本價格，扶持重工業(yè)投資，這導致了金融抑制現(xiàn)象的出現(xiàn)。在這種情況下，金融市場并不存在，資源配置由政府利用行政手段完成，金融制度服務國家經濟計劃，銀行服務國有企業(yè)。中國人民銀行作為中央銀行，是唯一獲準經營商業(yè)銀行業(yè)務的金融機構，是全國貨幣發(fā)行中心、信貸中心和結算中心。計劃金融體制為我國重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展提供足夠資金支持的同時，造成了稀缺資本低效率配置。改革開放以后，隨著經濟體制轉軌，我國在計劃金融體制的基礎上開始金融制度改革，經歷了 1979~1984 年間的起步階段、1985~1996 年間的探索階段與 1997 年至今的深化階段。

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7   結論與啟示

本章將首先總結歸納本文得出的主要研究結論，然后提出相應政策建議，最后指出本文進一步的研究方向。

7.1   研究結論

本文從融資約束與金融發(fā)展的視角考察了研發(fā)投入與經濟周期的相關性，一方面參考 Aghion 等（2010; 2012）與 Quyang（2011b）的分析框架，引入融資約束，建立非連續(xù)時間的兩期世代交替模型著重分析在不完善的金融市場中，存在融資約束時研發(fā)投入在經濟周期中的變動，據此討論了研發(fā)強度的周期特征表現(xiàn)以及經濟周期波動對研發(fā)強度的總效應，進而基于金融功能觀探討金融發(fā)展對研發(fā)強度周期特征的影響；另一方面，利用 55 個國家與我國 30 個省市的面板數據實證分析各國研發(fā)投入的周期特征，在此基礎上，考察各國研發(fā)強度對不同經濟周期階段的非對稱反應，并揭示各國研發(fā)強度周期特征的差異及其形成原因，然后從金融發(fā)展的三個維度研究金融發(fā)展對研發(fā)強度周期特征的影響，得出以下主要結論。

第一、研發(fā)投入的周期特征

本文在兩期世代交替模型中引入融資約束考察研發(fā)投入的周期特征，發(fā)現(xiàn)在不完善的金融市場中，當融資約束程度較高，對研發(fā)投入的影響足以抵消機會成本效應時，研發(fā)投入順經濟周期變化，且融資約束程度越高，研發(fā)投入水平越低，其順經濟周期變化的特征越明顯。

為驗證這個理論命題，本文利用 29 個發(fā)達國家、26 個發(fā)展中國家與我國 30各省市 1998~2011 年的動態(tài)面板數據與 Sys-GMM 估計方法實證考察了各國研發(fā)投入的周期特征。研究發(fā)現(xiàn)，各國研發(fā)經費支出增幅順經濟周期變化，這表明，各國融資約束程度較高，機會成本效應對研發(fā)投入的影響相對比較有限，因研發(fā)活動在經濟擴張期更容獲得融資，研發(fā)投入順經濟周期變化。研究還發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國家研發(fā)經費支出對經濟周期的反應力度更大，這是因為發(fā)展中國家融資約束程度更高。更進一步，本文利用我國 30 個省市的面板數據引入融資約束指標實證檢驗發(fā)現(xiàn)，融資約束的存在降低了研發(fā)投入水平，且融資約束程度越高，研發(fā)經費支出對經濟周期的反應力度更大，即研發(fā)投入順經濟周期變動的特征越明顯。

第二、研發(fā)強度周期特征及其對不同經濟周期階段的非對稱反應

研發(fā)投入順經濟周期變化時，研發(fā)強度周期特征將表現(xiàn)出兩種情況，即增長型周期特征與逆經濟周期特征。當融資約束程度較高時，流動性沖擊使持續(xù)研發(fā)投入中斷導致研發(fā)項目失敗的概率較高，打擊經濟主體投入研發(fā)活動的積極性，因此，經濟擴張期約束的暫時放松并不會導致研發(fā)投入出現(xiàn)較大升幅，從而研發(fā)強度出現(xiàn)下降；相反，經濟緊縮期融資約束更強，導致研發(fā)投入出現(xiàn)較大降幅，從而研發(fā)強度上升幅度較小。當融資約束程度足夠高時，研發(fā)強度在經濟擴張期的下降幅度將超過其在經濟緊縮期的上升幅度，持續(xù)的經濟波動將對研發(fā)強度產生負效應。

參考文獻（略）