本文關鍵詞：十問中國金融未來，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　本文作者系國務院參事、央行貨幣委員會委員、國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌。

　　國家金融戰(zhàn)略下的個人投資選擇是什么

　　當前,國際國內(nèi)經(jīng)濟、金融形勢變化無常。關心形勢的變化,已從決策圈、經(jīng)濟工作者和科研院所,走向了市場,走向了民眾,這是好事。當更多的民眾關心天下形勢變化時,從民眾財富與國家經(jīng)濟興旺的關聯(lián)意義上說,中國是更有希望的�！吨袊鹑趹�(zhàn)略2020》一書,只是我們個人對未來的中國金融“要什么”提出了一系列觀點。也許有的讀者并不完全贊同,但這并不重要。重要的是,大家一起來思考。中國的未來亟需未雨綢繆。

　　中國金融未來的發(fā)展戰(zhàn)略是“對內(nèi)充分市場化,對外有限全球化”。在這一風險與機遇并存的特殊歷史時期,該如何重新梳理自己的投資邏輯,分享未來中國經(jīng)濟增長的蛋糕呢？未來隨著充分市場化和對外金融開放的步伐加快,金融業(yè)的廣度和深度都將加大,整個金融市場的格局將會產(chǎn)生很大的改變,投資者又應該有一個怎樣的投資理念呢？我在新書《十問中國金融未來》中,對這些問題作了一一解答。

　　一、資產(chǎn)泡沫,等待破滅還是享受“泡泡浴”？

　　問:說到規(guī)避資產(chǎn)泡沫風險的時候,我一個同事說,如果資產(chǎn)有大幅波動的風險,比如說,資產(chǎn)價格真的大幅上漲的時候,他會堅持不動。他說泡沫遲早是要崩裂的,我就等著,現(xiàn)金最重要。另外一個說,我覺得必須先享受泡泡浴的愜意,先拿到一個回報再說。哪怕泡沫破滅了,那我可能也已經(jīng)贏了一籌了。哪種方式您覺得會更靠譜？

　　答:這取決于你在哪個行業(yè)。如果你在金融業(yè),必須做投資的話,那么你肯定要去追逐這個過程。如果什么都不做,金融業(yè)本身就沒有業(yè)務了。對個人來說,取決于你對這個所謂資產(chǎn)大幅起落性質(zhì)的判斷。如果認為泡沫剛起來,或者說資產(chǎn)價格是一個和國民經(jīng)濟同步上升的過程,應該一起共同來享受這個經(jīng)濟的成果。但是如果說已經(jīng)到了一定的高位了,只不過是“最后的瘋狂”了,那么可能你得退出來,但這個判斷很難。另外一個方面,就是當你判斷不準的時候,其實你會發(fā)現(xiàn),很多時候能夠賺大錢的可能是在一個周期之外的人。比如這輪大波動里面,誰最賺錢？不是那些房地產(chǎn)商。因為他在這個行業(yè)里面,雖然看到了房地產(chǎn)已經(jīng)確實到了最低谷了,可以進行投資了,但是他自己已經(jīng)沒有能力了,沒錢了,沒辦法。反而是那些跟它周期不一致的那些人,他的錢在這個時候反而進去了,那么就能獲得未來的高收益。所以我覺得,這取決于你對具體資產(chǎn)的階段和性質(zhì)的判斷,以及你本身的行業(yè)特點。所以我覺得不能說你去追逐的就不好,或者說,你在外面等著就一定好,等著也是有機會成本的。

　　問:那你判斷現(xiàn)在這樣一個經(jīng)濟環(huán)境是一個什么樣的狀況？它是一個通脹預期逐漸增加的一個過程嗎？

　　答:就目前來看,應該說通脹是一個首要問題。然后還要面臨未來的眾多不確定性,包括經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型、金融改革的問題。所以這取決于你對這個過程的信心。你如果相信中國能抓住這個機遇,能夠?qū)崿F(xiàn)很好的一個轉(zhuǎn)型,那么這個時期是一個讓你獲取未來轉(zhuǎn)型收益的一個很好的布局點。但是一定要及時地進行調(diào)整。因為這個尋找未來增長機會的過程是一個逐步尋找的過程,有可能剛剛開始。你認為是一個很有機會的行業(yè),未來可能發(fā)現(xiàn)不是了。所以要及時地進行調(diào)整。但歷史上往往很多泡沫,只有等泡沫破了,才知道那是頂點。這是很難辨別、很難判斷的事。

　　二、把錢交給機構投資者？

　　問:我們是否要做好未來把錢交給專業(yè)機構和專業(yè)投資人打理的準備？中國人是比較喜歡自己去做交易、去冒險的。但是我們說人民幣國際化之后,金融市場的廣度和深度會有非常大的發(fā)展,資產(chǎn)證券化程度也會非常高,再靠個人去投資,是不是會力不從心了？

　　答:我認為這是必然的趨勢。你想一想,從剛開始成立深交所,個人炒幾只股,發(fā)展到現(xiàn)在有這么多的專業(yè)基金在運作,這是個大趨勢。剛才你已經(jīng)提到金融全球化,如果全球化了,國際、國內(nèi)市場打通,金融產(chǎn)品就更多了、更復雜了。而且市場規(guī)模比現(xiàn)在——就像現(xiàn)在跟1993年比一樣——會有更大的發(fā)展,那時你的專業(yè)可能就不夠了。衍生產(chǎn)品、現(xiàn)貨、期貨怎么做,怎么對沖？一般老百姓的專業(yè)知識是不夠的,委托機構投資者是一個必然的趨勢。

　　問:可能主要也是因為目前專業(yè)機構做的事情、成績確實讓我們比較寒心,導致我們不太信任他們。

　　答:2011年可能因為股市的波動,好多基金都虧錢了。所以現(xiàn)在好多投資者對專業(yè)機構或者專業(yè)投資人不信任。我把錢給你,讓你幫我投資,還不如我自己放銀行呢。放銀行雖然有通貨膨脹,但是我至少本金還留著。給你的話,我可能虧了10%,或者更多。

　　問:對,那怎么辦？

　　答:我覺得,首先要知道自己的錢是干嘛用的,就是說首先要看自己的錢是要獲得高收益,還是要用來養(yǎng)老的,這是你首先要確立的目標。因為只有那些可以承擔風險的錢,才可以進行高風險投資,去買股票甚至大宗商品,去海外做QDII都行。另外就是你要對金融產(chǎn)品有所了解。老百姓買某個產(chǎn)品的時候,要讓他知道這個產(chǎn)品是有風險的,錢投到哪里去,讓他心里有底。

　　三、家庭要買黃金嗎？

　　問:我們是否要做好家庭黃金的應急儲備？黃金作為一個國家的最后的清償手段,在人民幣國際化過程當中,有很重要的戰(zhàn)略地位,那么對于金價來說,中國購買因素應該是很好的一個支撐啊,我們是不是可以與國家共進退？

　　答:從歷史角度說,黃金是個最后的清償能力,是個戰(zhàn)略儲備,應該持有。當我在2006年最早提出這個觀點的時候,有家報紙就諷刺,中國這么多外匯儲備,都買黃金的話,還不把黃金價格買飛了？我提出這個戰(zhàn)略,是從人民幣國際化角度考慮,并不意味著在某個時點上馬上去買那么多的黃金,而且你也買不著這么多的黃金。至于說到個人角度,當然黃金是抗通脹的,否則的話,為什么在美國第二次量化寬松貨幣政策之下,大家都跑去買黃金了？但是,大家也要想一想,就你這個問題而言,是否大家都要做好應急儲備去買黃金？實際上每一個人如果都拿人民幣換成美元去買黃金,或者直接拿人民幣去買黃金,同樣那個黃金價格又會漲到什么可怕的地步去了？

　　問:您放心,說讓大家買,大家也不會買的。就是買的人,估計也就買一小部分。

　　答:具體黃金市場的供給需求到底是什么狀況,我不清楚,平時也不操作。具體的金價仍和市場供需、市場預期相關。

　　問:我感覺到,這個供求矛盾非常緊張,其實真正市場上的黃金并不是很多。如果中國因素在未來作推動的話,黃金價格的長期趨勢是不是可以一直看好？

　　答:黃金在20世紀70年代出現(xiàn)大漲,然后80、90年代又出現(xiàn)過大落,目前又出現(xiàn)一個大漲的過程,這跟整個國際貨幣體系的變動是有關系的,如果國際貨幣體系穩(wěn)住了,那么大家可能對黃金的需求就會下來了。

　　問:比較動蕩的時候,黃金的價值就可以凸顯出來。

　　答:對,這時候黃金作為貨幣的保值功能、替代功能、最終的清償能力,這種價值就能顯現(xiàn)出來。但是從個人角度來看,我覺得其實這取決于你儲備黃金用來干什么。你如果錢非常多,作為分散化投資的話,可以換點黃金。但是對于一般的家庭,買那么一點點的黃金作用是什么？是需要想清楚的。

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