2016年的第一個月，PMI仍然下行。2月1日，，官方公布的1月PMI為49.4，低于預(yù)期的49.6，比上個月下降0.3個百分點，制造業(yè)連續(xù)6個月處在收縮區(qū)間。同日公布的財新中國制造業(yè)PMI為48.4，高于預(yù)期的48.1，比上個月回升0.2個百分點，連續(xù)11個月處在收縮區(qū)間。雖然兩個PMI數(shù)據(jù)的運(yùn)行方向略有差異，但是都指明中國經(jīng)濟(jì)增長仍處在下行態(tài)勢當(dāng)中。

盡管制造業(yè)PMI處在收縮區(qū)間，但經(jīng)濟(jì)活動中仍有一些亮點，它們主要表現(xiàn)在消費(fèi)方面。1月消費(fèi)品行業(yè)PMI為57.8，比上月上升3.4個百分點，處于擴(kuò)張水平。比整個制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)高出8.4個百分點。消費(fèi)亮點還表現(xiàn)在非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)方面。1月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.5，幾年來一直處在擴(kuò)張區(qū)間，這說明中國經(jīng)濟(jì)增長仍然在結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中，制造業(yè)處在收縮中，去產(chǎn)能一直持續(xù)；消費(fèi)持續(xù)增長，正在演變?yōu)橥苿咏?jīng)濟(jì)增長的主要動力�；诖�，2016年中國經(jīng)濟(jì)既不能太樂觀，過于悲觀的預(yù)期也是不足為道的。

2016年經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的一個因素來自美元。美元上漲有這樣幾個因素，一是美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于其他經(jīng)濟(jì)體。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)特別是就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，令美元成為國際資本的避風(fēng)港。二是美元進(jìn)入加息周期，美聯(lián)儲已經(jīng)啟動加息。與此同時，其他經(jīng)濟(jì)體仍處在需要寬松的貨幣環(huán)境中，從歐洲到日本皆如此。三是國際資本紛紛撤出國際大宗商品市場，向美國流去。

美元強(qiáng)勁也帶來一些問題。美元兌歐元上漲超過20%，兌日元上漲也超過雙位數(shù)，兌新興市場國家貨幣的上漲更為夸張，或以倍數(shù)計。這樣的強(qiáng)勢美元，降低了美國制造業(yè)在國際市場上的競爭力，同時原本就比較低的美國國內(nèi)通脹率會有更大壓力，甚至有演化為通貨緊縮的危險。而且大宗商品價格大幅下跌，使得一些國家難以支付向美國購買商品，制約了全球經(jīng)濟(jì)增長，美國會受到不利影響。隨著美元升值，通脹降溫，貿(mào)易萎縮，這些都不利于美國，也不利于美元進(jìn)一步走強(qiáng)。美聯(lián)儲不得不考慮加息對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。市場曾經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲在2016年會加息四次，現(xiàn)在這種預(yù)期有了很大不確定性，市場或有大幅修正。

2016年影響股市的諸多因素有著很大不確定性。去年底，我們預(yù)期2016年初股市會有一個季節(jié)性上升過程，然后進(jìn)行調(diào)整，現(xiàn)在看來這種預(yù)期過于樂觀。新年伊始，股市大幅下挫，改變了投資者的預(yù)期值。在諸多不確定因素影響下，投資情緒趨于保守，股市即將進(jìn)入猴年，或許是猴年猴市。

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