滿意答案

蔚藍(lán)天空 2009-06-23

雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、美林“委身”美銀、AIG告急等一系列突如其來(lái)的“變故”使得世界各國(guó)都為美國(guó)金融危機(jī)而震驚。華爾街對(duì)金融衍生產(chǎn)品的“濫用”和對(duì)次貸危機(jī)的估計(jì)不足終釀苦果。 事實(shí)上，早在2007年4月，美國(guó)第二大次級(jí)房貸公司——新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)就暴露了次級(jí)抵押債券的風(fēng)險(xiǎn)；從2007年8月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)作出反應(yīng)，向金融體系注入流動(dòng)性以增加市場(chǎng)信心，美國(guó)股市也得以在高位維持，形勢(shì)看來(lái)似乎不是很壞。然而，，2008年8月，美國(guó)房貸兩大巨頭——房利美和房地美股價(jià)暴跌，持有“兩房”債券的金融機(jī)構(gòu)大面積虧損。美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)被迫接管“兩房”，以表明政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的決心。但接踵而來(lái)的是：總資產(chǎn)高達(dá)1.5萬(wàn)億美元的世界兩大頂級(jí)投行雷曼兄弟和美林相繼爆出問(wèn)題，前者被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，后者被美國(guó)銀行收購(gòu)；總資產(chǎn)高達(dá)1萬(wàn)億美元的全球最大保險(xiǎn)商美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)也難以為繼；美國(guó)政府在選擇接管AIG以穩(wěn)定市場(chǎng)的同時(shí)卻對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)“愛(ài)莫能助”。 如果說(shuō)上述種種現(xiàn)象只是矛盾的集中爆發(fā)，那么分析問(wèn)題的原因則在于以下三個(gè)方面： 原因一、美國(guó)政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策為危機(jī)埋下了伏筆。居者有其屋曾是美國(guó)夢(mèng)的一部分。在上世紀(jì)30年代的大蕭條時(shí)期，美國(guó)內(nèi)需萎靡不振，羅斯福新政的決策之一就是設(shè)立房利美，為國(guó)民提供住房融資，幫助民眾購(gòu)買(mǎi)房屋，刺激內(nèi)需。1970年，美國(guó)又設(shè)立了房地美，規(guī)模與房利美相當(dāng)�！皟煞俊彪m是私人持股的企業(yè)，但卻享有政府隱性擔(dān)保的特權(quán)，因而其發(fā)行的債券與美國(guó)國(guó)債有同樣的評(píng)級(jí)。從上世紀(jì)末期開(kāi)始，在貨幣政策寬松、資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快的情況下，“兩房”的隱性擔(dān)保規(guī)模迅速膨脹，其直接持有和擔(dān)保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券由1990年的7400億美元爆炸式地增長(zhǎng)到2007年底的4.9萬(wàn)億美元。在迅速發(fā)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，“兩房”忽視了資產(chǎn)質(zhì)量，這就成為次貸危機(jī)爆發(fā)的“溫床”原因。 原因二、金融衍生品的“濫用”，拉長(zhǎng)了金融交易鏈條，助長(zhǎng)了投機(jī)�！皟煞俊蓖ㄟ^(guò)購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，通過(guò)資產(chǎn)證券化將其轉(zhuǎn)換成債券在市場(chǎng)上發(fā)售，吸引投資銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)購(gòu)買(mǎi)，而投資銀行利用“精湛”的金融工程技術(shù)，再將其進(jìn)行分割、打包、組合并出售。在這個(gè)過(guò)程中，最初一元錢(qián)的貸款可以被放大為幾元、甚至十幾元的金融衍生產(chǎn)品，從而加長(zhǎng)了金融交易的鏈條，最終以至于沒(méi)有人再去關(guān)心這些金融產(chǎn)品真正的基礎(chǔ)價(jià)值，這就進(jìn)一步助長(zhǎng)了短期投機(jī)行為的發(fā)生。但投機(jī)只是表象，貪婪才是本質(zhì)。以雷曼兄弟為例，它的研究能力與金融創(chuàng)新能力堪稱世界一流，沒(méi)有人比他們更懂風(fēng)險(xiǎn)的含義，然而自身卻最終難逃轟然崩塌的厄運(yùn)，其原因就在于雷曼兄弟管理層和員工持有公司大約1/3的股票，并且只知道瘋狂地去投機(jī)賺錢(qián)，而較少地考慮其他股東的利益。 原因三、美國(guó)貨幣政策推波助瀾。為了應(yīng)對(duì)2000年前后的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，該利率從6.5%降至1%的歷史最低水平，而且在1%的水平停留了一年之久。低利率促使美國(guó)民眾將儲(chǔ)蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過(guò)多發(fā)放貸款，這直接促成了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹。而且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策還“誘使”市場(chǎng)形成一種預(yù)期：只要市場(chǎng)低迷，政府一定會(huì)救市，因而整個(gè)華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始破滅，低信用階層的違約率首先上升，由此引發(fā)的違約狂潮開(kāi)始席卷一切賺錢(qián)心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。

滿意答案

yppbaxia 2009-06-23

其實(shí)一開(kāi)始就是因?yàn)槊绹?guó)的次貸危機(jī) 次貸危機(jī)首先影響的是美國(guó)低收入人群 他們的房屋貸款無(wú)法償還 被銀行以及一些抵押貸款機(jī)構(gòu)收回 而這些機(jī)構(gòu)又無(wú)法收回資金 面臨破產(chǎn) 與此同時(shí) 他們將這些債務(wù)打包上市 衍生出一種類似債券的東西投放的市場(chǎng) 一些其他國(guó)家大量的購(gòu)買(mǎi)之后 這些機(jī)構(gòu)的倒閉和破產(chǎn) 嚴(yán)重的影響了市場(chǎng)的流動(dòng)性 從而 一波連綿不絕的金融危機(jī)就產(chǎn)生了

補(bǔ)充： 直接原因是次貸 所謂次貸，就是次級(jí)貸款，買(mǎi)房者從銀行貸款，銀行為了降低風(fēng)險(xiǎn)，把這些債務(wù)打包賣(mài)給華爾街的買(mǎi)家，因此債權(quán)人從銀行變成買(mǎi)了次貸產(chǎn)品的人，最后買(mǎi)房者無(wú)法還錢(qián)，買(mǎi)次貸的人就虧了。而買(mǎi)次貸的人，有些擔(dān)心會(huì)虧，又買(mǎi)了保險(xiǎn)，一旦虧欠有保險(xiǎn)公司賠付，所以大批保險(xiǎn)公司也同樣牽連在內(nèi)。 為什么會(huì)變成金融危機(jī)呢？ 第一，為了提高效益，銀行對(duì)貸款買(mǎi)房子的審核非常寬松，哪怕你沒(méi)有固定資產(chǎn)，沒(méi)有存款，甚至沒(méi)有工作，一樣會(huì)賣(mài)給你，這樣就有很多人買(mǎi)不起房的同樣得到了貸款，相對(duì)的，許多次貸產(chǎn)品就等于一張不會(huì)還的白條子。 第二，買(mǎi)的人很多，蔓延范圍廣。和當(dāng)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣，興盛極快，破滅更快，很多人來(lái)不及脫手，虧了。有些人根本不明白這是什么東西，華爾街的“精英”為其設(shè)計(jì)了復(fù)雜的數(shù)學(xué)物理模型，告訴別人這是穩(wěn)賺不賠的，于是糊里糊涂就買(mǎi)了，這不是因?yàn)閯e人不聰明，你想下，有幾個(gè)人能看懂物理數(shù)學(xué)博士的模型？最厲害的是銀行把次貸賣(mài)出去后，因?yàn)橐婚_(kāi)始的快速上漲，它自己也糊涂了，同樣大批量買(mǎi)進(jìn)，不止是美國(guó)，香港中信，歐美銀行，甚至中國(guó)國(guó)內(nèi)同樣買(mǎi)了，所以造成了大范圍的虧損。 第三，高杠桿率。高達(dá)三十倍的杠桿率，也就是說(shuō)，如果你拿出一元錢(qián)，可以買(mǎi)三十元的東西，不必付出三十元，如果上漲了，就等于賺了三十元貨物上漲的價(jià)值，反之，一旦虧了，就要虧原來(lái)的三十倍。雷曼兄弟就是被高杠桿率拖垮的。 第四，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的墮落。在債券股票次貸產(chǎn)品上市時(shí)會(huì)有專門(mén)的機(jī)構(gòu)為其信用和實(shí)力評(píng)級(jí)，通常投資者不會(huì)懷疑，但評(píng)級(jí)的這筆錢(qián)由評(píng)級(jí)對(duì)象出，為了討好評(píng)級(jí)對(duì)象，什么3A根本就是隨意打上去，如果打得低了，下次誰(shuí)肯來(lái)？他們只好沒(méi)飯吃了。 根本原因：不合理的金融貨幣體系。 1973年，國(guó)際上建立了一個(gè)國(guó)際貨幣體系——布雷頓森林體系，該體系的內(nèi)容是這樣的：美元和黃金掛鉤，其他貨幣和美元掛鉤。這相當(dāng)于美國(guó)擁有了印鈔機(jī)，且被全世界認(rèn)同為有效，它大力開(kāi)動(dòng)，無(wú)限制印鈔。紙幣原本是實(shí)物（黃金）的體現(xiàn)才具有購(gòu)買(mǎi)力，美國(guó)的紙幣因?yàn)樵谑澜缌魍�，沒(méi)人監(jiān)管，早與黃金脫節(jié)，你看它那么多年貿(mào)易逆差，政府赤字，生活照樣很甜蜜，就是因?yàn)樗粩嘤♀n，買(mǎi)其他國(guó)家產(chǎn)品。 錢(qián)一多，首先放給銀行，銀行錢(qián)太多，只好用出去，否則就是廢紙，為了把它用掉，所以就放松貸款限制，最后買(mǎi)單的是誰(shuí)？買(mǎi)了這些次貸產(chǎn)品的人，和受到美元牽制的其他國(guó)家。 補(bǔ)充： 現(xiàn)在的G20峰會(huì)就是為了重建新的貨幣體系，暫時(shí)沒(méi)有改朝換代，還是以美元為中心，但美國(guó)無(wú)限印鈔的權(quán)利會(huì)受到遏制，不過(guò)馬克思說(shuō)了，資本主義有不可避免的缺陷，在經(jīng)濟(jì)層面上表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)，換句話說(shuō)，其實(shí)資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)是不能避免的1929~1933年那次是一次古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的失敗，凱恩斯正好建立起他的凱恩斯主義流派，不過(guò)三十年后凱恩斯主義的后遺癥也出現(xiàn)了。所以兩大流派都有優(yōu)缺點(diǎn)，這是公認(rèn)的。而現(xiàn)在，政府將偏向于凱恩斯主義，因?yàn)楝F(xiàn)在跟當(dāng)時(shí)一樣，市場(chǎng)失靈了，而要等到他回過(guò)來(lái)的時(shí)候，或許我們已經(jīng)死了大半了。1929年那次根本上說(shuō)是總需求的大幅度減少和貨幣供給的不足。而現(xiàn)在的危機(jī)根本上說(shuō)是由于次貸引起的，也就是由華爾街的那幫火箭專家搞起來(lái)的，而導(dǎo)致能搞起來(lái)的原因，恐怕就是格林斯潘時(shí)期的流動(dòng)性過(guò)濫，追漲了房地產(chǎn)的泡沫。繼而通過(guò)這兩年的改變轉(zhuǎn)變成了公眾的消費(fèi)信心不足，相當(dāng)于29年那次的需求不足，個(gè)人認(rèn)為可以看做一樣，不過(guò)這次的貨幣供給量不同于上次，由于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的不斷成熟，政府也認(rèn)識(shí)到放任市場(chǎng)成為古典經(jīng)濟(jì)學(xué)主義是不行的，也需要一定的宏觀調(diào)控，也就是現(xiàn)在貨幣供給量比29年好很多。所以我估計(jì)這次情況要好于29年