本文關(guān)鍵詞：十問(wèn)中國(guó)金融未來(lái)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　本文作者系國(guó)務(wù)院參事、央行貨幣委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌。

　　國(guó)家金融戰(zhàn)略下的個(gè)人投資選擇是什么

　　當(dāng)前,國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)變化無(wú)常。關(guān)心形勢(shì)的變化,已從決策圈、經(jīng)濟(jì)工作者和科研院所,走向了市場(chǎng),走向了民眾,這是好事。當(dāng)更多的民眾關(guān)心天下形勢(shì)變化時(shí),從民眾財(cái)富與國(guó)家經(jīng)濟(jì)興旺的關(guān)聯(lián)意義上說(shuō),中國(guó)是更有希望的�！吨袊�(guó)金融戰(zhàn)略2020》一書(shū),只是我們個(gè)人對(duì)未來(lái)的中國(guó)金融“要什么”提出了一系列觀點(diǎn)。也許有的讀者并不完全贊同,但這并不重要。重要的是,大家一起來(lái)思考。中國(guó)的未來(lái)亟需未雨綢繆。

　　中國(guó)金融未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略是“對(duì)內(nèi)充分市場(chǎng)化,對(duì)外有限全球化”。在這一風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的特殊歷史時(shí)期,該如何重新梳理自己的投資邏輯,分享未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的蛋糕呢？未來(lái)隨著充分市場(chǎng)化和對(duì)外金融開(kāi)放的步伐加快,金融業(yè)的廣度和深度都將加大,整個(gè)金融市場(chǎng)的格局將會(huì)產(chǎn)生很大的改變,投資者又應(yīng)該有一個(gè)怎樣的投資理念呢？我在新書(shū)《十問(wèn)中國(guó)金融未來(lái)》中,對(duì)這些問(wèn)題作了一一解答。

　　一、資產(chǎn)泡沫,等待破滅還是享受“泡泡浴”？

　　問(wèn):說(shuō)到規(guī)避資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,我一個(gè)同事說(shuō),如果資產(chǎn)有大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),比如說(shuō),資產(chǎn)價(jià)格真的大幅上漲的時(shí)候,他會(huì)堅(jiān)持不動(dòng)。他說(shuō)泡沫遲早是要崩裂的,我就等著,現(xiàn)金最重要。另外一個(gè)說(shuō),我覺(jué)得必須先享受泡泡浴的愜意,先拿到一個(gè)回報(bào)再說(shuō)。哪怕泡沫破滅了,那我可能也已經(jīng)贏了一籌了。哪種方式您覺(jué)得會(huì)更靠譜？

　　答:這取決于你在哪個(gè)行業(yè)。如果你在金融業(yè),必須做投資的話,那么你肯定要去追逐這個(gè)過(guò)程。如果什么都不做,金融業(yè)本身就沒(méi)有業(yè)務(wù)了。對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō),取決于你對(duì)這個(gè)所謂資產(chǎn)大幅起落性質(zhì)的判斷。如果認(rèn)為泡沫剛起來(lái),或者說(shuō)資產(chǎn)價(jià)格是一個(gè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步上升的過(guò)程,應(yīng)該一起共同來(lái)享受這個(gè)經(jīng)濟(jì)的成果。但是如果說(shuō)已經(jīng)到了一定的高位了,只不過(guò)是“最后的瘋狂”了,那么可能你得退出來(lái),但這個(gè)判斷很難。另外一個(gè)方面,就是當(dāng)你判斷不準(zhǔn)的時(shí)候,其實(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn),很多時(shí)候能夠賺大錢(qián)的可能是在一個(gè)周期之外的人。比如這輪大波動(dòng)里面,誰(shuí)最賺錢(qián)？不是那些房地產(chǎn)商。因?yàn)樗谶@個(gè)行業(yè)里面,雖然看到了房地產(chǎn)已經(jīng)確實(shí)到了最低谷了,可以進(jìn)行投資了,但是他自己已經(jīng)沒(méi)有能力了,沒(méi)錢(qián)了,沒(méi)辦法。反而是那些跟它周期不一致的那些人,他的錢(qián)在這個(gè)時(shí)候反而進(jìn)去了,那么就能獲得未來(lái)的高收益。所以我覺(jué)得,這取決于你對(duì)具體資產(chǎn)的階段和性質(zhì)的判斷,以及你本身的行業(yè)特點(diǎn)。所以我覺(jué)得不能說(shuō)你去追逐的就不好,或者說(shuō),你在外面等著就一定好,等著也是有機(jī)會(huì)成本的。

　　問(wèn):那你判斷現(xiàn)在這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是一個(gè)什么樣的狀況？它是一個(gè)通脹預(yù)期逐漸增加的一個(gè)過(guò)程嗎？

　　答:就目前來(lái)看,應(yīng)該說(shuō)通脹是一個(gè)首要問(wèn)題。然后還要面臨未來(lái)的眾多不確定性,包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、金融改革的問(wèn)題。所以這取決于你對(duì)這個(gè)過(guò)程的信心。你如果相信中國(guó)能抓住這個(gè)機(jī)遇,能夠?qū)崿F(xiàn)很好的一個(gè)轉(zhuǎn)型,那么這個(gè)時(shí)期是一個(gè)讓你獲取未來(lái)轉(zhuǎn)型收益的一個(gè)很好的布局點(diǎn)。但是一定要及時(shí)地進(jìn)行調(diào)整。因?yàn)檫@個(gè)尋找未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的過(guò)程是一個(gè)逐步尋找的過(guò)程,有可能剛剛開(kāi)始。你認(rèn)為是一個(gè)很有機(jī)會(huì)的行業(yè),未來(lái)可能發(fā)現(xiàn)不是了。所以要及時(shí)地進(jìn)行調(diào)整。但歷史上往往很多泡沫,只有等泡沫破了,才知道那是頂點(diǎn)。這是很難辨別、很難判斷的事。

　　二、把錢(qián)交給機(jī)構(gòu)投資者？

　　問(wèn):我們是否要做好未來(lái)把錢(qián)交給專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資人打理的準(zhǔn)備？中國(guó)人是比較喜歡自己去做交易、去冒險(xiǎn)的。但是我們說(shuō)人民幣國(guó)際化之后,金融市場(chǎng)的廣度和深度會(huì)有非常大的發(fā)展,資產(chǎn)證券化程度也會(huì)非常高,再靠個(gè)人去投資,是不是會(huì)力不從心了？

　　答:我認(rèn)為這是必然的趨勢(shì)。你想一想,從剛開(kāi)始成立深交所,個(gè)人炒幾只股,發(fā)展到現(xiàn)在有這么多的專業(yè)基金在運(yùn)作,這是個(gè)大趨勢(shì)。剛才你已經(jīng)提到金融全球化,如果全球化了,國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打通,金融產(chǎn)品就更多了、更復(fù)雜了。而且市場(chǎng)規(guī)模比現(xiàn)在——就像現(xiàn)在跟1993年比一樣——會(huì)有更大的發(fā)展,那時(shí)你的專業(yè)可能就不夠了。衍生產(chǎn)品、現(xiàn)貨、期貨怎么做,怎么對(duì)沖？一般老百姓的專業(yè)知識(shí)是不夠的,委托機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)必然的趨勢(shì)。

　　問(wèn):可能主要也是因?yàn)槟壳皩I(yè)機(jī)構(gòu)做的事情、成績(jī)確實(shí)讓我們比較寒心,導(dǎo)致我們不太信任他們。

　　答:2011年可能因?yàn)楣墒械牟▌?dòng),好多基金都虧錢(qián)了。所以現(xiàn)在好多投資者對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)或者專業(yè)投資人不信任。我把錢(qián)給你,讓你幫我投資,還不如我自己放銀行呢。放銀行雖然有通貨膨脹,但是我至少本金還留著。給你的話,我可能虧了10%,或者更多。

　　問(wèn):對(duì),那怎么辦？

　　答:我覺(jué)得,首先要知道自己的錢(qián)是干嘛用的,就是說(shuō)首先要看自己的錢(qián)是要獲得高收益,還是要用來(lái)養(yǎng)老的,這是你首先要確立的目標(biāo)。因?yàn)橹挥心切┛梢猿袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)的錢(qián),才可以進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資,去買(mǎi)股票甚至大宗商品,去海外做QDII都行。另外就是你要對(duì)金融產(chǎn)品有所了解。老百姓買(mǎi)某個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候,要讓他知道這個(gè)產(chǎn)品是有風(fēng)險(xiǎn)的,錢(qián)投到哪里去,讓他心里有底。

　　三、家庭要買(mǎi)黃金嗎？

　　問(wèn):我們是否要做好家庭黃金的應(yīng)急儲(chǔ)備？黃金作為一個(gè)國(guó)家的最后的清償手段,在人民幣國(guó)際化過(guò)程當(dāng)中,有很重要的戰(zhàn)略地位,那么對(duì)于金價(jià)來(lái)說(shuō),中國(guó)購(gòu)買(mǎi)因素應(yīng)該是很好的一個(gè)支撐啊,我們是不是可以與國(guó)家共進(jìn)退？

　　答:從歷史角度說(shuō),黃金是個(gè)最后的清償能力,是個(gè)戰(zhàn)略儲(chǔ)備,應(yīng)該持有。當(dāng)我在2006年最早提出這個(gè)觀點(diǎn)的時(shí)候,有家報(bào)紙就諷刺,中國(guó)這么多外匯儲(chǔ)備,都買(mǎi)黃金的話,還不把黃金價(jià)格買(mǎi)飛了？我提出這個(gè)戰(zhàn)略,是從人民幣國(guó)際化角度考慮,并不意味著在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上馬上去買(mǎi)那么多的黃金,而且你也買(mǎi)不著這么多的黃金。至于說(shuō)到個(gè)人角度,當(dāng)然黃金是抗通脹的,否則的話,為什么在美國(guó)第二次量化寬松貨幣政策之下,大家都跑去買(mǎi)黃金了？但是,大家也要想一想,就你這個(gè)問(wèn)題而言,是否大家都要做好應(yīng)急儲(chǔ)備去買(mǎi)黃金？實(shí)際上每一個(gè)人如果都拿人民幣換成美元去買(mǎi)黃金,或者直接拿人民幣去買(mǎi)黃金,同樣那個(gè)黃金價(jià)格又會(huì)漲到什么可怕的地步去了？

　　問(wèn):您放心,說(shuō)讓大家買(mǎi),大家也不會(huì)買(mǎi)的。就是買(mǎi)的人,估計(jì)也就買(mǎi)一小部分。

　　答:具體黃金市場(chǎng)的供給需求到底是什么狀況,我不清楚,平時(shí)也不操作。具體的金價(jià)仍和市場(chǎng)供需、市場(chǎng)預(yù)期相關(guān)。

　　問(wèn):我感覺(jué)到,這個(gè)供求矛盾非常緊張,其實(shí)真正市場(chǎng)上的黃金并不是很多。如果中國(guó)因素在未來(lái)作推動(dòng)的話,黃金價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)是不是可以一直看好？

　　答:黃金在20世紀(jì)70年代出現(xiàn)大漲,然后80、90年代又出現(xiàn)過(guò)大落,目前又出現(xiàn)一個(gè)大漲的過(guò)程,這跟整個(gè)國(guó)際貨幣體系的變動(dòng)是有關(guān)系的,如果國(guó)際貨幣體系穩(wěn)住了,那么大家可能對(duì)黃金的需求就會(huì)下來(lái)了。

　　問(wèn):比較動(dòng)蕩的時(shí)候,黃金的價(jià)值就可以凸顯出來(lái)。

　　答:對(duì),這時(shí)候黃金作為貨幣的保值功能、替代功能、最終的清償能力,這種價(jià)值就能顯現(xiàn)出來(lái)。但是從個(gè)人角度來(lái)看,我覺(jué)得其實(shí)這取決于你儲(chǔ)備黃金用來(lái)干什么。你如果錢(qián)非常多,作為分散化投資的話,可以換點(diǎn)黃金。但是對(duì)于一般的家庭,買(mǎi)那么一點(diǎn)點(diǎn)的黃金作用是什么？是需要想清楚的。

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