本文關(guān)鍵詞：里根經(jīng)濟(jì)學(xué)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　中信建投研究所

　　引言：

　　我們發(fā)現(xiàn)，十八大之后的中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策與李克強(qiáng)總理最近在多個(gè)場合闡述的經(jīng)濟(jì)施政方針和上個(gè)世紀(jì)八十年的里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的主張有很多的相似之處。我們認(rèn)為這種政策主張的相似性不是歷史瞬間的簡單巧合，而是兩個(gè)時(shí)期兩國宏觀經(jīng)濟(jì)背景的相似性所決定的。

　　當(dāng)下的中國不管是要實(shí)現(xiàn)打造“中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版”的奮斗目標(biāo)，還是要解決制約當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些結(jié)構(gòu)性的、體制性的矛盾與障礙，都要求政府管理經(jīng)濟(jì)的方式要做出調(diào)整。

　　升級(jí)版的中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是財(cái)富創(chuàng)造能力的升級(jí)版，應(yīng)該是更高質(zhì)量、更具可持續(xù)性的升級(jí)版，因此政府宏觀調(diào)控的發(fā)力點(diǎn)就必然要更多地向供給的角度傾斜，而不能再依靠簡單的需求刺激來維持總量的擴(kuò)張。

　　盡管中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前所面臨的困難還遠(yuǎn)沒有達(dá)到美國當(dāng)年(70年代的滯脹)的程度，但是從發(fā)展方向上看相似之處卻也越來越發(fā)的明顯。隨著人口紅利逐漸衰竭，資源品價(jià)格扭曲有待調(diào)整，長期貨幣超發(fā)造成的資產(chǎn)價(jià)格(房地產(chǎn))虛高不下，中國經(jīng)濟(jì)潛在增長能力下滑和通脹威脅日漸提升已成社會(huì)共識(shí)。此種背景之下簡單的凱恩斯式的需求管理對(duì)增長的拉動(dòng)效應(yīng)將日漸乏力，對(duì)通脹的誘發(fā)效應(yīng)反而會(huì)不斷凸現(xiàn)，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的增長，更多的應(yīng)該是在穩(wěn)定貨幣增長速度的情況下從供給的角度挖潛力。

　　上個(gè)世紀(jì)八十年代的美國通過稱之為“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”的一系列包括緊貨幣、減稅收、放松管制的政策成功躍出了困擾其十年之久的滯脹泥潭。

　　在我們一貫采用的凱恩斯式的需求管理模式的缺陷日益凸現(xiàn)(揮之不去的嚴(yán)重產(chǎn)能過剩與屢控屢升的資產(chǎn)(房價(jià))價(jià)格就是這一調(diào)控模式最明顯的負(fù)面癥狀)，中國經(jīng)濟(jì)增長潛力下滑，通脹威脅逐漸抬升的狀況下，更加注重從供給層面提升中國經(jīng)濟(jì)的競爭力顯得日益迫切。我們認(rèn)為中國當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)管理特征與“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”的相似不是巧合，而是客觀的形勢與追求的發(fā)展目標(biāo)所迫的結(jié)果。

　　為了更好的理解當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展?jié)摿�，更好的理解中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的必要性與未來方向，我們將在最近對(duì)“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”及其對(duì)當(dāng)下中國的啟示做一個(gè)系統(tǒng)的梳理與學(xué)習(xí)。

　　里根經(jīng)濟(jì)學(xué)與當(dāng)下的中國

　　打造“中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版”需要加強(qiáng)供給管理

　　新任國務(wù)院總理李克強(qiáng)在第一次記者招待會(huì)回答記者關(guān)于施政要點(diǎn)時(shí)，提出要打造“中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版”，而且在之后的不同場合又多次強(qiáng)調(diào)要打造“中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版”。

　　簡單說，現(xiàn)有中國經(jīng)濟(jì)版本的特點(diǎn)大致有：規(guī)模巨大、增速可觀、投資拉動(dòng)、損耗高、低附加值產(chǎn)值大等等。升級(jí)版是在現(xiàn)有版本基礎(chǔ)上的升級(jí)，應(yīng)該是具有更高質(zhì)量與效益，更具可持續(xù)性，使人民享受更多增長成果的增長。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的以往經(jīng)驗(yàn)及教訓(xùn)而言，要實(shí)現(xiàn)打造“中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版”的目標(biāo)，繼續(xù)發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控功能依然十分必要，但是僅僅延續(xù)以往的宏觀調(diào)控模式又是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。升級(jí)版的中國經(jīng)濟(jì)不再是規(guī)模的簡單擴(kuò)張，更主要的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)與微觀企業(yè)國際競爭力的升級(jí)，顯然這方面僅靠凱恩斯主義所倡導(dǎo)的需求管理的調(diào)控模式所作不到的，過去的“四萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的成績與瑕疵也對(duì)此作了有力的詮釋。

　　我們認(rèn)為，升級(jí)版的中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是財(cái)富創(chuàng)造能力的升級(jí)版，因此政府宏觀調(diào)控的發(fā)力點(diǎn)也應(yīng)該更多地向供給的角度傾斜。而且從李克強(qiáng)總理對(duì)未來施政方針的闡述也似乎已經(jīng)顯現(xiàn)出了某種加強(qiáng)供給管理的傾向。李克強(qiáng)總理描述的升級(jí)版，基調(diào)是“使中國經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的波動(dòng)”，即保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，防范通脹，控制潛在風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)的是擴(kuò)大內(nèi)需，把改革紅利、內(nèi)需潛力和創(chuàng)新活力疊加起來，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，使經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效益、就業(yè)和收入、環(huán)境和資源節(jié)約有新的提升。李克強(qiáng)總理指出，厘清和理順政府與市場和社會(huì)的關(guān)系，就是市場能辦的，多放給市場。著力點(diǎn)則從改變行政審批入手，提出的具體指標(biāo)是，現(xiàn)在國務(wù)院各部門行政審批事項(xiàng)共1700多項(xiàng)，這屆政府要消減三分之一以上。對(duì)于政府機(jī)構(gòu)和職能轉(zhuǎn)變，李克強(qiáng)用需要“斷腕”勇氣去落實(shí)。對(duì)于近年來廣為熱議的政府財(cái)政收支問題，李總理提出“要讓人民過上好日子，政府就要過緊日子”，并提出本屆政府三個(gè)硬指標(biāo)：政府性樓堂館所一律不得新建;財(cái)政供養(yǎng)人員只減不增;公費(fèi)接待等只減不增。

　　如果再聯(lián)系正在試點(diǎn)并快速推進(jìn)的營改增改革;廣義貨幣預(yù)期增長目標(biāo)從2011年的16%到2012年14%，再到今年政府工作報(bào)告提出的“廣義貨幣M2預(yù)期增長目標(biāo)擬定為13%左右”，中央對(duì)M2預(yù)期增長目標(biāo)出現(xiàn)了逐年回落，似乎中國政府宏觀調(diào)控的方式和當(dāng)年美國的里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的相似性越來越高了。

　　中國宏觀調(diào)控與“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”的“巧合”是客觀形勢所迫

　　我們認(rèn)為，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策與上個(gè)世紀(jì)八十年代“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”的相似性不僅僅是由于打造中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的目標(biāo)所需，也是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)機(jī)體之內(nèi)存在的一些結(jié)構(gòu)性矛盾與當(dāng)年的美國有所類似的結(jié)果。

　　美國當(dāng)年發(fā)生滯脹的基本原因主要可以概括為以下幾個(gè)方面：首先，由于長期奉行凱恩斯主義政策，美國經(jīng)濟(jì)增速一出現(xiàn)下滑就實(shí)行寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策來進(jìn)行刺激，結(jié)果導(dǎo)致菲利普斯曲線逐漸遠(yuǎn)離原點(diǎn)，向高失業(yè)(低增長)、高通脹方向不斷推移;其次，自大蕭條以后，美國的政府管制越來越多、越來越嚴(yán)，導(dǎo)致企業(yè)缺乏活力，國際競爭力明顯下降;第三，上世紀(jì)60年代約翰遜總統(tǒng)時(shí)期大搞“偉大社會(huì)建設(shè)”，由于缺乏總體規(guī)劃，各種社會(huì)福利法案均以零敲碎打方式獲得國會(huì)通過，，最終導(dǎo)致下崗職工所獲得的各種福利補(bǔ)貼比在崗職工的最低工資水平還高，因而出現(xiàn)了“自愿性失業(yè)”，使得失業(yè)率居高不下，即使在通貨膨脹時(shí)期也是如此;最后，是外部因素，即兩次石油危機(jī)把油價(jià)迅速推高。

　　坦率地講，盡管中國經(jīng)濟(jì)的近況還遠(yuǎn)沒有達(dá)到美國當(dāng)年的那種困難程度，但是從發(fā)展方向上看相似之處卻也越來越發(fā)的明顯。

　　首先，就宏觀政策而言，多年來為了實(shí)現(xiàn)“保八”的目標(biāo)，我們不斷地寄出凱恩斯主義的需求管理利器，通過大規(guī)模的“鐵、公、機(jī)”等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來挽救增速回落的經(jīng)濟(jì)，“四萬億”刺激計(jì)劃更是把這一需求管理模式演繹到了極致。另一方面，長期以來我們一直在通過大量發(fā)行貨幣來刺激經(jīng)濟(jì)增長，導(dǎo)致貨幣大量超發(fā)，資產(chǎn)價(jià)格(房地產(chǎn))持續(xù)膨脹。近10年來我國的M2增長率平均值高于GDP達(dá)7.5個(gè)百分點(diǎn)，M2/GDP一直維持在150%～160%之間，遠(yuǎn)高于西方發(fā)達(dá)國家。

　　其次，就政府對(duì)經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)參與的深度與方式而言，近10年來，我國經(jīng)濟(jì)的壟斷程度越來越高，“國進(jìn)民退”現(xiàn)象十分嚴(yán)重，政府對(duì)企業(yè)的微觀干預(yù)越來越多，企業(yè)活力在明顯減退。對(duì)于政府管制對(duì)經(jīng)濟(jì)活力的嚴(yán)重制約，李克強(qiáng)總理在第一次記者招待會(huì)上就已經(jīng)就有表示。

　　第三，雖然我們的民生建設(shè)和當(dāng)時(shí)的美國相比還有較大的差距，但是政府部門的鋪張浪費(fèi)和低效率卻比當(dāng)時(shí)的美國要嚴(yán)重得多。雖然普通民眾的民生福利還有很多方面有待提升、完善，但是企業(yè)和居民的稅負(fù)負(fù)擔(dān)確實(shí)已經(jīng)不輕，有調(diào)查顯示中國已成為世界上的高稅負(fù)國家。

　　第四，隨著我國人口紅利的逐漸萎縮和中國工業(yè)體系的日漸完備，中國經(jīng)濟(jì)增長的潛力在不斷地減弱，經(jīng)濟(jì)增長中樞下移已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界的共識(shí)。而勞動(dòng)力價(jià)格的快速上升和資源價(jià)格改革將帶來的成本上升也進(jìn)一步推升中國的通脹中樞。所以就經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長潛力而言，當(dāng)下的中國面臨著亞“滯脹”的挑戰(zhàn)。

　　因此，我們認(rèn)為中國當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)管理特征與里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的相似不是巧合，而是客觀的形勢與追求的發(fā)展目標(biāo)所迫的結(jié)果。我們相信，隨著打造“中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版”工程在當(dāng)前客觀基礎(chǔ)上的不斷推進(jìn)，未來的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與當(dāng)年的“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”的相似性會(huì)越來越多。因?yàn)楹唵蔚膭P恩斯式的需求管理很難實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的升級(jí)，現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)將會(huì)迫使我們不得不去探索從供給的角度去提升中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。

　　美國上世紀(jì)70年代的滯脹危機(jī)

　　二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美國曾是最富有的國家，擁有占當(dāng)時(shí)世界總量80%以上的黃金儲(chǔ)備，因而能夠確立35美元兌換一盎司黃金的固定匯率制度。在布雷頓森林會(huì)議的安排下，美元成為一種“硬通貨”在全世界流通。但是到了60年代，隨著美國產(chǎn)品競爭力的下降和德、日等國的重新崛起，美國貿(mào)易順差不斷減少。

　　到六十年代末，美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已急待變革。戰(zhàn)后美國利用海外廉價(jià)能源，為其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)裝上“汽車輪子”，高速公路，建材工業(yè)相應(yīng)迅速發(fā)展，但到六十年代后期這一進(jìn)展已近尾聲，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家H·馬格多夫與P·斯威齊曾指出：“從六十年代末期開始，……，潛在的經(jīng)濟(jì)增長因素明顯削弱，長期經(jīng)濟(jì)增長顯示著種種告終跡象，并進(jìn)入一個(gè)類似于三十年代的經(jīng)濟(jì)停滯時(shí)期�！�

　　根據(jù)西方統(tǒng)計(jì)資料，美國利潤率，國民生產(chǎn)總值年增長率，工業(yè)增長率都在1967年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長速度和制造業(yè)投資增長率，在六十年代后期也都明顯放慢。至于消費(fèi)物價(jià)上漲率從1966年即開始上升，并都明顯超過了美國大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所謂的界限。1968年，通貨膨脹已成為總統(tǒng)大選時(shí)的主要問題。金融業(yè)股票價(jià)格指數(shù)看漲，復(fù)合工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)看跌，產(chǎn)業(yè)資本開始大量地向借貸資本轉(zhuǎn)移。1970年，純利息收入超過稅后利潤，成為美國史上破天荒的現(xiàn)象!產(chǎn)業(yè)資本的萎縮，借貸資本的膨脹，在一定程度上標(biāo)志著物質(zhì)生產(chǎn)部門的衰落，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式的生命已經(jīng)衰竭。

　　七十年代開始，滯脹成為困擾美國經(jīng)濟(jì)、政治的最嚴(yán)重的問題。七十年代任職的總統(tǒng)，不論是共和黨的尼克松、福特，還是民主黨的卡特，都必須對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退采取強(qiáng)烈的擴(kuò)張性“反危機(jī)”措施，才能實(shí)現(xiàn)低速增長，但對(duì)物價(jià)急劇上漲又不得不采取收縮性“反通貨膨脹”措施�！皽迸c“脹”同時(shí)并存，在經(jīng)濟(jì)措施方面，忽而緊縮銀根，提高利率，反通貨膨脹;忽而放手采取“反危機(jī)”的擴(kuò)大信貸，擴(kuò)大赤字政策，大起大落，反復(fù)折騰，出現(xiàn)種種反�，F(xiàn)象。有時(shí)甚至在同一時(shí)期實(shí)行作用相反的措施，以致捉襟見肘，矛盾百出。

　　尼克松是在1969年通貨膨脹加劇、美元危機(jī)、經(jīng)濟(jì)增長停滯的情況下上臺(tái)的。上任不久尼克松政府就采取了“雙刃劍”政策：一方面，鼓勵(lì)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策，以此來刺激經(jīng)濟(jì)、減少失業(yè)。另一方面，尼克松于1971年8月以突然襲擊的方式宣布了他的“新經(jīng)濟(jì)政策”。作為第一階段，實(shí)行為期3個(gè)月的工資物價(jià)管制和停止使用黃金兌付美元。這使得一向生活在自由市場經(jīng)濟(jì)中的美國國民感到既吃驚，又欣喜;同時(shí)，也使得戰(zhàn)后初期建立的布雷頓森林國際貨幣體系頃刻瓦解，從而使西方經(jīng)濟(jì)從此失去了穩(wěn)定的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　1971年10月，尼克松再次向全國發(fā)表講話，開始了“新經(jīng)濟(jì)政策”的第二階段。這一次，反對(duì)的意見開始強(qiáng)烈起來。而且人們很快就發(fā)現(xiàn)，為實(shí)施工資、價(jià)格管制而成立的工資委員會(huì)和物價(jià)委員會(huì)實(shí)際上根本不起作用。在不到三周的時(shí)間，全國1500家最大的公司中有1/3提出了提價(jià)申請，而被批準(zhǔn)與被否決的比例竟達(dá)20/1。結(jié)果，1972年物價(jià)在管制的條件下仍然上漲了3.2%，失業(yè)率也保持在5%以上的水平。物價(jià)扶搖直上，達(dá)到了1974年全年上漲12%的歷史最高紀(jì)錄。

　　到1974年8月福特就任美國總統(tǒng)時(shí)，“滯脹”的局面已經(jīng)形成。直到福特卸任為止，美國的宏觀經(jīng)濟(jì)政一直時(shí)緊時(shí)松，疲于應(yīng)付，而經(jīng)濟(jì)卻一直呈現(xiàn)出高失業(yè)、高通脹的“雙高”特征。

　　為了降低失業(yè)率，卡特政府在1977年執(zhí)政后開始實(shí)行刺激經(jīng)濟(jì)增長的財(cái)政政策和貨幣政策。1977—1979年的三年間M1的增長創(chuàng)戰(zhàn)后最高紀(jì)錄。這導(dǎo)致1979年第四季度通貨膨脹率上升至12.7%。1976年第四季度到1979年第四季度，在黃金價(jià)格和石油價(jià)格都迅猛上升的同時(shí)，美元不斷貶值;生產(chǎn)率由提高3.1%轉(zhuǎn)為下降2.1%，GNP增長率從4.9%降為1.0%，失業(yè)率卻一直在6—8%之間居高不下。這樣，公眾對(duì)民主黨政府及美聯(lián)儲(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策失去信心。這導(dǎo)致了共和黨政府的上臺(tái)和將宏觀經(jīng)濟(jì)政策重新制定。

　　凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)滯脹的束手無策與衰落

　　約翰·梅納德·凱恩斯(1883—1946)，英國著名的資產(chǎn)階級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他在上世紀(jì)二十年代還是以研究貨幣理論著稱的劍橋?qū)W派的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，主張實(shí)行管理通貨以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。1933年，他出版了《走向繁榮之路》，提出運(yùn)用赤字財(cái)政以擺脫經(jīng)濟(jì)蕭條的新論點(diǎn)，標(biāo)志著凱恩斯由貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家走向獨(dú)立的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)體系的重要一步。凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的特點(diǎn)，一是否定從亞當(dāng)·斯密以來直到馬歇爾所謂新古典學(xué)派聽?wèi){市場經(jīng)濟(jì)自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用;二是批判薩伊定律。薩伊定律否認(rèn)資本主義社會(huì)生產(chǎn)過剩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只承認(rèn)個(gè)別商品的暫時(shí)供求失調(diào)，而且這種失調(diào)將由市場自由競爭的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用而終于消失。三十年代資本主義經(jīng)濟(jì)大危機(jī)和特種蕭條宣告薩伊定律破產(chǎn)。凱恩斯就是以徹底批判薩伊定律，擺脫舊貨幣數(shù)量論起家的。1936年，

　　凱恩斯發(fā)表了《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書，建立了凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)。凱恩斯認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生是由于整個(gè)社會(huì)提供的產(chǎn)品不能全部被個(gè)人的消費(fèi)和投資需求所吸收。他主張由政府采取赤字財(cái)政政策，擴(kuò)大開支以彌補(bǔ)個(gè)人消費(fèi)和私人投資的不足，“消除”失業(yè)和危機(jī)。他認(rèn)為：通過調(diào)節(jié)總需求就可以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，使供求失衡恢復(fù)到供求均衡，彌補(bǔ)了那只看不見的手——市場經(jīng)濟(jì)自動(dòng)調(diào)節(jié)的缺陷。

　　凱恩斯主義是本世紀(jì)三十年代世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)和特種蕭條歷史條件下的產(chǎn)物。它的中心思想是推行赤字財(cái)政政策，擴(kuò)大總需求，以克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)，醫(yī)治失業(yè)。四十年代后，凱恩斯主義風(fēng)靡于西方資本主義世界。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以后，美國政府以凱恩斯主義理論為主要依據(jù)，運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行大規(guī)模的干預(yù)，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求，以擺脫與緩和危機(jī)，促成經(jīng)濟(jì)增長。

　　凱恩斯主義在美國的應(yīng)用與演變經(jīng)歷了一個(gè)由極盛而衰的歷史進(jìn)程。從戰(zhàn)后初期到六十年代末，凱恩斯主義在美國風(fēng)行一時(shí)，在積極地宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推動(dòng)之下，美國經(jīng)濟(jì)取得了20多年的持續(xù)增長的勢頭，但潛伏了國民經(jīng)濟(jì)失去平衡的危機(jī)。到了七十年代，生產(chǎn)停滯和通貨膨脹并發(fā)的“滯脹”危機(jī)發(fā)生，凱恩斯主義陷入失靈的尷尬境地。

　　“滯脹”這一名詞是由美國凱恩斯主義著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森提出來的�！皽洝钡某霈F(xiàn)是對(duì)凱恩斯主義極大諷刺，因?yàn)樵趧P恩斯主義的內(nèi)涵中，生產(chǎn)停滯和失業(yè)增加是同通貨膨脹互不相容、不能并存的。在70年代以前，依據(jù)傳統(tǒng)的凱恩斯主義理論，人們普遍認(rèn)為，失業(yè)與通貨膨脹之間存在著此長彼消的關(guān)系，而不會(huì)同時(shí)并存。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的決策要點(diǎn)，只在于沿著反映通貨膨脹率與失業(yè)之間替換關(guān)系的“菲利普斯曲線”，尋找一個(gè)通貨膨脹率和失業(yè)率都是可以承受的點(diǎn)。但是，70年代西方發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)的“滯脹”即高失業(yè)與高通脹的同時(shí)出現(xiàn)，使得人們開始懷疑凱恩斯主義的總需求管理政策，認(rèn)為他們用通脹緩解失業(yè)的做法導(dǎo)致了“滯脹”的出現(xiàn)。面對(duì)這種嚴(yán)重的滯脹局面，凱恩斯主義者束手無策，薩繆爾森只得承認(rèn)找不到出路。

　　里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生

　　70年代西方發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)的“滯脹”即高失業(yè)與高通脹的同時(shí)出現(xiàn)，使得人們開始懷疑凱恩斯主義的總需求管理政策，認(rèn)為他們用通脹緩解失業(yè)的做法導(dǎo)致了“滯脹”的出現(xiàn)。但是對(duì)于如何解釋“滯脹”的形成機(jī)制，不同經(jīng)濟(jì)學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了自己的解釋。

　　最先對(duì)凱恩斯主義理論和政策提出質(zhì)疑的是貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家M·弗里德曼。他早在60年代末即提出“通貨膨脹與失業(yè)互相強(qiáng)化論”。他指出，菲利普斯曲線所表示的失業(yè)與通貨膨脹之間的“替換”關(guān)系，只在短期內(nèi)存在，從長期來看并不存在，其論據(jù)主要有兩點(diǎn)：其一，只有在人們具有“貨幣幻覺”，他們預(yù)期的通貨膨脹率低于實(shí)際通貨膨脹水平，即沒有意識(shí)到貨幣貶值的時(shí)候，凱恩斯主義的“刺激總需求”政策才有可能收到暫時(shí)的“成效”。一旦人們從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，把通貨膨脹預(yù)期調(diào)高時(shí)，失業(yè)率也會(huì)回到原有水平。而政府為了維持低失業(yè)率，又不得不進(jìn)一步增加貨幣投放。于是就產(chǎn)生出了惡性循環(huán)，從長期看，不僅“充分就業(yè)”不能實(shí)現(xiàn)，而且還會(huì)導(dǎo)致較高的通貨膨脹。其二，從長期看，失業(yè)率總是處在由于摩擦性原因和結(jié)構(gòu)性原因所引起的“自然失業(yè)率”的水平上，任何試圖將失業(yè)率降低到“自然失業(yè)率”以下的努力，不僅是徒勞的，而且是有害的。

　　換句話說，人們在追求“短期成效”的過程中，實(shí)際上是在不知不覺地將菲利普斯曲線的位置不斷地推向遠(yuǎn)離原點(diǎn)的方向，因而只能在更高的失業(yè)率和更高的通貨膨脹之間去尋找新的平衡。弗里德曼對(duì)凱恩斯主義的這種批判性分析，很快就得到了實(shí)際生活的驗(yàn)證。70年代初發(fā)生的“滯脹”，正是弗里德曼學(xué)說的證明。

　　供應(yīng)學(xué)派則強(qiáng)調(diào)實(shí)行凱恩斯主義的國家干預(yù)政策對(duì)于市場自我調(diào)節(jié)機(jī)能的破壞，是造成“滯脹”的主要原因。供應(yīng)學(xué)派也認(rèn)為美國的高通貨膨脹實(shí)際上是由于政府長期推行刺激總需求政策造成的。但是，他們強(qiáng)調(diào)的是：美國經(jīng)濟(jì)的困境來自于由儲(chǔ)蓄率下降、技術(shù)革新速度放慢等原因?qū)е碌纳唐犯偁幜ο陆�，因此，主要問題在于供給方面。凱恩斯主義的大幅度擴(kuò)大或緊縮貨幣流通量的做法，只能使市場受到更大的沖擊，難以發(fā)揮正常的調(diào)節(jié)功能。他們認(rèn)為，只要市場機(jī)能能夠充分發(fā)揮，上述問題是可以避免的。因此，主張減少國家千預(yù)，降低稅率，以便刺激供給的增加。

　　此外凱恩斯主義者們也從用總量需求管理政策的失敗中汲取教現(xiàn)象做出了自己的解釋。部分現(xiàn)代凱恩斯主義者運(yùn)用關(guān)于價(jià)格工資對(duì)需求增減的響應(yīng)的“非對(duì)稱性”的概念，用“凱恩斯的術(shù)語”來對(duì)“滯脹”做出解釋。這就是說，總需求的增加會(huì)使物價(jià)和工資上升;但由于壟斷企業(yè)控制了物價(jià)和工會(huì)組織控制了工資，不僅使得物價(jià)不會(huì)因市場供過于求而下降，同時(shí)，由于勞動(dòng)力市場上失業(yè)與職位空缺并存的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)和工資剛性的特點(diǎn)，當(dāng)存在失業(yè)時(shí)工資并不下降。這樣，輪番使用擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，將會(huì)導(dǎo)致菲里普斯曲線的位置向遠(yuǎn)離原點(diǎn)的方向移動(dòng)，最終陷于高失業(yè)與高通脹相并存、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控?zé)o從下手的困難境地。

　　現(xiàn)代凱恩斯主義的另一分支——新劍橋?qū)W派則干脆認(rèn)為，凱恩斯主義理論與凱恩斯主義政策是兩碼事�！皽洝钡陌l(fā)生是由于：一方面，因資本主義社會(huì)特性決定了收入分配越來越有利于利潤收入者而不利于工資收入者，收入分配的失調(diào)導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長的停滯。而另一方面，由于“冒牌凱恩斯主義者”濫用財(cái)政政策和貨幣政策來刺激消費(fèi)和投資，造成巨額的財(cái)政赤字和嚴(yán)重的通貨膨脹。兩方面共同作用的結(jié)果就是“滯脹”。進(jìn)而，劍橋?qū)W派認(rèn)為，有必要進(jìn)行制度和結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整，使收入和財(cái)富的分配“均等化”，并主張實(shí)行收入的再分配，使之有利于工資收入者階層，以縮小貧富差距。

　　到了70年代末期，經(jīng)濟(jì)學(xué)界的論戰(zhàn)開始有了結(jié)果，不再有人像20年前那樣確信在通貨膨脹與失業(yè)之間存在著始終不變的替代關(guān)系。因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)已經(jīng)說明，較長時(shí)期的通貨膨脹并不減少失業(yè)。漸漸地，貨幣主義理論和供應(yīng)學(xué)派占了上風(fēng)。

　　1981年1月，年屆70高齡的里根就任美國第40屆總統(tǒng)，他所接手的美國正遭受自大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，里根領(lǐng)導(dǎo)的共和黨明確表示贊成貨幣主義和供應(yīng)學(xué)派的主張，標(biāo)榜對(duì)凱恩斯主義的“需求決定論”進(jìn)行一場“徹底革命”，轉(zhuǎn)向供應(yīng)學(xué)派以供應(yīng)創(chuàng)造需求的論點(diǎn)上來。在政治上，他主張以重整軍備、恢復(fù)對(duì)蘇聯(lián)戰(zhàn)略優(yōu)勢為目標(biāo);在經(jīng)濟(jì)上，他主張大量削減非國防開支，限制福利開支，減少政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)，削減個(gè)人所得稅和企業(yè)利潤稅以刺激個(gè)人和企業(yè)的積極性，使人們更多地工作和儲(chǔ)蓄，以及嚴(yán)格控制貨幣量，抑制通貨膨脹等，即實(shí)現(xiàn)所謂的“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

　　里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要內(nèi)容是通過削減政府開支和控制貨幣供應(yīng)量的增長，降低通貨膨脹率;通過減稅和加速企業(yè)折舊，以及改革一系列有礙于生產(chǎn)的規(guī)章制度，為企業(yè)經(jīng)營者提供寬松的環(huán)境和市場自由競爭的政策空間，調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營者和投資者各方面的積極性，擺脫停滯和膨脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。里根的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體思路是以供給學(xué)派的減稅政策來對(duì)付經(jīng)濟(jì)停滯，以貨幣學(xué)派的控制貨幣供應(yīng)量來對(duì)付通貨膨脹。1981年2月，里根向國會(huì)提出的經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃就是這兩個(gè)學(xué)派經(jīng)濟(jì)理論觀點(diǎn)相結(jié)合的產(chǎn)物，它集中體現(xiàn)了里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要內(nèi)容。這個(gè)計(jì)劃的要點(diǎn)是：

　　(1)削減財(cái)政開支(不包括軍費(fèi))特別是社會(huì)福利開支，減少財(cái)政赤字，至1984年實(shí)現(xiàn)預(yù)算收支平衡。

　　(2)大規(guī)模減稅，削減個(gè)人所得稅稅率，對(duì)企業(yè)實(shí)施加快成本回收制度等，給企業(yè)以稅收優(yōu)惠。

　　(3)放松政府對(duì)企業(yè)規(guī)章制度的限制，減少國家對(duì)企業(yè)的干預(yù)。

　　(4)嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量的增長，實(shí)行穩(wěn)定的貨幣政策以抑制通貨膨脹。

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