第一章 案例

1.1  案例 
1980 年我國出現(xiàn)融資租賃業(yè)務(wù)，在中國民航和中國國際信托投資公司合作下從美國租進(jìn)了第一架波音 747SP 飛機(jī)，1981 年四月中國東方租賃公司成立，而后中國租賃公司成立，至此我國融資租賃業(yè)誕生。 
（1）萌芽階段（20 世紀(jì) 80 年代初-80 年代末），以中國東方租賃公司和中國租賃公司為代表，我國開展了一批金融租賃業(yè)務(wù)，這期間主要的目的是利用融資租賃吸引外資，加速企業(yè)的技術(shù)改造，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，截止 1998 年，共成立 10 家金融租賃公司，先后承辦租賃業(yè)務(wù) 1000 多項(xiàng)，累計(jì)租賃成交金額16 億美元，，該年 7 月，中租公司統(tǒng)一停業(yè)重組。 
（2）風(fēng)險(xiǎn)積累、爆發(fā)階段（20 世紀(jì) 80 年代末-90 年代末），萌芽發(fā)展過后，我國融資租賃業(yè)法律制度不健全、信用體系缺失、管理混亂，出現(xiàn)高息借入資金，風(fēng)險(xiǎn)失控，累計(jì)大量不良貸款、應(yīng)收租賃款，出現(xiàn)了破產(chǎn)清算或債務(wù)重組。94年合資租賃公司的租金拖欠額度達(dá) 6 億美金，95 年《商業(yè)銀行法》導(dǎo)致商 1 業(yè)銀行從融資租賃公司中撤股，融資租賃行業(yè)資金嚴(yán)重不足而遭到重創(chuàng)。 

（3）發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)并存（2000-2007），2000 年 6 月，在中國人民銀行出臺(tái)《金融租賃公司管理辦法》（2000）的背景下，剩余的 12 家金融租賃公司增資擴(kuò)股到5 億元，金融租賃公司監(jiān)管無法可依的尷尬局面結(jié)束了。2003-2005 年間出現(xiàn)金融租賃公司股東通過大量的關(guān)聯(lián)交易，自己控制的金融租賃公司以各種手段套取自己并長期占用，一般左右的金融租賃公司無法正常經(jīng)營。2004 年《融資租賃法》起草組成立，開始形成一系列的法律草案，由于一些原因暫時(shí)沒有出臺(tái)正式的法律文件，但未來不遠(yuǎn)將頒布實(shí)施。 

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1.2  基本案情 
遠(yuǎn)東宏信對(duì)流動(dòng)性的看法是風(fēng)險(xiǎn)來自負(fù)債到期缺乏資金還款、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債到期金額或期限不匹配。遠(yuǎn)東宏信利用每日檢測流動(dòng)性缺口的方法來預(yù)測現(xiàn)金流量和評(píng)估流動(dòng)資產(chǎn)水平，及時(shí)保持有效的內(nèi)部資金制度以確保集團(tuán)的流動(dòng)資金，預(yù)先防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 
流動(dòng)性關(guān)乎資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，到期履行合約償還債務(wù)能力，和潛在的對(duì)外融資能力。遠(yuǎn)東宏信認(rèn)為資產(chǎn)的質(zhì)量和流動(dòng)性程正相關(guān)，資產(chǎn)質(zhì)量差導(dǎo)致流動(dòng)性下降。 
集團(tuán)對(duì)生息資產(chǎn)實(shí)施五級(jí)分類，主要通過掌握存量資產(chǎn)資質(zhì)信息，揭示資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況，確認(rèn)資產(chǎn)質(zhì)量，以此調(diào)配管理資源，有效分類管理，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范的預(yù)判性和針對(duì)性。五級(jí)生息資產(chǎn)分類的標(biāo)準(zhǔn)如下： 
關(guān)注。即使債務(wù)人能夠準(zhǔn)時(shí)支付其款項(xiàng)，仍然存在一些影響其支付的因素，相關(guān)涉及到經(jīng)濟(jì)、政策、行業(yè)環(huán)境變化、債務(wù)人產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制、運(yùn)營能力、重大投資、信貸規(guī)模和信用狀況；同時(shí)也考量債務(wù)人償付意愿變化等主觀因素對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的影響，例如，如付款逾期 30 日或以上，則有關(guān)的合同項(xiàng)下的生息資產(chǎn)應(yīng)分為關(guān)注或以下級(jí)別。 

次級(jí)。債務(wù)人因未能以其經(jīng)營收入全數(shù)支付其付款而使其付款能力成疑，而本集團(tuán)很可能因而產(chǎn)生損失，不論是否強(qiáng)制執(zhí)行合同相關(guān)的任何擔(dān)保。本集團(tuán)考慮其他因素，例如，如租賃付款已逾期超過三個(gè)月，則此合同的生息資產(chǎn)應(yīng)分類為次級(jí)或以下。

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第二章  導(dǎo)論

2.1  研究的意義 
我國當(dāng)前稅制改革重點(diǎn)在營業(yè)稅轉(zhuǎn)向增值稅，它對(duì)我國的影響廣泛而深遠(yuǎn)。從 09 年生產(chǎn)型增值稅到消費(fèi)稅轉(zhuǎn)型，從上海試點(diǎn)向全國擴(kuò)展，15 年預(yù)計(jì)會(huì)在全國范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)增值稅全面替代營業(yè)稅。增值稅解決了營業(yè)稅重復(fù)征稅的問題，但是由于征收范圍和稅率上在某些行業(yè)有一定的不合理的存在，對(duì)某些行業(yè)帶來沖擊，改變行業(yè)的均衡。 
融資租賃 80 年代開始進(jìn)入我國，它是融資與融物的結(jié)合，由于這個(gè)特點(diǎn)在世界范圍內(nèi)它已發(fā)展成僅次于銀行信貸的融資模式。融資租賃在我國經(jīng)過高速成長、行業(yè)整頓后，在 04 年重新進(jìn)入迅猛發(fā)展的軌道，10 年的時(shí)候就達(dá)到了 410.1億美元，對(duì)于促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用。 
金融危機(jī)后，越來越多的金融機(jī)構(gòu)把流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理放在了重要位置，流動(dòng)性的不足給金融機(jī)構(gòu)的管理上了一課。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指融資租賃公司資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配，缺乏資金支持業(yè)務(wù)發(fā)展，融資租賃行業(yè)是一個(gè)資金密集行業(yè)，資產(chǎn)周期長而負(fù)債周期短，資金成本較高，受宏觀調(diào)控和政策影響波動(dòng)性大、穩(wěn)定性差，業(yè)務(wù)發(fā)展可預(yù)期性和風(fēng)險(xiǎn)管理可持續(xù)性是難點(diǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理目標(biāo)是保持充足的資金流動(dòng)，償還到期負(fù)債和滿足新的投資機(jī)會(huì)。 

“營改增”改變?nèi)谫Y租賃業(yè)的現(xiàn)金流等指標(biāo)，進(jìn)而影響流動(dòng)性水平，在不斷變化的財(cái)稅政策下研究“營改增”對(duì)融資租賃業(yè)流動(dòng)性的影響具有非�，F(xiàn)實(shí)的意義。

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2.2  文獻(xiàn)綜述 
在“營改增”對(duì)融資租賃業(yè)的影響上主要研究有： 
國外對(duì)融資租賃業(yè)與稅收理論研究集中在融資租賃產(chǎn)生的原因和發(fā)展上。 
采用融資租賃的原因在于稅率的差別，Barclay 和 Smith(l995)[1]的研究揭示,承擔(dān)高比率稅收的也更易釆用融資租賃的方式。Lasfer 和 Levis(1995)[2]的研究也有顯著的證據(jù)證明,運(yùn)用融資租賃的企業(yè)比其他企業(yè)有著更高的稅負(fù)。
債務(wù)替代理論認(rèn)為，融資租賃和借款融資本質(zhì)上沒有多大的區(qū)別，Mukherjee(1991)[3]通過問卷調(diào)查等形式得出了兩者可以互相替代的結(jié)論。 
代理成本和破產(chǎn)成本理論認(rèn)為融資租賃由于實(shí)物在產(chǎn)的存在降低了代理成本和破產(chǎn)成本，相對(duì)借款融資更有優(yōu)勢。Smith 和 Wakeman(1985)[4]對(duì)融資租賃/購買決策影響因素分析,結(jié)論是稅收政策在判斷潛在承租企業(yè)和出租企業(yè)上具有重要作用。 
黃德良(2012)[5]認(rèn)為此次的“營改增”能有效地消除融資租賃業(yè)務(wù)中營業(yè)稅導(dǎo)致的行業(yè)重復(fù)征稅問題,這會(huì)降低承租人的稅收負(fù)擔(dān),但由于稅率的上升，出租人的稅負(fù)會(huì)有所增加,建議我國加強(qiáng)即征即退稅收優(yōu)惠政策的力度。
熊振宇（2013）[6]認(rèn)為直租業(yè)務(wù)和回租業(yè)務(wù)沒有本質(zhì)的不同，目前 13 號(hào)公告沒有廢止導(dǎo)致實(shí)踐操作困難，國家稅務(wù)總局應(yīng)該發(fā)文強(qiáng)調(diào)承租企業(yè)開具發(fā)票的必要性，具體明確納稅人開票的責(zé)任和義務(wù)。

蔡昌（2013）[7]通過分析“營改增”后融資租賃企業(yè)的財(cái)務(wù)情況后，分析認(rèn)為“營改增”改變了企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，稅負(fù)增加會(huì)帶來現(xiàn)金流的吃緊，同時(shí)抵扣鏈條打通后，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大也加劇了現(xiàn)金流的緊張，他認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該及時(shí)的拓寬資金渠道，做好資金流的管理，應(yīng)對(duì)有可能帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

……

第三章  理論基礎(chǔ) ............................................... 15 
3.1  融資租賃內(nèi)涵 ......................................... 15 
3.2  融資租賃的特點(diǎn) .................................. 15 
3.3  融資租賃的風(fēng)險(xiǎn) .............................. 17 
3.4  風(fēng)險(xiǎn)管理理論 ......................................... 20 
第四章  遠(yuǎn)東宏信的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析 ........................... 26 
4.1  “營改增”下融資租賃業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來源 ....................... 26 
4.2  融資租賃業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測方法選擇 ................................... 28 
4.3 “營改增”對(duì)遠(yuǎn)東宏信流動(dòng)性影響的測算 .................................. 29 
4.4  “營改增”下遠(yuǎn)東宏信的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理缺陷 .............................. 35 
第五章  遠(yuǎn)東宏信的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)建議 ......................................... 36 
5.1  系統(tǒng)建立風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制 .............................................. 36 

5.2  細(xì)化“營改增”下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施 .............................. 37 

……

第五章  遠(yuǎn)東宏信的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)建議

5.1  系統(tǒng)建立風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制
根據(jù) COSO 內(nèi)部控制框架，企業(yè)應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、分析和管理的機(jī)制，以此為基礎(chǔ)，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步就是建立一套比較完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估內(nèi)控機(jī)制來應(yīng)對(duì)損失不確定性。本文認(rèn)為遠(yuǎn)東宏信應(yīng)該從以下四個(gè)方面建立、完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度。 
風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的過程中出現(xiàn)的，它會(huì)對(duì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)造成阻礙，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)首先需要知道企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)。因此遠(yuǎn)東宏信在建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制時(shí)第一步是明確公司層面的目標(biāo)。公司目前對(duì)自己的定位是“全球化的綜合金融運(yùn)營服務(wù)商”，“金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)合”，本文認(rèn)為融資租賃和實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)合緊密，經(jīng)濟(jì)形勢不良的情況下，風(fēng)險(xiǎn)和收益并存，公司應(yīng)該圍繞“控制風(fēng)險(xiǎn)”的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)對(duì)自身的定位，完善服務(wù)，最大化股東利益。以此為基準(zhǔn)確定目標(biāo)之后，優(yōu)先安排和目標(biāo)相關(guān)性強(qiáng)的操作。 

只有識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)來源才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出正確的評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因多種多樣，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)需要重復(fù)、持續(xù)的觀察環(huán)境的變化。COSO 理論將風(fēng)險(xiǎn)的來源分為內(nèi)部和外部，外部風(fēng)險(xiǎn)來源主要包括：技術(shù)變化，技術(shù)的改變可能會(huì)影響整個(gè)行業(yè)的需求供給，對(duì)于融資租賃行業(yè)的客戶需求改變也很大，這是個(gè)很值得關(guān)注的點(diǎn)；客戶不斷變化的需求，因?yàn)榭蛻艄镜慕?jīng)營不是一成不變的，需求隨時(shí)會(huì)有改變，不能把握客戶需求會(huì)降低融資租賃公司的定價(jià)能力；法律法規(guī)變動(dòng)，融資租賃業(yè)屬于金融行業(yè)，是金融和實(shí)業(yè)的交接處，財(cái)稅政策規(guī)定如“營改增”政策變動(dòng)比較頻繁，公司的風(fēng)險(xiǎn)也容易產(chǎn)生于此；國家經(jīng)濟(jì)形勢，融資租賃業(yè)屬于順周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)好則企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量好，經(jīng)濟(jì)差則容易暴露很多隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)來源主要是：信息系統(tǒng)無效影響企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，董事會(huì)失去控制無法約束管理層，內(nèi)部審計(jì)失職無法監(jiān)控企業(yè)等。以上因素都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)東宏信應(yīng)該對(duì)該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)來源預(yù)先分析、歸類，做好風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備。

……

結(jié)論

COSO－ERM 列出了四類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)法：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。融資租賃公司是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是最長使用的措施，對(duì)于信用資質(zhì)比較差的企業(yè)、項(xiàng)目，應(yīng)該規(guī)避這一類業(yè)務(wù)，這種風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)形勢不好的時(shí)候很容易帶來壞賬；減少風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)通過采取措施使面臨的風(fēng)險(xiǎn)下降，比如對(duì)客戶企業(yè)采取保證金、抵押，第三方公司信用擔(dān)保等；共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)指轉(zhuǎn)移或者與他人共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方法，比如資產(chǎn)證券化；最后一種接受風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不理會(huì)，這種是風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)對(duì)企業(yè)造成大的影響才會(huì)采取的方法。 
監(jiān)測指標(biāo)對(duì)象化。集團(tuán)應(yīng)該針對(duì)“營改增”建立專門的流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測，以收入支出法測算“營改增”政策變動(dòng)帶來現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的大小，尤其關(guān)注和流轉(zhuǎn)稅相關(guān)程度高的行業(yè)、業(yè)務(wù)類型，對(duì)“營改增”影響流動(dòng)性的大小保持警惕，更加關(guān)注現(xiàn)金流量的管理。 
資產(chǎn)端調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，分散風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)東宏信售后回租業(yè)務(wù)占大頭，直租業(yè)務(wù)占比過小，風(fēng)險(xiǎn)過于集中，售后回租業(yè)務(wù)會(huì)受到本金是否扣除、稅負(fù)計(jì)算分母確定、本金發(fā)票索取困難等一系列問題，面臨更大的“營改增”政策變動(dòng)帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該借用組合投資的理念，適當(dāng)增加直租業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)種類、時(shí)間、比例、行業(yè)等方向做組合投資分散管理，以降低流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。 

資產(chǎn)端調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，分散風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)東宏信售后回租業(yè)務(wù)占大頭，直租業(yè)務(wù)占比過小，風(fēng)險(xiǎn)過于集中，售后回租業(yè)務(wù)會(huì)受到本金是否扣除、稅負(fù)計(jì)算分母確定、本金發(fā)票索取困難等一系列問題，面臨更大的“營改增”政策變動(dòng)帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該借用組合投資的理念，適當(dāng)增加直租業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)種類、時(shí)間、比例、行業(yè)等方向做組合投資分散管理，以降低流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。 

參考文獻(xiàn)（略）

本文編號(hào)：35035