2016年的第一個(gè)月，PMI仍然下行。2月1日，，官方公布的1月PMI為49.4，低于預(yù)期的49.6，比上個(gè)月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)連續(xù)6個(gè)月處在收縮區(qū)間。同日公布的財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為48.4，高于預(yù)期的48.1，比上個(gè)月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月處在收縮區(qū)間。雖然兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)的運(yùn)行方向略有差異，但是都指明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處在下行態(tài)勢(shì)當(dāng)中。

盡管制造業(yè)PMI處在收縮區(qū)間，但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中仍有一些亮點(diǎn)，它們主要表現(xiàn)在消費(fèi)方面。1月消費(fèi)品行業(yè)PMI為57.8，比上月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)，處于擴(kuò)張水平。比整個(gè)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)高出8.4個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)亮點(diǎn)還表現(xiàn)在非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)方面。1月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.5，幾年來(lái)一直處在擴(kuò)張區(qū)間，這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然在結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中，制造業(yè)處在收縮中，去產(chǎn)能一直持續(xù)；消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)，正在演變?yōu)橥苿?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿��；诖耍?016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)既不能太樂觀，過(guò)于悲觀的預(yù)期也是不足為道的。

2016年經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的一個(gè)因素來(lái)自美元。美元上漲有這樣幾個(gè)因素，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于其他經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，令美元成為國(guó)際資本的避風(fēng)港。二是美元進(jìn)入加息周期，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)啟動(dòng)加息。與此同時(shí)，其他經(jīng)濟(jì)體仍處在需要寬松的貨幣環(huán)境中，從歐洲到日本皆如此。三是國(guó)際資本紛紛撤出國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，向美國(guó)流去。

美元強(qiáng)勁也帶來(lái)一些問題。美元兌歐元上漲超過(guò)20%，兌日元上漲也超過(guò)雙位數(shù)，兌新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的上漲更為夸張，或以倍數(shù)計(jì)。這樣的強(qiáng)勢(shì)美元，降低了美國(guó)制造業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)原本就比較低的美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹率會(huì)有更大壓力，甚至有演化為通貨緊縮的危險(xiǎn)。而且大宗商品價(jià)格大幅下跌，使得一些國(guó)家難以支付向美國(guó)購(gòu)買商品，制約了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)會(huì)受到不利影響。隨著美元升值，通脹降溫，貿(mào)易萎縮，這些都不利于美國(guó)，也不利于美元進(jìn)一步走強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。市場(chǎng)曾經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2016年會(huì)加息四次，現(xiàn)在這種預(yù)期有了很大不確定性，市場(chǎng)或有大幅修正。

2016年影響股市的諸多因素有著很大不確定性。去年底，我們預(yù)期2016年初股市會(huì)有一個(gè)季節(jié)性上升過(guò)程，然后進(jìn)行調(diào)整，現(xiàn)在看來(lái)這種預(yù)期過(guò)于樂觀。新年伊始，股市大幅下挫，改變了投資者的預(yù)期值。在諸多不確定因素影響下，投資情緒趨于保守，股市即將進(jìn)入猴年，或許是猴年猴市。

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